Накануне реформирования более 30 региональных энергокомпаний и практически все федеральные станции впервые выплатили промежуточные дивиденды - по итогам девяти месяцев 2004 г. Для большинства "дочек" РАО они в несколько раз превышали дивиденды за весь 2003 г. По данным инвесткомпании "ОЛМА", дивидендная доходность обыкновенных акций "Курскэнерго" составила 6,05%, а "префов" - 8,2% (0,67% и 5% по итогам 2003 г.). У "Ростовэнерго" эти показатели составили 3,3% и 6,4% соответственно (0,44% и 7,25% за 2003 г.), у "Смоленскэнерго" - 3,18% и 7,91% (1,62% и 2,61% за предыдущий год), "Удмуртэнерго" - 4,88% и 12,19% (3,39% и 8,48% за 2003 г.), "Читаэнерго" - 5,51% и 7,31% (3,19% и 4,23% за 2003 г.), "Пермэнерго" - 12,19% и 15,27% (3,8% и 4,76% за 2003 г.), "Челябэнерго" - 4,41% и 22,86% (за 2003 г. дивиденды не выплачивались).

Методику расчета дивидендов для дочерних и зависимых обществ РАО ЕЭС совет директоров энергохолдинга утвердил в начале 2004 г. В соответствии с ней на выплаты по привилегированным акциям энергокомпании должны направлять сумму, предусмотренную уставом. А размер дивидендов по обыкновенным акциям рассчитывался по сложной формуле, на основе величины чистого денежного потока компании и ее финансового состояния. Инвесторы встретили новую методику с восторгом, ведь энергокомпании стали заметно щедрее к ним.

Но в процессе расчета дивидендов для "дочек" по новой методике РАО ЕЭС обнаружило, что у тех "дочек" РАО, у которых есть привилегированные акции, общая сумма дивидендов оказалась значительно больше, чем у имеющих только обыкновенные акции, рассказал "Ведомостям" сотрудник энергохолдинга. Ведь у первых эти выплаты суммировались. Кроме того, продолжает собеседник "Ведомостей", в отдельных случаях размер дивидендов, рассчитанный по методике, мог оказаться больше, чем вся чистая прибыль компании, которая остается в ее распоряжении. Правда, добавляет он, такого не произошло ни разу, поскольку РАО вовремя скорректировало объем выплат.

Чтобы избежать таких случаев в дальнейшем, РАО ЕЭС решило внести изменения в методику расчета дивидендов. Завтра ее новую редакцию планирует рассмотреть комитет по стратегии и реформированию при совете директоров энергохолдинга. В материалах к заседанию, которые имеются в распоряжении "Ведомостей", сказано, что это предлагается сделать "в целях выравнивания нагрузки ДЗО (дочерних зависимых обществ. — "Ведомости"), имеющих привилегированные акции". Теперь на основе величины чистого денежного потока и финансового состояния компании будет рассчитываться уже общая сумма дивидендов. Из нее будут вычитаться выплаты по привилегированным акциям, и оставшиеся деньги направят на дивиденды по обыкновенным акциям. "Общий размер выплат у компаний, имеющих "префы", сократится — за счет дивидендов по обыкновенным акциям", — резюмирует сотрудник "Ведомостей".

Эту же формулу предлагается использовать и для расчета промежуточных дивидендов, говорится в документе, — по результатам I квартала, полугодия и девяти месяцев.

Руководители региональных энергосистем, у которых есть привилегированные акции, приветствуют это решение. Гендиректора сразу двух энергосистем заявили "Ведомостям", что чем меньше дивидендов, тем лучше. "В этом случае компания сможет больше оставить на собственное развитие, модернизацию", — поясняет один из них. А вот миноритарные акционеры энергокомпаний думают иначе. "Мы так не договаривались. РАО обещало, что при изменении методики общая сумма дивидендов не снизится", — говорит представитель одного из них. А директор Prosperity Capital Management Александр Бранис вообще считает, что АО-энерго должны всю свою прибыль отдавать акционерам.
 

Источник материала "Ведомости".

Вторник, 15 марта 2005, 12:28