Вчера состоялся аукцион по доразмещению выпуска ОФЗ 46003, как и прогнозировалось, при предлагаемом объеме 6 млрд. рублей было продано бумаг несколько более 1 млрд. рублей - по номинальной стоимости - 1,21 млрд.

Судя по реестру сделок, покупателями выступили традиционные крупные участники рынка и несколько более мелких - возможно было реинвестировано часть средств пенсионных фондов, полученных от погашения ГКО и выплаченных купонов по другим ОФЗ.

На вторичный рынок, аукцион не оказал практически никакого влияния - изменение котировок было незначительным, а сделок по ранее наиболее ликвидному выпуску 46002 вообще зафиксировано не было.

В целом, на ближайшую перспективу можно прогнозировать сохранение текущих уровней доходности рынка ГКО-ОФЗ, на мой взгляд, сделки будут осуществляться вокруг сформировавшихся ставок. На текущий момент, факторы, которые могут оказать влияние на ценовую динамику федеральных бумаг, отсутствуют.

Комментарий к рынку корпоративных облигаций

На рынке корпоративных облигаций в течение последних двух торговых сессий продолжалось постепенное снижение котировок. Начало продаж было положено во вторник, причем объяснения данной динамике найти было достаточно сложно. Когда на рынке появились продавцы, не было известно ни новых новостей по делу Юкоса, не прозвучал еще доклад Гринспена, который изменил динамику американских облигаций.

Таким образом, продажи больше напоминали спекулятивное движение, которое могло бы развернуться в любой момент. Однако появившиеся новости несколько усугубили ситуацию, и снижение котировок наших бондов продолжилось.

На мой взгляд, сложившаяся коррекция будет недолгой - во-первых, влияние "дела Юкоса" на долговой сегмент уже давно ограничено и вряд ли последние события по этой теме вызовут реальную волну продаж. Во-вторых, заявления главы ФРС также скорее всего будут носить краткосрочное влияние - его эффект уже отыгран, а дальнейшую динамику будут определять выходящие макроэкономические данные. Таким образом, в американских облигациях видится либо стабилизация, либо некоторое снижение доходности в течение ближайшей недели.

В итоге появившиеся на этой неделе негативные факторы уже практически отыграны, с другой стороны продолжает стабилизироваться обстановка на межбанковском рынке - постепенно снижаются ставки кредитования и открываются лимиты на банки второго-третьего эшелона. То есть ликвидность банковской системы восстанавливается, что потенциально увеличивает возможный объем средств, которые могут быть направлены на покупку облигаций.

Таким образом, в настоящий момент я сохраняю свою рекомендацию по удлинению позицию облигационного портфеля за счет покупки наиболее ликвидных выпусков. Наиболее интересными представляются Газпром 3 и Уралсвязьинформ 06, цели доходности по данным выпускам 9% и 11,7% годовых соответственно.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Четверг, 22 июля 2004, 11:53