Эти "качели" неизменно приносят банкам прибыли больше, чем процентные доходы по кредитам, хотя эффективные ставки в секторе кредитования в 2004 году достигали 40% годовых в отдельных банках. Особенно это относилось к сфере кредитования населения под покупки товаров длительного пользования. Только за ноябрь месяц банковская сфера прокредитовала экономику почти на $5 млрд., а сейчас традиционный январский избыток рублей пошел на валютный рынок.

Крупные банки (такие как Сбербанк и ВТБ) предпочли большую часть свободных средств отправить на депозиты в ЦБ. Банк России, пытаясь предотвратить, опять же, традиционно январский, инфляционный скачок, сейчас будет вынужден вместе с Минфином активно использовать все возможные методы стерилизации избыточной ликвидности. Уже сегодня Минфин проведет аукционное доразмещение трех выпусков ОФЗ на общую сумму 9 млрд. руб. и есть все основания считать, что доходность размещения будет выше декабрьской.

Все эти события, если бы они происходили вне связи друг с другом, не могли бы сильно повлиять на фондовый рынок, но так как связь эта достаточно тесная, то придется потенциальным покупателям российских акций пока что постоять в сторонке, дабы не потерять средства, оставшиеся свободными после череды праздников и принесенные на фондовый рынок в целях увеличения их количества. Сейчас надо думать не о том, как много заработать, а как сохранить имеющиеся средства.

Пожалуй, только акции Газпрома и Лукойла можно было бы понемногу покупать во времена сильных обвалов, так как потенциал роста в них еще далеко не исчерпан, но уровни для спекулятивных покупок придется определять самостоятельно, здесь советы не только бесполезны, но и вредны. Но все-таки один признак, по крайней мере, для акций Газпрома, пока что работает - на быстро падающем рынке (внутри дня) обычно корректирующий рост начинается после большой черной свечи с большим объемом сделок. Именно потому, что у акций Газпрома существует достаточно большой потенциал роста в долгосрочной перспективе, все падения, как правило, выкупают долгосрочные инвесторы и в такие моменты вполне можно стать, хотя бы на время, "идущими вместе" с ними….

Из других новостей:

- Россия и Парижский клуб стран-кредиторов продолжат консультации об условиях досрочного погашения долга РФ в феврале (а это значит, что ждать инвестиционного рейтинга от S&P пока не стоит); для рынка новость пока слабо отрицательная;

- комитет по стратегии и реформе РАО ЕЭС одобрил предложенную менеджментом РАО программу повышения капитализации и ликвидности акций ОГК. Программа предполагает, что переход на единую акцию, которая должна завершиться регистрацией проспекта эмиссии акций ОГК ФСФР, для ОГК-5 займет период с марта по июль 2005 года, ОГК-3 - с мая по октябрь 2005 года. С 1 января 2005 года должна была начата подготовка консолидированной отчетности по МСФО. После регистрации проспектов эмиссии предполагается листинг РТС и ММВБ, запуск программ ARD/GDR. Для рынка эта новость слабо положительная. На сегодняшний день советом директоров РАО принято решение о создании всех семи ОГК. Однако вопрос о способах формирования акционерного капитала ОГК остается открытым, решение по этому поводу должно быть подготовлено правительством РФ в первом квартале этого года.

- глава Счетной палаты, который достаточно долго проверял десятилетние итоги приватизации, собрался в отставку. Эта новость может пройти незамеченной, но, на мой взгляд, она лишний раз указывает на то, что "вертикаль власти" у нас укрепляется, отсекая все ненужные этой власти ветви…. И это самый большой риск, который присутствует на российском фондовом рынке.
 

Алла Петрова, Начальник отдела анализа рынка акций Вэб-инвест Банка.

Среда, 19 января 2005, 15:00