Результаты работы российских банков в III квартале продемонстрировали не только замедление темпа роста депозитов из-за летнего ажиотажа вкладчиков и рост прибылей из-за благоприятной конъюнктуры фондового рынка и более либерального порядка формирования резервов. Впервые сумма приобретенных банками корпоративных облигаций превысила объем их вложений в векселя. По данным рейтингового агентства Национальной ассоциации участников фондового рынка (РА НАУФОР), объем векселей, учтенных банками за июль — сентябрь, снизился на 35,4% до 174,8 млрд руб., а их доля в суммарных активах банков — с 4,5% до 2,8%. За это же время портфель корпоративных облигаций вырос почти на 4% до 229,7 млрд руб., доля в активах сохранилась на прежнем уровне — 3,6%.

Стремительно расти вексельные аппетиты банков начали после кризиса 1998 г. Наибольших оборотов этот рынок достиг к 2001 г., вспоминает руководитель РА НАУФОР Виктор Четвериков. Тогда учтенные векселя активно использовались банками для раздувания капитала (путем кредитно-вексельных схем), а также для оптимизации налогообложения и снижения отчислений в фонд обязательных резервов (ФОР). Например, при привлечении средств клиента банк должен направлять часть денег в ФОР, тогда банк продает свой вексель другому банку, резервирования при этой операции не требуется, а этот банк перепродает вексель клиенту банка-партнера.

Однако с 1 июля банки должны отчислять в ФОР вне зависимости от того, кому продается вексель — банку или компании, отмечает первый зампред правления ОРГРЭСБАНКа Игорь Буланцев. Кроме того, с 2002 г. ЦБ начал активно бороться с раздуванием банками капитала и они стали сворачивать вексельные схемы, добавляет Четвериков. Следующим этапом стагнации рынка векселей, по его мнению, стал летний кризис доверия. В результате нестабильности и панических настроений долговые обязательства банков, главным образом векселя, перестали быть интересны контрагентам. "В июле на векселях исчезла ликвидность и не восстановилась до сих пор", — соглашается Буланцев. Кроме того, эксперты убеждены, что по мере своего развития рынок корпоративных облигаций стал "оттягивать" внимание инвесторов. "Основу российского вексельного рынка составляли бумаги крупнейших российских корпораций, которые приступили к выпуску облигаций", — отмечает начальник управления ценных бумаг БИН-банка Александр Плохотюк. Серьезный разворот инвесторов в сторону бондов, по его мнению, произошел после переориентации с векселей на облигации одного из крупнейших российских заемщиков — "Газпрома".

"Хорошо, что векселя превзошли облигации, это демонстрирует развитие публичных инструментов. Ведь облигации — это кредитная история и ликвидность", — размышляет Плохотюк. Буланцев полагает, что и в дальнейшем доля векселей в портфелях банков будет снижаться. "Объем рынка векселей будет в разы меньше рынка облигаций", — прогнозирует он.

Впрочем, найдется место и векселям. По мнению Буланцева, векселя продолжат использовать достаточно доходные, но непубличные компании. А Плохотюк считает, что все будет определяться удобством инструмента для инвестора. Ведь номиналы векселей обычно исчисляются миллионами рублей, в то время как номинал облигации, как правило, 1000 руб., а форма бездокументарная. И срок облигаций обычно более года, а у векселя короче. Но, например, доходность векселей и облигаций Внешторгбанка сейчас одинакова. Со временем векселям придется конкурировать не только с облигациями, но и с другими инструментами, которые будут появляться на рынке, говорит Буланцев.

Источник материала "Ведомости".

Понедельник, 22 ноября 2004, 13:39