Выручка "Газпрома" за 2003 г., рассчитанная по международным стандартам IFRS, составила $26,7 млрд, что на 27% выше уровня 2002 г. Показатель EBITDA (прибыль до уплаты налогов, процентов по кредитам и амортизации) увеличился на 45% - до $10,6 млрд. Чистая прибыль выросла более чем в четыре раза - до $5,184 млрд с $876 млн годом ранее. На внутренний рынок в 2003 г. "Газпром" поставил 308 млрд куб. м газа, в страны бывшего СССР - 42 млрд куб. м, в Европу - 144 млрд куб. м.

Существенный рост выручки "Газпрома" аналитики инвесткомпаний объясняют в основном благоприятной рыночной конъюнктурой и ростом объемов продаж. На внутреннем рынке тарифы на газ выросли на 32%, а объем реализации увеличился на 4%. Экспортные поставки в Европу "Газпром" нарастил на 13%, там цена увеличилась на 21%. Благодаря этому совокупная выручка от продажи газа составила $21,3 млрд — на 33% выше прошлогодней.

Тем не менее, считают эксперты, "Газпрому" не удалось в полной мере воспользоваться удачной ситуацией. "Растущие расходы и прочие отчисления свели на нет положительный эффект от благоприятных условий деятельности и увеличения выручки", — отмечают в своем отчете аналитики Объединенной финансовой группы (ОФГ). А эксперты "Атона" обращают внимание на то, что производственные затраты "Газпрома" увеличились на 49% — до $8,5 млрд. При этом расходы на оплату труда выросли на 64% — до $3,3 млрд; на электроэнергию компания потратила $792 млн — почти вдвое больше, чем годом ранее, хотя тарифы увеличились лишь на 20%; затраты на ремонт и профилактику выросли на 61% — до $3 млрд. Отчисления в резервы утроились — до $939 млн, а фактическая процентная ставка по кредитам выросла с 8,4% в 2002 г. до 9,1% в 2003 г. Источник в "Газпроме" уточнил, что это — следствие выпуска облигационных займов, которые обходились компании дороже, чем кредиты. При этом чистый долг монополии вырос на $600 млн — до $12 млрд.

Кроме того, отмечают аналитики "Атона", "Газпром" умудрился получить убыток в $127 млн от операций по продаже и выкупу казначейских акций, хотя их количество осталось неизменным — 16,2%. "Затраты компании, похоже, вышли из-под контроля. Независимо от объема денежный поток никогда не доходит до акционеров и не используется для уменьшения долга, а теряется в лабиринте растущих капитальных и производственных затрат", — говорится в отчете. "Как обычно, все деньги тратятся", — соглашаются с этим утверждением эксперты МДМ-банка.

Представители самого "Газпрома" не комментируют финансовые результаты до телеконференции для инвесторов, которая запланирована на сегодня. Тем не менее на пресс-конференции в июне член правления "Газпрома" Андрей Круглов признавал, что вместо запланированного сокращения издержек монополия их только увеличивает. В частности, посетовал тогда Круглов, затраты растут из-за не контролируемых компанией факторов. А его коллега — член правления Валерий Голубев уточнил, что только из-за растущих цен на металлургическую и трубную продукцию в инвестпрограмме "Газпрома" на 2004 г. уже образовалась дыра почти на $700 млн, а к концу года она может увеличиться до почти $1 млрд.

Некоторые объяснения были также даны в аналитической записке, подготовленной менеджментом "Газпрома", которая имеется в распоряжении "Ведомостей". В ней указано, что причина роста затрат на персонал в том, что зарплаты в компании увеличивались в течение 2003 г. дважды, кроме того, сотрудники получили премии по случаю десятилетнего юбилея "Газпрома". Увеличилась и численность сотрудников монополии, прежде всего это связано с присоединением нескольких нефтехимических предприятий (аналитики считают, что речь в первую очередь идет о "СИБУРе" и его "дочках"). Резкий рост затрат на электроэнергию "Газпром" объясняет ростом производства, тарифов и увеличением потребления (в том числе за счет энергоемких предприятий "СИБУРа").

В качестве положительного момента начальник аналитического отдела банка "Зенит" Сергей Суверов отмечает снижение расходов на материалы (с 47,3 млрд руб. до 44,4 млрд руб.), а также уменьшение объема краткосрочных кредитов и займов. Несмотря на это, "Зенит" назвал результаты "Газпрома" "умеренно негативными для инвесторов" и снизил справедливую цену акций "Газпрома" с $2,5 до $2,45 за штуку. Понизила рекомендацию и "Тройка Диалог" — с $3,03 до $2,62. "Финансовые показатели "Газпрома" были далеки от консенсуса. Операционный поток особенно разочаровал", — отмечают специалисты "Тройки".
 

Источник материала "Ведомости".

Среда, 14 июля 2004, 10:48