Несмотря на то, что период двухдневной эйфории на облигационном рынке
завершился, спрос на долговые инструменты остается достаточно высоким.
Покупки продолжают концентрироваться в наиболее ликвидных бумагах как
корпоративного, так и субфедерального сегмента.
Таким образом, коррекция, последовавшая за скачком роста котировок, как
и предполагалось, оказалась и неглубокой и краткосрочной - к закрытию
торгов в четверг цены облигаций практически вернулись на локальные
максимумы, зафиксированные после заявления о возможности скорой
либерализации рынка акций Газпрома.
Ликвидность банковской системы, а также потенциальный спрос на облигации
в настоящий момент остаются на достаточно высоком уровне, что окажет
поддержку долговому рынку в ближайшей перспективе. К тому же многие
операторы чисто психологически настроились на наступление периода
снижения доходности осенью текущего года, а появление позитивных
новостей воспринимается как катализатор этих настроений.
Таким образом, считаю, что постепенный рост котировок по долговым
инструментам в ближайшее время сохранится.
Активизация рынка, сопровождающаяся снижением уровня ставок, возможно,
приведет и к увеличению предложения на первичном рынке. Участие в
ближайших аукционах, считаю достаточно привлекательным - с одной стороны
интересна покупка бумаг на повышающемся тренде, с другой - практика
предоставления премий, на мой взгляд, пока должна сохраниться.
Вчера состоялся аукцион по размещению трехлетнего займа Республики
Башкортостан, который в очередной раз за последние дни подтвердил
восстановление интереса к долговым инструментам, особенно кредитного
качества выше среднего. Спрос составил 1,2 млрд. рублей (в 2,4 раза
превысил объем выпуска), доходность по цене отсечения - 11,23% годовых.
Также 16 сентября состоялось размещение дебютного выпуска облигаций ЦБР.
Пока что новый инструмент позиционируется как краткосрочный - первая
оферта на выкуп объявлена через 10 дней после размещения. Ставка при
размещении в целом соответствовала уровню доходности на рынке МБК на
аналогичный срок, составила 1,75% годовых, объем размещения превысил 36
млрд. рублей.
Пока что непонятна дальнейшая схема функционирования облигаций - какая
срочность планируется для следующих оферт и будут ли они, либо бумага
будет позиционироваться как годовая; какое участие во вторичном рынке
выпуска будет принимать сам эмитент; насколько широкий круг кредитных
организаций планируется привлечь в новый инструмент.
На мой взгляд, без ответа на данные вопросы, говорить о новых бумагах
пока вообще не имеет смысла, таким образом, для позиционирования выпуска
и понимания задач, которые будет решать, необходимо дождаться либо
объявления новых оферт, либо заявлений эмитента.
Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.
Пятница, 17 сентября 2004, 12:25
|