Федеральная налоговая служба (ФНС) выставила "ЮКОСу" налоговые претензии за 2000-2001 гг. на общую сумму $7,4 млрд. Из них компания погасила более $3,2 млрд. Все счета и активы "ЮКОСа" и его основных "дочек" арестованы. Приставы собираются продать в счет налогового долга "Юганскнефтегаз", на который приходится 62% всей добычи "ЮКОСа". За шесть месяцев 2004 г. предприятие добыло 25,6 млн т нефти.

В середине августа Минюст договорился с инвестбанком Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) об оценке "Юганскнефтегаза", и рынок истолковал это как гарантию от продажи активов компании по заниженной цене. Но инвесторов ждало разочарование. Оценив компанию в $18,6-21,1 млрд, или в $15,7-18,3 млрд за вычетом ее обязательств, DrKW предусмотрел пессимистичную оценку компании в $10,4 млрд и дисконт от этой суммы в 15-60% на случай продажи миноритарного пакета. Из всех вариантов чиновникам больше всего понравился именно последний. Опираясь на него, судебные приставы предложили РФФИ продать 76,8% "Юганскнефтегаза" за сумму налогового долга "ЮКОСа" (около $4 млрд).

Тогда "ЮКОС" попросил оценить свою основную "дочку" другой крупный инвестбанк — J. P. Morgan. На днях оценка была завершена. Как рассказал "Ведомостям" источник, близкий к J. P. Morgan, банк считает справедливой стоимость акционерного капитала "Юганскнефтегаза" в $16-22 млрд. Эту информацию "Ведомостям" подтвердили несколько других источников, знакомых с результатами работы банка. Стоимость "Юганскнефтегаза" была бы выше — $19-25 млрд, но оценщику пришлось вычесть из этой суммы величину обязательств и поручительств "дочки" "ЮКОСа" — всего около $3 млрд. Все собеседники "Ведомостей" подчеркивают, что в отличие от DrKW в отчете J. P. Morgan нет ни слова о дисконте и пессимистичном сценарии продажи, которые снизили бы стоимость "Юганска".

Один из источников, знакомых с отчетом J. P. Morgan, утверждает, что методики, которые использовали инвестбанки, почти не отличаются. Оба базировались на оценке запасов "Юганскнефтегаза", сделанной De Golier & MacNaughton. Оба сравнивали "Юганск" с котировками других нефтегазовых компаний. Но J. P. Morgan в своих расчетах опирался на информацию, предоставленную менеджментом компании, DrKW же с компанией практически не советовался. Кроме того, продолжает собеседник "Ведомостей", J. P. Morgan использовал для расчетов более оптимистичный прогноз цен на нефть.

От официальных комментариев в "ЮКОСе" и J. P. Morgan отказались. А представитель Dresdner Kleinwort Wasserstein назвал разницу в оценках незначительной. "Если оценка J. P. Morgan действительно такова, то она не сильно отличается от рекомендованного нами диапазона стоимости", — говорит инвестбанкир.

Руководитель аналитического подразделения "Атона" Стивен Дашевский согласен, что без учета дисконтов банки оценили компанию примерно одинаково, а остальные цифры "чиновники вырвали из контекста сами". "Все знают, что такая компания, как "Юганск", стоит не $4 млрд и даже не $10 млрд. Теперь правительству станет морально тяжелее оправдать ее продажу за бесценок", — считает он. Но правительственный чиновник, пожелавший сохранить анонимность, уверен, что отчет J. P. Morgan не изменит решения приставов об оценке "Юганскнефтегаза": "Они озвучили то решение, которое хотели, и вряд ли станут его менять из-за доклада второго оценщика". Судебные приставы в пятницу отказались обсуждать с "Ведомостями" новую оценку.

Инвесторам оценка J. P. Morgan может оказаться полезной, продолжает чиновник. "Новый ценовой ориентир добавит им решимости и агрессивности в борьбе за свои права", — рассуждает он. Между тем инвесторы начинают верить в то, что борьбу, возможно, вести и не придется. "В последние дни на фондовом рынке циркулировали слухи, что правительство передумало продавать "Юганскнефтегаз", — говорит управляющий фондами Prosperity Capital Management Иван Мазалов. В пятницу акции "ЮКОСа" в РТС подорожали на 11,5% — до $4,2 за акцию. "Акции "ЮКОСа" растут по мере того, как правительство затягивает с объявлением о продаже "Юганскнефтегаза", — объясняет Олег Максимов из "Тройки Диалог". — У инвесторов появилась надежда". Один из его коллег рассказал, что в расчете на такой исход два крупных инвестбанка скупили акций "ЮКОСа" в основном в интересах клиентов на несколько сотен миллионов долларов. "Вполне возможно, что Кремль уже договорился с совладельцами "ЮКОСа" о выкупе у них контрольного пакета акций этой компании", — не исключает Дашевский. В "ЮКОСе" эту информацию не комментируют, а связаться с акционерами Group Menatep и их представителями "Ведомостям" не удалось.
 

Источник материала "Ведомости".

Понедельник, 1 ноября 2004, 10:58