Однако вчера вечером негативный фон все-таки возобладал, появились слухи о возможных отставках в правительстве, об очередных сетованиях миноритарных акционеров на задержку в реформе РАО ЕЭС (теперь это коснулось ТГК-1, где по инициативе РАО ЕЭС на более поздний срок перенесено собрание СД Ленэнерго). Тенденции по замораживанию ранее принятых решений проявляются не только в ТГК-1 и, естественно, что рынок на такие новости реагирует отрицательно. Итак, вчера в конце торгов рынок опять "рухнул", хотя все эти взлеты и падения укладываются в диапазон 605-613 по индексу РТС и 540-550 по индексу ММВБ и не превосходят одного процента.

Несмотря на то, что мы не отрицаем возможности превышения отметки в 800 пунктов по индексу РТС в течение года, ближайшая перспектива рынка нам не кажется радужной. Для того, чтобы задуматься о покупках, стоило бы подождать, пока индекс РТС подойдет к отметке, близкой к 550 пунктов (по индексу РТС), а по достижении этого уровня еще раз проанализировать корпоративные новости, макроэкономические параметры развития экономики и политический фон, который на российском фондовом рынке играет сейчас достаточно существенную роль.

Нефть и газ

Средняя величина прогнозных цен на нефть марки Urals на 2005 год составляет порядка $30 за баррель. Значительного увеличения денежных потоков в нефтяных компаниях при этом ожидать не приходится, т.к. доходы от роста цен на нефть выше $25 за баррель идут в государственную казну. Тем не менее, спрос на нефть и нефтепродукты постоянно растет, при этом объем запасов в США остается на средних уровнях, а в странах ОЭСР наблюдается тенденция к снижению. Кроме того, увеличивается спрос ос стороны Китая, поставщиком которого являлся ЮКОС, и теперь российские НК, а в частности и Роснефть, которая стала новым владельцем Юганскнефтегаза, должны будут компенсировать снижение поставок.

Влияние растущих нефтяных цен на акции НК будет сглаживаться снижением курса доллара по отношению к рублю. Большинство компаний сектора также подвержены политическим рискам, которые учитываются в связи с "делом ЮКОСа". После значительного падения цен на российском фондовом рынке в течение последнего периода акции нефтяных компаний смотрятся достаточно привлекательно, учитывая высокие финансовые показатели, политику компаний, направленную на раскрытие информации, и перспективы отрасли в ближайшем будущем. Вот только увеличение объемов продаж нефти на экспорт сдерживается недостаточным количеством транспортных систем, поэтому росту денежных потомков может способствовать рост внутреннего спроса на энергоносители, а этот рост будет зависеть от общего состояния экономики, которая, по мнению большинства экономистов, имеет тенденцию к стагнации.

Акции	Расчетная цена, 2005	Current Price
LKOH	$35	$30.15
SNGS	$0.8	$0.741
TATN	$2.56	$1.478
GAZP	$3.6	$2.61

Либерализация рынка акций Газпрома приведет к росту цен на акции компании, обращающихся на внутреннем рынке, если будет проведена в полном объеме, с отменой квот для нерезидентов на владение акциями газовой монополии. Кроме того, реформа газового сектора позволит увеличить рентабельность внутренних продаж компании. Расчетная цена акций компании при условии завершения сделки Роснефть-Газпром соответствует нынешней цене ADR на акции компании. Однако неопределенность относительно завершения сделки и либерализации рынка акций газовой монополии пока слишком высока, поэтому рынок все еще дисконтирует цены акций, обращающихся на внутреннем рынке.

Лукойл уже взял на себя часть поставок ЮКОСа в Китай, и продолжит увеличивать объемы поставок в будущем. Кроме того, положительное влияние на акции компании оказывает тот факт, что значительная доля в компании принадлежит теперь американской ConocoPhillips. Поддержку акциям НК оказывают и финансовые результаты деятельности по итогам трех кварталов 2004 года. Рост прибыли по итогам всего года ожидается на уровне 50% по сравнению с предыдущим периодом.

Среди частных газовых компаний следует отметить НОВАТЭК, интерес к которой проявляет французская НК Total. Сделка по покупке Total блокирующего пакета компании уже была одобрена ФАС и состоится в ближайшее время. Кроме того, компания активно проводит политику по консолидации газовых активов и избавлению от нефтяных. Акции компании выведены на рынок, но сделок не проводится из-за их высокой цены. Не исключено, что в будущем НОВАТЭК проведет дробление акций с целью повышения их рыночной ликвидности.
 

Мария Кальварская, аналитик Вэб-инвест Банка.

Вторник, 18 января 2005, 15:35