Аналитики считают, что Федеральный комитет по открытым рынкам при ФРС США 22 марта опять заявит о "медленном и постепенном" повышении ключевой процентной ставки в опубликованном после заседания заявлении, хотя некоторые члены комитета уже устали от привычных формулировок.

Начиная с июня 2004 года, ФРС США уже шесть раз повышала ставку федерального финансирования на четверть процентного пункта, доведя ее до 2,50 процента годовых. Теперь ставка может вырасти до 2,75 процента.

Одной из причин сохранения формулировок является рост цен на нефть, который может замедлить темпы экономического подъема. Кроме того, сотрудники ФРС, определяющие денежно-кредитную политику, еще не дали знать, что готовы ее изменить.

"В какой-то момент они отойдут от этой очень, очень регламентированной политики. Но я не думаю, что мы уже до этого дожили", - сказал Ричард ДеКейсер, ведущий специалист по экономике в кливлендской National City Corp.

В февральском обращении к американскому Конгрессу глава ФРС США Алан Гринспен сказал о приверженности избранному курсу, заявив, что процентные ставки остаются "довольно низкими" после серии из шести повышений на четверть процентного пункта с исторического минимума в один процент годовых. Поэтому ставки будут расти дальше, по крайней мере в ближнесрочной перспективе.

Остается выяснить, когда же ФРС США сочтет, что ставка рефинансирования достигла "нейтрального" уровня, который ни подстегивает рост экономики, ни препятствует ему, и откажется от обещания повышать ее "умеренными темпами".

Отказ от медленного повышения ставки даст ФРС возможность быстрее реагировать на тенденции в экономике, в том числе на данные о об инфляционном давлении, которые могут потребовать более резкого ужесточения денежно-кредитной политики.

"КОГДА" НЕ ОЗНАЧАЕТ "ЕСЛИ"

"Отказ от формулировок - вопрос не одного лишь времени", - говорится в опубликованном в пятницу комментарии Capital Economics Ltd. Однако компания заметила, что слова об "умеренных" темпах повышения ставки ФРС "пока" останется в заявлении центробанка.

Руководство ФРС США никак не проявило своего недовольства нынешней стратегией. Член правления ФРС США Бен Бернанке в феврале сказал, что темпы повышения ставки рефинансирования пока не внушают опасения: "Я думаю, что в настоящий момент инфляция остается под контролем, поэтому я удовлетворен курсом нашей денежно-кредитной политики, согласно которому мы постепенно отказываемся от помощи экономике".

До сих пор ФРС США придерживалась низких процентных ставок для стимулирования экономического подъема - гораздо более низких, чем было бы нормально для расширяющейся экономики.

Однако недавно поступили тревожные сигналы: в том числе, резкий рост основных оптовых цен в январе - на 0,8 процента к декабрю, а также подорожание нефти на прошлой неделе свыше $57 за баррель.

С точностью указать размер ставки рефинансирования, который Федеральная резервная система сочтет "нейтральным", довольно трудно. Большинство экспертов считают, что нейтральным можно считать ставку в три-пять процентов годовых - приблизительно на два процентных пункта выше уровня инфляции.

Единственным несогласным стал президент ФРБ Атланты Джек Гуинн, который в конце февраля посоветовал центробанку избегать самодовольства ввиду возможных "узких мест" в экономике, который могут подстегнуть инфляцию.

"По моему мнению, нынешняя ставка федерального финансирования все еще носит способствующий росту экономики характер, и я думаю, что при наблюдающемся устойчивом экономическом подъеме ФРС все еще располагает большими возможностями по изменению денежно-кредитной политики", - сказал Гуинн.

В феврале американские фабрики, рудники и энергетические компании использовали 79,4 процента своих производственных мощностей, что является самым высоким уровнем с декабря 2000 года, когда производительность составила 80,3 процента. Однако данный уровень еще не грозит ускорением инфляции.

По мнению большинства аналитиков, у ФРС США пока не достаточных причин для немедленного изменения денежно-кредитной политики.

"Я думаю, что политика изменится очень незначительно - ставка рефинансирования будет поднята на четверть процентного пункта, а заявление будет напоминать документы последних заседаний ФРС - о сбалансированном подходе и "умеренных" темпах", - сказала Линн Ризер из Banc of America.

Комментарий от "Профит Хауз":

Не лишним будет напомнить примету американского фондового рынка - "Семь шагов".

Когда ФРС США последовательно 7 раз повышает или понижает процентную ставку, то на фондовом рынке происходит сильное движение.
 

Вторник, 22 марта 2005, 13:22