По итогам торговой сессии во вторник при разнонаправленной динамике котировок "голубых фишек" RTSI незначительно снизился, закрывшись на отметке 627,98 пунктов (-0,62% по отношению к предыдущим торгам). Активность операторов находилась на среднем уровне - объем торгов на классическом рынке акций РТС составил $14,6 млн.

Лидерами падения, оказавшими негативное влияние на динамику основных фондовых индексов, стали бумаги нефтяного сектора - ЮКОС (-7,41%), Сургутнефтегаз (-1,56%), ЛУКОЙЛ (-0,95%). Таким образом, участники рынка отразили свою реакцию на события, происходящие в нефтегазовом секторе, подтвердив обоснованность предположений о том, что создание нефтяной супер-компании ("Газпромнефть") за счет разукрупнения и последующей консолидации в ней активов других крупных компаний (ЮКОС и, возможно, Сургутнефтегаз) отрицательно скажется на развитии нефтедобывающего комплекса, снизив привлекательность вложений в нефтяной сектор для частного капитала.

Кроме того, дополнительным стимулом для усиления пессимизма послужил отчет Счетной палаты РФ по итогам приватизации за 1993-2003гг., в котором перечисляются основания признать незаконными целый ряд приватизационных сделок прошлого и предлагается разработать механизм взыскания с собственников предприятий компенсации средств, которые они не доплатили в бюджет в эпоху приватизации. В свете последних событий данный отчет оказал достаточно серьезное негативное влияние на операторов, опасающихся, что наряду с созданием про-государственного нефтяного гиганта будет происходить процесс частичной деприватизации путем продажи "Газпромнефти" наиболее рентабельных активов компаний, допустивших нарушения в ходе приватизации. При этом "дело ЮКОСа" может стать вполне реальной схемой для осуществления данного варианта развития событий. Участие же в этом сценарии таких компаний как ЛУКОЙЛ и Сургутнефтегаз, упоминаемых в отчете Счетной палаты РФ, в среднесрочном аспекте способно существенно увеличить системные риски, обесценив положительный фактор странового "инвестиционного" рейтинга для институциональных инвесторов, заставив воздержаться от серьезных вложений в экономику России, ограничившись при этом спекулятивными операциями на фондовом рынке.

Хуже рынка также выглядели акции РАО "ЕЭС", подешевевшие в РТС на 0,9%. При этом позитив фундаментального характера (возможность участия в аукционах по ОГК частных инвесторов, расширяющая список потенциальных инвесторов в активы РАО "ЕЭС") не оказал на участников рынка положительного влияния ввиду длительности срока ВОЗМОЖНОГО начала аукционов по ОГК (2006г.). Принимая во внимание уровень системных рисков, сложившийся в экономике страны, стратегические инвесторы, видимо, не будут спешить консолидировать активы энергохолдинга, дожидаясь определенных гарантий сохранности своего капитала.

Тревожным сигналом для фондового рынка также является и некоторое ухудшение макроэкономических показателей, отмечающееся, в частности, через увеличение оттока капитала из страны, неспособность справиться с темпами инфляции, а также замедление темпов роста ВВП. Вместе с тем, кардинального изменения в макроэкономическом фоне пока не отмечается, поэтому операторы не придают серьезного значения текущей стагнации в экономике.

При этом определенную поддержку рынку оказывают акции Газпрома (+1,61%), в ближайшем будущем (после слияния с Роснефтью и запуском механизма либерализации рынка акций газового гиганта) способные стать основной "голубой фишкой" российского фондового рынка. А возможно, и единственной, хотя акции РАО "ЕЭС", видимо, смогут составить конкуренцию бумагам Газпрома, учитывая темпы реформирования электроэнергетики.

Лучше рынка в РТС выглядели и акции относительно "нейтральных" в сложившейся обстановке секторов экономики. Положительную динамику продемонстрировали акции Ростелекома (+1,5%), Сбербанка (+1,25%) и ГМК "Норильский никель" (+0,43%), ставшие "защитными" бумагами до прояснения ситуации в топливно-энергетическом секторе.

С точки зрения технического анализа рынок находится в зоне кратко- и среднесрочной перепроданности. Однако других серьезных сигналов технических индикаторов на прекращение нисходящей динамики не отмечается. Кроме того, рассматривая график RTSI-weekly, по MACD-7 и EMA-7 можно отметить некоторое усиление сигналов "на продажу", способное привести к снижению RTSI до годового уровня поддержки в диапазоне 550-570 пунктов к началу 2005г.
 

Аналитический отдел ИК "ФОРА КАПИТАЛ".

Среда, 1 декабря 2004, 11:39