Развитие событий на российском фондовом рынке на текущей неделе вполне адекватно отразило ухудшение настроения инвесторов после возобновления темы "налоговых претензий". В результате чего реализовался негативный сценарий, в ходе которого RTSI снизился по итогам недели на 4,28%, достигнув уровня 3-месячной поддержки, закрывшись в пятницу на отметке 688,9 пунктов. Активность операторов при отрицательной динамике рынка сохранилась на среднем уровне - среднедневной объем торгов на классическом рынке акций РТС составил $22,7 млн. против $20,8 млн. неделей ранее.

Опираясь, главным образом, на слухи, которые так и не были пока официально подтверждены, участники рынка постепенно сокращали "длинные позиции", в первую очередь, по бумагам, несущим максимальные системные риски. Лидерами падения по итогам недели стали акции ГМК "Норильский никель" (-9,75%), косвенное негативное влияние на которые также оказало ухудшение конъюнктуры на мировом рынке металлов.

Неблагоприятное развитие событий на мировом рынке нефти, судя по всему, стало дополнительным фактором для активизации продавцов в секторе нефтяных "голубых фишек", оказавших основное давление на российские фондовые индексы (отраслевой индекс RUIX-OIL снизился по итогам недели на 4,75%). Однако более серьезным фактором, негативно отразившимся на котировках крупных нефтяных компаний, несомненно, стали разговоры о налоговых претензиях к ТНК-ВР и, возможно, к ЛУКОЙЛу. Именно слухи о том, что у ФНС есть претензии к этой компании, которую большинство участников рынка считают едва ли не образцовым налогоплательщиком, и стали определенным сигналом к продаже бумаг в секторе, в результате которого акции ЛУКОЙЛа, Сургутнефтегаза, Сибнефти и Татнефти подешевели по итогам недели на 5,37%, 6,65%, 8,36% и 4,82% соответственно.

В свою очередь, лучше рынка выглядели акции Сбербанка (+3,46%), чье монопольное положение в банковском секторе, отсутствие системных рисков, улучшение финансовых результатов деятельности позволяет инвесторам надеяться по повышение дивидендов. Судя по всему, приближение даты закрытия реестра акционеров банка и стало основной причиной устойчивой динамики акций Сбербанка.

Несколько лучше рынка выглядели и "темные лошадки" рынка - акции РАО "ЕЭС" (-2,36%) и Газпрома (-2,34%). Рынок по-прежнему ожидает поступления какой-либо конкретики по волнующим всех вопросам - когда и как произойдет либерализация рынка акций Газпрома, и когда и как будут проданы ОГК. Мнение чиновников, убеждающих, что эти события произойдут в ближайшее будущее, оказали определенную поддержку данным бумагам, однако этого оказалось недостаточно для того, чтобы эти "голубые фишки" смогли противостоять общему негативному настрою рынка.

Судя по всему, на предстоящей неделе отрицательная динамика рынка продолжится. Основной целью для продавцов является диапазон 635-640 пунктов по RTSI, с промежуточной остановкой на уровне 655-660 пунктов. Наиболее рискованными бумагами с точки зрения уровня недельных VAR-рисков являются акции ГМК "Норильский никель" (11% для 95% уровня доверительной вероятности), Сургутнефтегаза (9,6%) и Сибнефти (8,9%). К защитным бумагам можно отнести акции Газпрома, Сбербанка и РАО "ЕЭС" недельные VAR-риски для 95% уровня доверительной вероятности по которым составляют 3%, 6,8% и 6,82% соответственно.
 

Аналитический отдел ИК "ФОРА КАПИТАЛ".

Понедельник, 18 апреля 2005, 10:44