Сегодня появилась информация о том, сколько будет стоить пилотная оптовая генерирующая компания - ОГК-5, которую РАО "ЕЭС" планирует продать уже в начале 2005 г. В целом цена, предложенная РАО, рынок не удивила, однако некоторые эксперты полагают, что российский энергохолдинг делит шкуру неубитого медведя, вернее - пока еще не одобренного правительством принципа продажи ОГК.

Напомним, что концепция реформы электроэнергетики, предложенная Анатолием Чубайсом, предполагает, что на базе крупнейших электростанций РАО "ЕЭС" (52% акций которой принадлежат государству) будут созданы оптовые генерирующие компании, производящие электроэнергию. ОГК должны быть проданы на открытом аукционе частным инвесторам. Обсуждались три варианта механизма оплаты ОГК: акциями энергохолдинга, деньгами, а также - и это оптимальный компромиссный вариант, предложенный МЭРТ, - деньгами и акциями на так называемых "спецденежных аукционах". Однако правительство, неоднократно откладывая принятие ключевого для энергореформы решения, обещало окончательно определиться со своей позицией лишь в декабре.

Между тем РАО "ЕЭС" сформировало ОГК-5 уже давно. "Цель РАО "ЕЭС" - в начале следующего года выставить на тендер одну из 10 ОГК. Можно с уверенностью сказать, что в первом квартале 2005 г. мы реально будем готовы к продаже пятой ОГК", - заявил глава энергохолдинга Анатолий Чубайс в конце июня на VIII международной конференции инвесторов, выразив надежду, что правительство утвердит директиву по ОГК до конца недели. Основания для таких надежд у г-на Чубайса действительно были, поскольку еще весной премьер Михаил Фрадков уверенно обещал, что до конца июня, то есть до собрания акционеров РАО "ЕЭС", обдумает все спорные вопросы реформы, в первую очередь, конечно, связанные с ОГК. В апреле впервые зазвучала и предположительная стоимость первой готовой к продаже ласточки - ОГК-5, которая должна была составить примерно 900 млн долл. Озвученная сегодня цифра - 29, 407 млрд рублей - почти совпадает с прогнозируемой и шока ни у кого не вызвала. Правда, за несколько месяцев аналитики успели составить собственные ценовые модели ОГК-5, и у них возникли небольшие разногласия.

"С точки зрения замещенной стоимости цена за эту ОГК несколько занижена", - сказал RBC daily аналитик ИК "Церих" Николай Подлевских. "По нашим оценкам, цифра, заявленная РАО, несколько выше рыночной стоимости - примерно на 20-30%. Цена за киловатт одной из лучших гидроэлектростанций - Конаковской ГРЭС - составляет примерно 80 долл., а стоимость киловатт для всей ОГК-5 - 115 долл. Так как предполагается, что 29,4 млрд руб. - это стартовая цена, то, на наш взгляд, вариант излишне оптимистичный. Однако в целом итоги оценки ОГК-5 не стали для инвесторов сюрпризом, и я думаю, что на рынке акций энергохолдинга это известие вряд ли отразится", - отметил в беседе с RBC daily эксперт ИК "ФИНАМ" Дмитрий Скрябин. Несмотря на то, что продать сформированную и оцененную уже ОГК-5 пока невозможно, специалисты восприняли конкретизацию цены за генкомпанию с энтузиазмом.

"Мне кажется, что если менеджмент РАО уже определил точную сумму, в которую обойдется инвесторам ОГК, то косвенно это свидетельствует о том, что в "глубине" правительства уже есть твердое решение о продаже ОГК-5. В свою очередь, если состоится первый аукцион, можно уже говорить о том, что процесс распродажи генерирующих компаний пошел", - считает Николай Подлевских. Инвесторы, большинство из которых приобрели акции РАО "ЕЭС" именно с целью купить ОГК ("Интеррос", "Газпром", "МДМ-Банк"), пока что избегают озвучивать свои "инвестиционные" намерения вслух. Правда, Национальная резервная корпорация (НРК), подконтрольная Александру Лебедеву, и "Интеррос" уже говорили о том, что они совместно создают совместную управляющую компанию для покупки ОГК. Компания будет создана на паритетных началах, и в нее планируется вложить средства, необходимые для получения контроля над одной ОГК, отметил нынешний депутат Госдумы Александр Лебедев. По его словам, вкладывать можно будет и акции РАО, и деньги. "Предположительно, мы внесем около 3% акций РАО "ЕЭС", "Интеррос" сделает аналогичный взнос, но какая часть будет акциями, какая - деньгами, подлежит уточнению", - говорит г-н Лебедев.

Осторожность в высказываниях заинтересованных в приобретении ОГК миноритариев РАО "ЕЭС", вполне возможно, связана с туманными сообщениями "неофициальных источников" в МЭРТ о том, что ведомство Германа Грефа, вероятно, примет решение отложить продажу ОГК в принципе. Пока точно выяснилось лишь, что Федеральная антимонопольная служба внимательно рассмотрит конфигурацию ОГК и ТГК, дабы не допустить недобросовестной конкуренции. Но заместитель министра экономического развития Андрей Шаронов поспешил успокоить заявлением о том, что в действиях ФАС нет никакого подвоха. "Никаких революций и сенсаций я не прогнозирую", - заявил он.

Эксперты в качестве потенциальных покупателей ОГК-5 называют "Газпром", "МДМ-Банк", "Интеррос", CУЭК. "Это ОГК смешанного типа, в ней есть электростанции, которые работают как на угле, так и на газе, поэтому она может быть интересна разным компаниям", - отметил Дмитрий Скрябин. "Рефтинская ГРЭС, например, может заинтересовать СУЭК или МДМ", - считает Николай Подлевских.
 

Источник материала РИА "РосБизнесКонсалтинг".

Понедельник, 23 августа 2004, 18:12