Хорошая ценовая конъюнктура не всегда оборачивается адекватным ростом выручки и прибыли. Несмотря на стабильные объемы производства, сопровождаемые ростом цен на медь и никель - основные металлы для ГМК "Норильский никель" - в первом квартале текущего года, выручка и чистая прибыль компании по РСБУ уменьшилась. Эксперты теряются в догадках по этому поводу, а в самой компании не исключают, что в первом квартале был продан не весь металл, произведенный за этот период. Вполне возможно, что "Норникель" решил попридержать часть произведенных цветных и драгоценных металлов отчасти в связи со сложностями их транспортировки, отчасти ожидая увеличения их стоимости ввиду дефицита на мировых рынках.

ОАО "ГМК "Норильский никель" - ведущее предприятие российской цветной металлургии. В прошлом году компания (консолидированные результаты) произвела 243 тыс. т никеля (20% общемирового объема), 447 тыс. т меди (3%) около 115 т палладия (47%), 25 т платины (12%) и 2,5 т родия (12%). За первое полугодие 2004 г. выручка компании по МСФО составила 3,3 млрд долл., чистая прибыль - 700 млн долл. Владимиру Потанину (глава "Интерроса") и Михаилу Прохорову (гендиректор ГМК) принадлежит по 25,01% акций горнорудной компании. Структурам холдинговой компании "Интеррос" - около 10%. Остальные акции обращаются среди институциональных инвесторов.

Высокие цены на сырье, черные и цветные металлы позволяют российским компаниям рапортовать о стремительном росте выручки и чистой прибыли. На этом фоне результаты деятельности ГМК "Норильский никель" в первом квартале 2005 г. выглядят несколько странно: основная производственная площадка компании - заполярный филиал на Таймыре - за первые три месяца текущего года увеличила производство основного рыночного продукта - никеля, но при этом ее выручка и чистая прибыль по РСБУ уменьшилась. Из отчетности ГМК следует, что в январе-марте компания снизила выручку на 4,5% - до 40,1 млрд руб., а чистая прибыль упала на 11,5% - до 15,3 млрд руб. За этот период производство никеля увеличилось на 9,2% - до 54,6 тыс. т, меди - снизилось на 14,2%, до 95,7 тыс. т.

Отраслевые аналитики затруднились объяснить, в чем причина снижения финансовых показателей "Норильского никеля" по РСБУ. Тимоти МакКачен из ИГ "АТОН" считает, что прибыль компании уменьшилась из-за роста издержек. "В начале 2004 г. себестоимость производства только начинала расти вслед за увеличением цен на металл", - заявил он RBC daily. По его словам, результаты I квартала 2005 г. при этом намного лучше, чем последнего квартала 2004 г. "В октябре-декабре компания получила всего 395 млн долл. прибыли, а по итогам последнего квартала - 552 млн долл.", - отмечает аналитик ИГ "АТОН".

Василий Николаев из ИК "Тройка Диалог" предположил, что в снижении выручки виноваты мировые цены на металлы. "В начале прошлого года цена на никель достигала 17 тыс. долл. за тонну, тогда как сейчас она колеблется на уровне 13,5 тыс. долл.", - заявил он RBC daily. Между тем, по данным самого "Норильского никеля", средние цены на цветные металлы в I квартале 2005 г. были выше, чем в I квартале 2004 года: на никель - на 7%, а на медь - на 30% (такой рост цен должен, кстати, компенсировать и снижение физических объемов производства меди). Из всех металлов, которые производит "Норникель", существенно подешевел только палладий (на 22%), а снижение цен на платину не превысило и 2%.

Денис Нуштаев из ИФК "Метрополь" полагает, что снижение выручки компании может быть связано с объемами продаж металлов. "Возможно, что в I квартале 2004 г. "Норильский никель" продавал металлы из складских запасов, а сейчас их не осталось, и на рынок поступают только металлы, получаемые при текущем уровне производства", - заявил он RBC daily. Но Халиль Мехмаметьев из "Интерфинтрейда" отмечает, что все складские запасы никеля ГМК продал еще в 2003 г. Частично на снижение показателей комбината в I квартале могло повлиять укрепление курса рубля к доллару США (на 2,8%), но таким образом можно объяснить не более 30-40% уменьшения выручки и чистой прибыли.

Вполне возможно, что "Норникель" решил придержать часть металлов отчасти в связи со сложностями в их транспортировке, отчасти ожидая роста их стоимости, учитывая, что в настоящее время на Лондонской бирже металлов зафиксированы минимальные запасы никеля, что уже спровоцировало рост цен на металл со средних 13,7 тыс. долл. за тонну в январе-марте до 17,5 тыс. за тонну в мае. Дмитрий Усанов, руководитель группы по связям с инвесторами "Норильского никеля", не исключил, что компания в I квартале реализовала не весь произведенный металл, но не стал объяснять RBC daily, с чем это может быть связано. Между тем, по оценкам газеты, на складах "Норникеля" только за первый квартал текущего года могло прибавиться почти 10 т палладия, 2 т платины и 3 т никеля.
 

Источник материала РИА "РосБизнесКонсалтинг".

Вторник, 17 мая 2005, 11:18