Холдинг РАО "ЕЭС России" значительно улучшил большую часть финансовых показателей в ушедшем году. Как следует из отчета ОАО "РАО "ЕЭС", подготовленном к годовому собранию акционеров, валовая прибыль предприятий холдинга по сравнению с 2003 г. выросла на 123,8% - до 111 млрд руб., чистая прибыль увеличилась на 69,1% - до 54,092 млрд руб.

Что касается непосредственно ОАО, то, как уже отмечалось в отчете компании (по РСБУ), при улучшении динамики некоторых показателей (кредиторской задолженности) чистая прибыль оказалась в 2004 г. несколько хуже цифр 2003 г. - 24,068 млрд против 24,6 млрд руб., выручка головного общества сократилась примерно на треть (с 51,66 млрд до 34,46 млрд руб.).

"Показатели головного общества холдинга - ОАО "РАО "ЕЭС" - не включают данных по многих единицам, таким как магистральные сети, системный оператор - ЦДУ, "ИнтерРАО" наконец, по некоторым электростанциям, в прошлом году выделенным в отдельные общества, - сказал RBC daily эксперт ИК "Брокеркредитсервис" Александр Корнилов. - Отчетность по МСФО является более консолидированной и более наглядной, думаю, что она даст значительное улучшение финансовых показателей холдинга. Ведь тарифообразование (как на федеральном, так и на региональном уровне) в 2004 г. было вполне адекватным потребностям РАО, притом что издержки холдинга снижались, и мы уже видели соответствующий позитивный результат по некоторым региональным компаниям. В 2005-2006 гг., скорее всего, таких хороших показателей уже не будет, судя по тем тарифам на газ, которые лоббирует "Газпром". А ведь именно "голубое топливо" сейчас - основа тепловой энергетики, да и энергетики вообще".

"Представленные документы являются отчетностью переходного периода "ЕЭС" со всеми вытекающими из этого последствиями, - считает Алексей Соловьев из ИК "Проспект", - в момент перераспределения финансовых потоков внутри холдинга судить о его результатах трудно. Хотя заметно улучшение по кредиторской и дебиторской задолженности, увеличение себестоимости продаж и т.д., но более "адекватные" цифры покажет разве что отчетность по МСФО".

"Механически сопоставить данные реформируемого РАО "ЕЭС" за 2003 г. и прошлый год вообще трудно, они мало сравнимы, и не случайно для фондового рынка имеют значение не столько формальные финансовые показатели энергохолдинга, сколько ход энергореформы, - сказал RBC daily аналитик ИК "Церих" Николай Подлевских.

"Отчетность по МСФО должна сохранить положительную динамику "суммарной" отчетности холдинга по РСБУ, - считает эксперт компании "Развитие бизнес-систем" Мурат Кияльбеков, - сейчас многие компании стремятся сблизить показатели по двум видам отчетности, и к компаниям государственным это относится в первую очередь. С другой стороны, нельзя исключать, что даже "международная" отчетность в данном случае будет не совсем объективна - я имею в виду объективность с точки зрения оценки начавшейся реформы РАО "ЕЭС". Нынешние показатели роста слишком общие, и конкретный удельный вес в них сетей, генерации и сбыта неясен, а между тем такая детализация могла бы дать очень многое с точки зрения перспектив реформы".

Отчетность по МСФО будет подготовлена РАО "ЕЭС", как сообщила RBC daily представитель холдинга Татьяна Миляева, летом, скорее всего к июлю. Между тем экспертов более всего волновало то, насколько данные этой отчетности повлияют на ситуацию вокруг самого холдинга и ход его реформирования. В обстановке, когда общество взбудоражено случившимся в ЦФО 25 мая "концом света" и опасностью его повторения, возможны всякие повороты, считают аналитики. При предполагаемых хороших показателях чистой прибыли возникает соблазн для основного акционера РАО - государства - внести коррективы в инвестиционную политику холдинга. "Государство, скорее всего, предпримет некий показательный шаг по части финансирования технического перевооружения холдинга, - считает Мурат Кияльбеков, - более серьезные шаги, связанные с продажей ОГК, будут обсуждаться на собрании акционеров, где, впрочем, тоже силен голос государства".

"Полагаю, что авария 25 мая наложит определенный отпечаток на распределение инвестиционных ресурсов холдинга, но этот отпечаток не будет существенным, - считает Алексей Соловьев, - стратегия РАО "ЕЭС" и так предусматривает основной акцент на модернизацию оборудования генерирующих мощностей и сетевого хозяйства, а не на строительство новых объектов".

"Не исключаю, что по итогам событий 25 мая на уровне правительства и ниже будут приняты некие конъюнктурные решения, - полагает Николай Подлевских, - ОАО "Мосэнерго", возможно, снизит дивиденды за 2004 г. в пользу инвестпрограмм, нечто подобное не исключено и на уровне "ЕЭС". И вообще инвестпрограммы холдинга будут обсуждаться более серьезно. С другой стороны, авария в Центральном регионе будет подталкивать президента и премьера к принятию решений по продаже ОГК, а именно от этой продажи зависит и величина инвестпотоков в энергетику в будущем".
 

Источник материала РИА "РосБизнесКонсалтинг".

Понедельник, 30 мая 2005, 17:36