Пока рекорд по первичным размещениям за месяц принадлежит февралю этого года — 22,3 млрд руб., только "Газпром" в течение одного дня разместил бумаги на рекордные 10 млрд руб.

Спрос на рублевые долги сохраняется уже в течение трех месяцев. За это время средневзвешенная доходность корпоративных облигаций, по оценкам агентства Cbonds, снизилась с 9,7% до 8% годовых. Оживились и эмитенты: если в сентябре, по данным Cbonds, на рынке появились новые бумаги всего на 440 млн руб., то уже в октябре компании сумели привлечь почти 14,7 млрд руб., а в ноябре — 19 млрд руб. Почти на всех аукционах был ажиотажный спрос, указывают аналитики банка "Зенит", и в результате рынок забыл о премии за первичное размещение. На прошлой неделе отличился "ЛУКОЙЛ": компания разместила крупнейший выпуск частных облигаций на 6 млрд руб. под 7,38% годовых. С аналогичной доходностью тогда торговались бумаги Москвы и "Газпрома".

Аппетиты заемщиков не ухудшаются. Только в первой половине декабря (см. таблицу) выйти на рынок собрались 11 компаний с облигациями на общую сумму около 26,3 млрд руб. К ним могут присоединиться еще несколько эмитентов, пока не определившихся с датой проведения аукционов. Например, "МегаФон" зарегистрировал недавно три выпуска бумаг на 6,8 млрд руб. В компании не исключают, что первый аукцион может состояться уже в декабре. "Окончательное решение будет зависеть от конъюнктуры и потребности в деньгах", — отмечает директор по связям с общественностью "МегаФона" Андрей Климов.

Если все облигации найдут покупателей, декабрь станет рекордным по объему заимствований за всю историю внутреннего долгового рынка. Проблем с размещением не возникнет, уверен аналитик "Атона" Алексей Ю. По его мнению, инвесторы предпочтут первичный рынок, так как лимиты на покупку бумаг на вторичном рынке у многих уже заполнены. Покупать бумаги на аукционе сейчас интереснее, соглашается аналитик "Ренессанс Капитала" Анна Матвеева, тем более что среди потенциальных заемщиков много дебютантов. Самый привлекательный из них, по мнению Ю, — "Российские железные дороги". Аукционы по трем выпускам облигаций компании на 12 млрд руб. состоятся 8 декабря. Спрос будет огромным, полагает Матвеева, особенно со стороны иностранцев. Недаром одним из организаторов займа выступает J. P. Morgan Chase. На высокий спрос рассчитывает и вице-президент РЖД Федор Андреев. Он надеется, что все облигации будут проданы за день.

Рублевые инструменты сейчас особенно популярны на Западе, отмечают эксперты. Интерес иностранцев подогревают укрепляющийся рубль и присвоение России инвестиционного рейтинга агентством Fitch, которое через год последовало примеру Moody's. Аналитики Райффайзенбанка полагают, что эти факторы еще не учтены в ценах, и ожидают снижения доходности бумаг первого и второго эшелонов на 0,5% годовых за месяц.

А пока ставки почти вплотную приблизились к своим историческим минимумам. Самые низкие уровни доходности были установлены в марте, когда бонды "Газпрома" с погашением в январе 2007 г. приносили инвесторам всего 6,55% годовых (сейчас 7,5-7,6%). Полгода назад за продолжительным ралли последовал значительный откат цен, напоминают аналитики НОМОС-банка, и он может повториться. Но Ю не разделяет опасений коллег. Весеннее падение спровоцировали иностранцы, потерявшие интерес к развивающимся рынкам и начавшие спешно выводить деньги, напоминает он. Кроме того, не последнюю роль в этом сыграл Центробанк, изменивший свою курсовую политику в сторону ограничения притока спекулятивного капитала в страну. "Сейчас уходить из России иностранцы не собираются, — утверждает Ю. — Напротив, все ждут повышения суверенного рейтинга еще и агентством Standard & Poor's". Поэтому масштабная коррекция в ближайшее время долговому рынку не грозит, уверен Ю.

Комментарий от "Профит Хауз":

Возможен сброс акций и переток денег на рынок облигаций.
 

Источник материала "Ведомости".

Среда, 1 декабря 2004, 09:55