В пятницу Арбитражный суд Москвы по иску Газпрома постановил прекратить действие лицензии Нортгаза на разработку его единственного газового месторождения. Компания в понедельник заявила о намерении обжаловать решение суда. Минприроды РФ в свою очередь заявило, что может выступить в этом конфликте на стороне Нортгаза.

Угроза потери лицензии Нортгаза привела к падению котировок рублевых облигаций его "дочерней" компании - Нортгаз-Финанс. Последняя сделка с этими бумагами была заключена сегодня под 85,59 процента годовых. Объем сделок на ММВБ к 15.57 МСК достиг 108 миллионов рублей - немного менее половины от всего биржевого объема торгов.

В конце прошлой недели, до выхода новостей о принятом судебном решении, доходность этих бумаг была на уровне 11-12 процентов. Объем этого выпуска составляет 2,1 миллиарда рублей, погашение - в ноябре этого года. Ближайшая купонная выплата приходится на 11 мая.

АНАЛИТИКИ ГОТОВЫ КО ВСЕМУ

Аналитики делают противоречивые выводы из событий вокруг Нортгаза, сходясь лишь в рекомендации инвесторам быть осторожнее с этими бумагами.

"Судебные тяжбы между Газпромом и собственниками Нортгаза длятся уже несколько лет. При этом решения судов принимаются как в пользу одной, так и в пользу другой стороны. Поэтому о моментальном прекращении деятельности компанией говорить пока рано", - считают аналитики банка Траст.

Они напоминают, что судебное разбирательство может затянуться на неопределенное время, тогда как погашение облигаций должно состояться менее чем через пять месяцев.

При этом в случае банкротства компания располагает имуществом, стоимость которого сопоставима с объемом выпуска облигаций.

Примерно такой же позиции придерживаются и аналитики МДМ-банка: "Корпоративный конфликт между Газпромом и компанией начался еще до размещения облигаций, так что рынок был готов к негативному развитию ситуации".

В свою очередь, аналитики Райффайзенбанка более пессимистичны: "В условиях большой неопределенности дальнейших судебных решений эти бумаги рискуют стать первым крупным корпоративным дефолтом в истории рынка рублевых облигаций".

Они также указывают на право инвесторов требовать досрочного погашения облигаций в случае, если эмитент и поручитель по займу (Нортгаз) не примут всех разумно необходимых мер к обеспечению непрерывности действия лицензии материнской компании.

Несмотря на разницу оценок, аналитики признают слабую предсказуемость дальнейших событий с точки зрения цивилизованного правосудия.

"Учитывая довольно неопределенную перспективу дальнейшего развития ситуации с компанией, предполагающую несколько вариантов, от сохранения Нортгаза в качестве компании - трейдера без добывающих активов, до ее полного исчезновения в итоге дальнейших судебных разбирательств, мы не рекомендуем инвесторам пользоваться произошедшим обвалом котировок для покупок", - говорится в обзоре банка Зенит.

А аналитики компании Атон рекомендуют "инвесторам, не обладающим дополнительной информацией о развитии ситуации, не занимать позиций по облигациям Нортгаза".

Нортгаз добывает около четырех миллиардов кубометров газа в год. Газпром претендует на контрольный пакет акций Нортгаза, принадлежавший несколько лет назад одной из его дочерних компаний. По мнению Газпрома, этот пакет был незаконно "размыт" акционерами Нортгаза с помощью дополнительной эмиссии акций.
 

Понедельник, 18 апреля 2005, 16:21