Сейчас торговля акциями "Газпрома" обставлена многочисленными ограничениями, которые не дают этой компании реализовать свой потенциал как главной российской "голубой фишки". Главными барьерами для создания полноценного рынка являются разделение его на внутренний и внешний, цены на которых отличаются примерно в полтора раза, а также искусственное ограничение внутреннего рынка четырьмя фондовыми биржами, перечисленными в постановлении правительства от 1997 г., — Московской, Екатеринбургской и Сибирской, а также "Санкт-Петербург".

Внутренний и внешний рынки возникли из-за 20%-ного ограничения доли нерезидентов в капитале "Газпрома". Кроме того, иностранцы и компании, в которых им принадлежит более трети мест в органах управления или более 50% капитала, могут покупать акции концерна только с разрешения ФСФР (раньше — ФКЦБ). Поэтому инвесторам проще купить более дорогие депозитарные расписки.

Ну а те, кто не хотел переплачивать, быстро придумали так называемые серые схемы, позволяющие обойти запреты. Одну из самых известных предложила Объединенная финансовая группа: она зарегистрировала группу связанных перекрестным владением акций компаний, каждая из которых принадлежит нерезидентам менее чем на 50%, при этом они контролируют всю группу. В середине прошлого года клиенты ОФГ таким образом аккумулировали около 7% акций "Газпрома".

Неудивительно, что вопрос об отмене запретов встал довольно быстро. В апреле 2001 г. президент Владимир Путин распорядился создать рабочую группу по подготовке либерализации рынка акций "Газпрома" во главе с тогда еще первым замглавы президентской администрации Дмитрием Медведевым. Однако камнем преткновения стали вопросы о заполнении 20%-ной квоты, которая с учетом серых схем была выбрана, и обеспечении госконтроля над газовой монополией. Дело в том, что непосредственно государству принадлежит лишь 38,37% акций, еще 0,9% владеет госкомпания "Росгазификация". Правда, значительный пакет принадлежал "дочкам" "Газпрома", что позволяло государству осуществлять оперативный контроль над компанией через ее менеджеров. Однако чиновники возражали против либерализации рынка акций "Газпрома" до тех пор, пока 50% плюс одна его акция не окажется у государства.

Вчера стало известно, каким образом государство получит контрольный пакет: по словам премьер-министра Михаила Фрадкова, правительство обменяет принадлежащие ему 100% акций "Роснефти" на акции "Газпрома", контролируемые его дочерними компаниями. Размер этого пакета не определен, но и Фрадков, и председатель правления "Газпрома" Алексей Миллер заявили, что в результате сделки контрольный пакет акций "Газпрома" окажется у правительства.

После этого же, как еще в 2002 г. предложила ФКЦБ, можно будет разом снять все три ограничения.

Проект указа президента о либерализации рынка акций "Газпрома" уже готов, утверждает источник, близкий к администрации президента, хотя предусмотренный в нем механизм либерализации не сообщил, как и то, когда он может быть подписан: "Скорее всего, сначала пройдут корпоративные процедуры в "Газпроме" и "Роснефти", которые займут минимум несколько месяцев". Управляющий директор "Ренессанс Капитала" Олег Железко полагает, что на это уйдет до полугода.

Но это уже не может испортить настроения инвесторам. "Рынок ждал этой новости несколько лет, теперь все дело в деталях", — радуется президент ОФГ Илья Щербович, а директор по корпоративным исследованиям Hermitage Capital Management Вадим Клейнер назвал заявления о скорой либерализации "самой позитивной новостью за последнее время для российского фондового рынка, которая снимает основные препятствия для его дальнейшего роста".

Неудивительно, что акции "Газпрома" на бирже "Санкт-Петербург" (расчеты через РТС) подорожали на 15% до исторического максимума в 67,73 руб., а более чем 7-миллиардный оборот по ним обеспечил рекордный объем торгов в секции биржевого рынка РТС — свыше 9 млрд руб., а ADS, каждая из которых включает 10 акций компании, на Лондонской фондовой бирже котировались по $33,2. Даже депозитарные расписки, которые поначалу стали дешеветь, к 20.00 МСК подорожали на Франкфуртской бирже на 3,6% до 27,35 евро (98,12 руб. за акцию), а на Лондонской — на 2,6% до $33,2 (96,9 руб. за акцию).

После либерализации рынка "Газпром" станет главной бумагой российского рынка, уверены инвестбанкиры. Железко считает, что цена местных акций "Газпрома" сравняется по стоимости с ADS, а его капитализация приблизится к $75 млрд. Он также полагает, что акции "Газпрома" будут включены в индекс MSCI инвестбанка Morgan Stanley. На этот индикатор ориентируются многие глобальные инвестфонды — по оценке Железко, они вложат в "Газпром" около $9 млрд. А президент Brunswick UBS Марлен Манасов добавляет к ним деньги таких инвесторов, как его компания, которая принципиально не использовала "схемы". "Газпром" станет второй компанией на развивающихся рынках, уступая лишь южнокорейской корпорации Samsung", — резюмирует Железко.

Более осторожен Манасов, по мнению которого либерализация состоится не раньше чем через год, да и механизм, который сегодня обсуждает правительство, может еще не раз измениться.
 

Источник материала "Ведомости".

Среда, 15 сентября 2004, 10:03