Решение FOMC повысить ставки на 25 базисных пунктов до уровня 3.00% годовых ожидалось широким кругом аналитиков, поэтому уже было учтено участниками рынка. Некоторую сумятицу в торги внесла инструкция FOMC поскольку в ее первоначальном варианте, который был опубликован как обычно после оглашения конечного результата заседания, отсутствовала фраза о том, что долгосрочные ожидания подразумевают то, что инфляция находится под контролем.

В совокупности с тем, что Fed, наконец, признал негативное влияние роста энергетических цен на экономический рост, отсутствие этой фразы было рассмотрено аналитиками как сигнал того, что Fed уже в долгосрочной перспективе обеспокоен инфляционным давлением, поэтому стоит рассчитывать на более долгосрочный цикл повышения ставок. Игроки стремительно ринулись покупать доллар, который по отношению к единой валюте протестировал область отметки 1.2850. Однако почти через два часа официально в инструкцию были внесены изменения и фраза о том, что долгосрочные ожидания инфляции остаются под контролем, была добавлена в основной текст инструкции. Спекулянты не менее стремительно ринулись закрывать свои короткие левередж-позиции, что и вызвало взлет курса евро/доллар до 1.2912. При открытии торгов в Европе мы ожидаем возобновление снижения курса американской валюты.

В последствии участники рынка переключили свое внимание на ревальвацию юаня, покупая йену против доллара, а также в кросс курсах против евро и стерлинга. Новое веяние в дискуссиях вокруг ожиданий изменения валютной политики Банка Китая внесли разговоры о том, что даже если действительно на этой неделе будет проведена коридорная ревальвация, то какое влияние она окажет на рынок в зависимости от размера этого диапазона. Аналитики считают, что текущее положение курсов азиатских валют против доллара предполагает, что ревальвация в диапазоне 3% уже оценена рынком и не окажет никакого влияния. Если Народный Банк Китая проведен ревальвацию в диапазоне 5/6 процентов, то это даст краткосрочную движущую силу азиатским валютам против доллара. И только ревальвация юаня в диапазоне 10% окажет существенное влияние на американскую валюту. Со своей точки зрения мы консервативны в отношении самого факта, считая, что до конца этого года, обсуждаемое событие не будет реализовано на практике. Причиной тому служит незавершенная банковская реформа в Китае. И даже после ее окончания должен будет пройти определенный промежуток времени, который на практике подтвердит действенность совершенных мероприятий. При этом мы хотим обратить ваше внимание на проведенный в недавнем времени социологический опрос населения Китая одним из крупнейших национальных исследовательских центров, который отразил, что большинство респондентов очень настороженно относится к надежности китайских банков, указывая на то, что если бы они имели возможность пользоваться услугами иностранных гигантов, то выбор населения преимущественно остался бы за ними. Поэтому подчеркиваем, пока правительству Китая не удастся повысить уровень доверия к своей банковской системе реформа не будет полноценно завершена и ревальвации юаня мы не увидим. Оптимальный срок - это второй квартал следующего года.

Тем не менее, стоит также обратить внимание на следующий факт. Для участников валютного рынка, на самом деле важно не то, в каком коридоре будет ревальвирован юань, а сам факт того, что Банк Китая совершил этот важный первый шаг. С экономической точки зрения, даже 10-процентная ревальвация юаня будет малозаметной, по крайней мере в контексте разговора об уменьшении торгового дефицита США с Китаем и, как следствие, уменьшения дефицита по текущим операциям. Однако даже если мы увидим ревальвацию юаня на 3%, это вызовет очень заметную реакцию рынка, поскольку подобное событие будет позволять ожидать продолжение таких шагов в дальнейшем.
 

Источник материала Pro Finance Service, Inc.

Среда, 4 мая 2005, 13:06