В понедельник на российском фондовом рынке отмечалась растущая динамика практически по всему спектру "голубых фишек", позволившая частично компенсировать падение рынка в конце минувшей недели - RTSI вырос на 1,05%, закрывшись на отметке 662,3 пункта. Вместе с тем, относительно низкая активность операторов - объем торгов на классическом рынке акций РТС составил $12,1 млн. - не позволяет говорить о том, что потенциал дальнейшего падения рынка акций исчерпан.

Основную поддержку фондовым индексам оказала растущая динамика акций наиболее крупных по капитализации компаний - бумаги Газпрома, Сургутнефтегаза и ЛУКОЙЛа подорожали на 1,03%, 0,84% и 0,47% соответственно. В условиях повышенной волатильности на фондовом рынке и ухудшения инвестиционного климата в связи с "делом ЮКОСа", отмечаемого рядом мировых финансовых институтов (в частности, экспертами Всемирного банка) сохранению спроса на акции этих компаний способствовала нарастающая уверенность участников рынка в том, что покупателем Юганскнефтегаза (в случае его продажи) выступит кто-то из указанной выше тройки с частичным привлечением к аукциону иностранного капитала.

Рассматривая данный вариант развития событий, наиболее вероятной видится схема с покупкой Юганскнефтегаза Газпромом в альянсе с немецким концерном E.ON. с последующим обменом доли E.ON на энергетические активы Газпрома (в частности, на акции Мосэнерго). Газпром по данным последней финансовой отчетности продолжает увеличивать свою долю в акционерном капитале Мосэнерго, которая достигла 25,01%. В то же время, менеджмент российского газового монополиста в недалеком прошлом назвал акции Мосэнерго "спекулятивным активом", который не будет удерживаться в долгосрочной перспективе. Таким образом, учитывая уже аккумулированное Газпромом количество акций Мосэнерго и низкую вероятность их продажи на открытом рынке, позволяет предположить их обмен на другие активы, более подходящие под концепцию развития газового (и в ближайшем будущем нефтяного) холдинга. Принимая во внимание озвученную стартовую цену Юганскнефтегаза ($8,65 млрд.) и текущую капитализацию Мосэнерго ($4,4 млрд.), вполне возможно, что Газпром продолжит скупку акций этого АО-энерго с целью увеличения стоимости своего пакета на обмен с E.ON. Косвенным подтверждением присутствия на рынке акций Мосэнерго может служить и их рост в понедельник на 8,28%.

Лучше рынка в понедельник выглядели и акции Сибнефти, несколько отыгравшие пятничное падение (+5,78%) ввиду отсутствия подтверждений о предъявлении компании налоговых претензий со стороны МНС. Положительную динамику также продемонстрировали акции ГМК "Норильский никель" (+2,04%), косвенно отражающие благоприятную конъюнктуру на мировом рынке металлов, и акции Сбербанка (+1,6%), остающиеся одними из наиболее надежных активов для вложения средств на нестабильном российском фондовом рынке.

Негативное влияние на динамику основных фондовых индексов оказало продолжающееся падение акций ЮКОСа (-10,87% в РТС). Вместе с тем, в текущий уровень капитализации ЮКОСа уже заложена потеря Юганскнефтегаза и при наличии возможности сохранения ЮКОСа как компании (даже без Юганскнефтегаза) - на что не устает надеяться менеджмент нефтяной компании - текущий уровень цен вполне может стать локальным минимумом, вблизи которого и будут находиться котировки акций ЮКОСа.

Хуже рынка в понедельник выглядели акции РАО "ЕЭС", подешевевшие в РТС на 0,64%. Поводом для падения цены стал очередной перенос сроков по решению вопроса о форме проведения аукционов по ОГК. При этом озвученная менеджментом энергохолдинга схема опционов (рассчитанная на 3 года) с учетом темпов рассмотрения вопросов по ОГК заставляет усомниться в том, что реформирование энергетического сектора по плану Чубайса будет реализовано в ближайшее время, т.к. через 3 года в соответствии с предполагаемой концепцией реформирования энергохолдинга акций РАО "ЕЭС" не должно остаться на открытом рынке.

Оценка текущей ситуации с точки зрения технического анализа, позволяет предположить умеренно нисходящую динамику рынка, целью которой является промежуточный уровень поддержки по RTSI, проходящий в диапазоне 657-660 пунктов. Однако указанный уровень, действующий на протяжении последнего месяца, является достаточно сильным в техническом аспекте. Поэтому, учитывая состояние краткосрочной перепроданности рынка, после его достижения вполне возможно возобновление растущей динамики с целью 673-677 пунктов по RTSI.
 

Аналитический отдел ИК "ФОРА КАПИТАЛ".

Понедельник, 22 ноября 2004, 19:26