Выручка РАО "ЕЭС России", рассчитанная по международным стандартам, в 2003 г. выросла на 17,8% - до 593,149 млрд руб., показатель EBITDA (прибыль до налогообложения, амортизации и уплаты процентов) увеличился на 39,2% - до 124,712 млрд руб. А вот чистая прибыль компании, напротив, снизилась на 22,9% - до 26,98 млрд руб. Дебиторская задолженность РАО на 31 декабря 2003 г. составила 105,3 млрд руб., увеличившись на 12,4 млрд руб. Кредиторская задолженность в течение 2003 г. возросла на 5,5 млрд руб. и составила 89,8 млрд руб. Операционная рентабельность РАО в 2003 г. составила 10,9% (3,6% в 2002 г.).

Финансовый директор РАО ЕЭС Дмитрий Журба на телеконференции для инвесторов по итогам 2003 г. назвал прошлый год "самым лучшим с момента начала подготовки РАО отчетности по международным стандартам". Он отметил, что прибыль от основной деятельности компании выросла в 3,5 раза — до 64,5 млрд руб. "Основной причиной этого является "превышение роста тарифов на электроэнергию над расходами на ее производство", — поясняет Журба. По отчету, тарифы на электроэнергию без учета инфляции в 2003 г. выросли на 21,3%, а с учетом инфляции — на 15,6%, на тепло — на 23,8% (13% с учетом инфляции). При этом выросли и физические объемы производства электричества (на 3,3%).

Дмитрий Журба также считает, что положительным моментом для РАО является увеличение основных средств на 8,491 млрд руб. — до 872,2 млрд руб. на конец 2003 г. По его словам, это связано с увеличением капвложений, которые с момента учреждения РАО впервые превысили размер амортизации и выбытия основных средств. По отчету, капвложения РАО в 2003 г. выросли на 58% до 64,3 млрд руб., а амортизация увеличилась на 4,4% до 61,8 млрд руб. При этом инвестиции в денежной форме составили 61,6 млрд руб., что на 22,6 млрд руб. больше, чем в 2002 г.

Но вместе с ростом операционной прибыли компании ее чистая прибыль снизилась. РАО объясняет это тем, что в 2002 г. компания "признала выгоду по отложенному налогу на прибыль в связи с переоценкой основных средств". Аналитики признают, что этот год нельзя считать показательным для РАО ЕЭС. "В 2002 г. они записали виртуальную цифру по отложенным налогам из-за амортизации, но фактически на денежные потоки она не повлияла, и эти налоги по российскому законодательству были уплачены", — поясняет аналитик Brunswick UBS Федор Трегубенко.

Аналитиков порадовали и небольшие темпы роста затрат "ЕЭС России": в 2003 г. они выросли на 9% — до 528,7 млрд руб. При этом самый высокий темп роста пришелся на затраты на топливо — на 20,7% до 161,3 млрд руб., затраты на покупку электроэнергии увеличились на 14,4% — до 70,312 млрд руб., на оплату труда составили 96,2 млрд руб. (в 2002 г. — 88,3 млрд руб.). "Менеджменту удалось хорошо поработать в части сокращения темпов роста затрат на оплату труда. Видимо, они сократили персонал и вывели непрофильные активы", — отмечает Трегубенко. В то же время он разочарован ростом прочих затрат (на 37% до 51,8 млрд руб.). "Это явно рост затрат на консультационные услуги и так далее, и это может вызвать вопросы акционеров", — говорит эксперт.

Аналитики считают, что 2003 год может быть последним столь удачным годом для РАО. "Уже в следующем году темпы роста тарифов на газ будут существенно опережать прирост тарифов на электроэнергию, а значит, прибыльность компании снизится", — говорит Андрей Зубков из инвестбанка "Траст". Он напоминает, что уже в 2004 г. предельный рост тарифов на электроэнергию установлен на уровне 13%, на газ — 20%, а в 2005 г. уровень цен на газ запланирован в размере 20%, а электроэнергии — 8,5-9%.

Кроме того, аналитики считают, что в прошлом году РАО заплатило слишком высокий налог на прибыль — 24,75 млрд руб. По словам Зубкова, эффективная ставка по налогу на прибыль у компании составила почти 50% при официально установленной 24%. Впрочем, эксперты полагают, что РАО просто выплатило вперед какие-то налоги за будущие периоды.

РАО "ЕЭС России" в отчетности за 2003 г. указало доход от продажи казначейских акций на сумму 1,446 млрд руб. Финансовый директор РАО Дмитрий Журба пояснил "Ведомостям", что в феврале 2003 г. РАО продало на рынке 0,8% собственных акций, которые на тот момент были казначейскими. По его словам, эти акции появились у РАО несколько лет назад, "еще при прошлых руководителях, когда АО-энерго передавали в качестве абонплаты акции, которые были изначально предусмотрены для трудового коллектива". Также, по его словам, небольшой пакет акций РАО был реализован его "дочкой" "Тюменьэнерго".
 

Источник материала "Ведомости".

Среда, 21 июля 2004, 09:48