| ОАО "Газпром" - крупнейшая в мире газовая компания, созданная на основе бывшего Министерства газовой промышленности СССР. Государству принадлежит менее 50% акций, но это не мешает относить Газпром к госкомпаниям из-за наличия полного контроля.
Более половины своей выручки (52% в 2003 г.) Газпром получает за счет экспорта газа в Европу, где цена реализации привязана к цене на нефть с лагом 6-9 месяцев. Цена реализации газа внутри России ниже экспортной почти в 5 раз (данные 2003 г.) и жестко регулируется государством.
Прогнозы рыночной конъюнктуры на ближайшие годы исключительно благоприятны - углеводородное сырье на мировых рынках продолжает дорожать, тарифы на газ внутри России стабильно повышаются быстрее инфляции.
При анализе отчетности компании за 2003 г. бросается в глаза опережающий рост операционных затрат. Мы рассчитываем, что объявленная менеджментом программа сокращения затрат даст свои плоды в ближайшие годы.
Мы оцениваем риски корпоративного управления компании как достаточно высокие. Основной акционер компании не ставит в качестве приоритетной цели долгосрочный и устойчивый рост ее капитализации.
Мы оценили акции Газпрома методом дисконтированных денежных потоков и методом сравнительных коэффициентов. Фундаментальная стоимость одной акции, по нашему мнению, составляет 72,27 руб. ($2,47), что соответствует долгосрочной рекомендации Покупать
 Полная версия обзора (PDF - 655Кб)
Информационно-аналитический отдел ИК "Уником Партнер".
Четверг, 9 сентября 2004, 16:56
|
