В конце прошлой недели два крупных западных инвестбанка снизили свои прогнозы по российскому рынку. Последние месяцы его основной индикатор — индекс РТС колеблется в коридоре 550-630 пунктов, а при закрытии в пятницу составил 655,77 пункта. CSFB снизил ориентир на конец года с 580 до 520 пунктов, сохранив рекомендацию "хуже рынка". Brunswick UBS установил ориентир индекса РТС на конец года в 650 пунктов, что предполагает определенный рост. Но предыдущий ориентир Brunswick составлял 900 пунктов, так что от былого оптимизма инвестбанка не осталось и следа. Рекомендацию по отечественному рынку акций Brunswick понизил с "покупать" до "держать".

Причина — новый поворот в "деле "ЮКОСа". Во вторник Минюст объявил, что для взыскания с "ЮКОСа" почти 100-миллиардного налогового долга намерен в ближайшее время продать "Юганскнефтегаз", главное добывающее предприятие "ЮКОСа". Акции нефтяной компании в тот день рухнули на 15%, а всего с тех пор подешевели почти на 30%. Ситуация с "ЮКОСом" развивается по худшему сценарию, считает стратегический аналитик Brunswick UBS Ал Брич. По его мнению, банкротство "ЮКОСа" или продажа его главного актива дружественному инсайдеру крайне негативно отразится на инвестиционном имидже России.

Аналитики CSFB комментировать свое решение отказались, но, как говорится в отчете инвестбанка, оно связано не только с "делом "ЮКОСа". "Мы бы отметили существенное и неожиданное повышение налогов в нефтяном секторе, отсутствие различимого прогресса в реформе газового и энергетического секторов, мини-кризис в банковской системе", — цитирует отчет CSFB агентство Reuters. Из-за этого аналитики инвестбанка повысили на 1 процентный пункт ставку, отражающую риск инвестиций в российские активы.

Впрочем, пока это не отпугнуло иностранных инвесторов. Reuters приводит результаты проведенного банком J. P. Morgan 19-21 июля опроса 148 инвесторов, управляющих в общей сложности $182 млрд, вложенными в основном в долговые и валютные активы европейских и развивающихся рынков. Оказалось, что ни "дело "ЮКОСа", ни банковский кризис не отразились на объеме их инвестиций в российские активы.

Тем не менее аналитики J. P. Morgan пересмотрели свой прогноз относительно сроков получения Россией кредитного рейтинга инвестиционного уровня. Раньше они были уверены, что это случится в середине этого года, а теперь ожидают, что это произойдет не раньше I квартала 2005 г. Представители рейтинговых агентств Standard and Poor's и Fitch на прошлой неделе заявили, что повышение рейтинга России может быть отложено в связи с "делом "ЮКОСа".

Аналитики российских инвестбанков более спокойны, чем их иностранные коллеги. Большинство из них ожидают, что к концу года индекс РТС составит 650-800 пунктов (см. таблицу). Альфа-банк, по словам руководителя аналитического отдела Андрея Богданова, не изменил ориентир индекса РТС на конец года в 760 пунктов. Ситуация с "ЮКОСом" не оказывает большого влияния на динамику индекса РТС, ведь вес его акций в индексе минимальный, объясняет он. Богданов предпочитает дождаться исхода "дела "ЮКОСа" и лишь потом пересматривать свои прогнозы рынка. Не изменила своего мнения и "Тройка Диалог". "Ситуация с "ЮКОСом" отражается на рынке в краткосрочной перспективе, — считает старший аналитик "Тройки" Каха Кикнавелидзе. — Пока мы ограничились понижением справедливой цены акций нефтекомпании с $8,2 до $6,4".

Стратегический аналитик "Ренессанс Капитала" Александр Ким считает, что инвесторы, которые до сих пор сохранили в портфелях акции "ЮКОСа", а среди них есть и крупные иностранные фонды, готовы ждать финала этой истории. Он близок, а через несколько недель после него рынок забудет о "ЮКОСе", уверен аналитик "УРАЛСИБа" Алексей Казаков. Он прогнозирует, что к концу года индекс РТС составит 600-700 пунктов. Руководитель аналитического отдела "Брокеркредитсервиса" Максим Шеин делает более смелые предположения. "ЮКОС" и банковский кризис давно уже в цене российских акций, — говорит он. — Все ждут только позитивных новостей — любая из них может привести к росту индекса РТС до 800 пунктов".

Комментарий от "Профит Хауз":

К сожаленью можно констатировать, что введение новой методики подсчета индекса РТС существенным образом спутало все прогнозы технических аналитиков.

Если бы методика осталось бы прежней, то курс индекса РТС претерпел бы существенное падение, ведь курс акций "ЮКОСа" последовательно понижался три дня подряд и каждый раз на 10 - 15%. А курс индекса "РТС" всего то и потерял 5 %.

Так что теперь остается прикидывать на вскидку, сколько виртуально бы потерял индекс РТС, если все осталось бы по-прежнему.

Можно смело предположить, что рынок акций еще не допадал и следует ждать дальнейшее понижение.

Рекомендую задуматься о покупке акций в тот момент, когда курс акций "Ростелеком" (сопоставим с реальным индексом "РТС") опустится до 53 рублей и ниже до 48 рублей.
 

Источник материала "Ведомости".

Понедельник, 26 июля 2004, 11:31