Ветер перемен

Большинство россиян традиционно предпочитают для хранения и инвестирования своих сбережений валюту. Ситуация изменилась в начале 2003 г.: после того как рубль начал укрепляться, частные инвесторы стали отдавать предпочтение рублевым инструментам. Их поддержал и президент Владимир Путин, который прошлой осенью посоветовал хранить сбережения в рублях.

Но этой весной ветер на валютном рынке снова изменил направление. Во второй половине апреля курс доллара вырос с 28,5 до 29 руб./$ и с тех пор не опускался ниже этой отметки. Руководители Центробанка заявили о том, что не допустят чрезмерного укрепления реального (с учетом инфляции) курса рубля, и предположили, что в конце года курс рубля будет выше 29,5, но ниже 30 руб./$. Впрочем, предположение регулятора, контролирующего эмиссию рублей и располагающего почти $90 млрд золотовалютных резервов, аналитики считают аксиомой. Единственным двигателем курса сейчас является ЦБ, у него достаточно мощности, чтобы направить котировки в любую сторону, говорит директор аналитического управления "Ренессанс Капитала" Алексей Моисеев. Очередным подтверждением того, что курс рубля движется в обозначенном ЦБ направлении, стал августовский рост доллара на 20 коп.

Это заставило многих инвесторов задуматься, не пора ли переводить рублевые активы обратно в валюту.

Что будет с курсом?

Ослабление рубля на фоне рекордных цен на нефть на первый взгляд выглядит нелогично. Эксперты объясняют происходящее действиями ЦБ и возобновлением оттока капитала. Осознав, что ЦБ играет на повышение доллара, участники рынка стали наращивать свои валютные активы. По данным ЦБ, с апреля по июль у банков они выросли на 165 млрд руб. — в четыре раз больше, чем рублевые. Это наложилось на развитие дела "ЮКОСа", которое ухудшило инвестиционный климат в стране. По данным ЦБ, во II квартале отток капитала составил $1,1 млрд, а в июле, по оценкам экспертов "Тройки Диалог", он возрастет до $2,5-3 млрд.

Это обеспечит укрепление доллара вплоть до конца года, уверены эксперты. Аналитик Банка Москвы Кирилл Тремасов называет рост доллара вероятной тенденцией на ближайшие несколько месяцев. Скорее всего, ЦБ по-прежнему будет продолжать медленно ослаблять рубль, соглашается исполнительный директор Центра развития Дмитрий Лепетиков.

Заставить регулятора внести коррективы в эти планы может лишь слишком высокая инфляция: чтобы удержать ее в рамках установленных 10%, ЦБ придется укреплять уже рубль. Поэтому Моисеев полагает, что доллар будет расти лишь до середины октября, а в IV квартале его котировки снова пойдут вниз. Если в августе — сентябре сохранятся высокие темпы инфляции, как это было в июле, это может вынудить ЦБ изменить свою политику, соглашается Тремасов. Но зампред бюджетного комитета Госдумы Михаил Задорнов считает, что инфляция превысит заявленные показатели не более чем на 1%, но это не помешает ЦБ поддерживать курс в заявленных пределах 29,5-30 руб./$.

Прогнозировать же политику ЦБ, а с ней и курс рубля на более длительный срок эксперты не берутся. Большинство отмечает лишь, что экономических причин для ослабления национальной валюты нет. По мнению старшего аналитика ФК "УралСиб" Алексея Казакова, в следующем году курс доллара будет колебаться около 30 руб./$. Не ждет значительного изменения курса и Задорнов: по его мнению, он ненамного отклонится от заложенного в бюджет-2005 прогноза правительства и ЦБ в 30 руб.

Без резких движений

Несмотря на ожидаемый рост курса доллара, эксперты не советуют инвесторам кардинально пересматривать структуру своих портфелей и переводить рублевые активы в валюту.

Не стоит реагировать на колебания курса на 50 коп. или 1 руб. (а на самом деле они намного меньше), говорит аналитик МДМ-банка Сергей Резник. Колебания котировок даже в пределах 29-30 руб./$ недостаточно велики, чтобы конвертировать сбережения в валюту, соглашается Моисеев.

Дело в том, что доходность рублевых инструментов на несколько процентных пунктов выше валютных (ставки по банковским депозитам) и эта разница компенсирует возможный рост курса доллара, поясняет Лепетиков. При нынешних котировках укрепление доллара на 1 руб. составляет чуть более 3%. Но при конвертации инвестор потеряет до 1%.

Так что даже при нынешней динамике курса хранить деньги на рублевом депозите выгоднее, чем на валютном, резюмирует Задорнов.

Если же речь идет о долгосрочных накоплениях, то большинство экспертов рекомендуют разделить их между рублями и иностранной валютой. Выбирать одну валюту для инвестиций больше чем на два года нецелесообразно, считает Задорнов. А Резник из МДМ-банка советует при долгосрочных вложениях отдавать предпочтение твердой валюте — например, долларам и евро, на которые, по его мнению, должно приходиться не менее 60% средств, но эта доля может достигать и 100, добавляет аналитик. Тем, кто делает ставку на валюту, Казаков из "УралСиба" советует поделить их поровну между долларом и евро, чтобы компенсировать падение стоимости одной валюты ростом курса другой.

Источник материала "Ведомости".

Пятница, 3 сентября 2004, 10:58