Катализатором роста за прошедшие шесть месяцев стало решение международного рейтингового агентства "Standard&Poors" (31 января) повысить долгосрочный кредитный рейтинг России до инвестиционного. Так же стоит отметить позитивные перспективы локомотива всего фондового рынка - рост "ЛУКОЙЛа" (+20,52%) в связи с аккумулированием его акций "Conoco Phillips" толкает весь рынок вверх. Наконец-то пришла определенность в либерализации акций "Газпрома" (+4,91%). Начальник аналитического отдела "Брокерский дом Открытие" Денис Пряничников добавляет, что также поддержку рынку оказывали высокие цены на нефть и рост рублевой ликвидности, так, например, рост денежной базы M2 составлял примерно 1% в неделю. По оценкам Минфина объем золотовалютных резервов России на конец 2005 года достигнет 175 млрд долл. (рост на 27% к текущему уровню).

Если сравнить полугодовую волатильность рынка с прошлогодней, то получается, что рынок стал более спокойным и прогнозируемым. Разница между минимумом 20 января (591,67 п.п.) и максимумом 8 апреля (719,74 п.п.) составила 128,07 п.п., тогда как в 2004 году это значение составило 263,4 п.п.

Продолжается постепенная диверсификация российского фондового рынка, что подтверждает процент и состав 10 крупнейших по капитализации компаний в рейтинге. Если на конец 2004 года капитализация top10 составляла 71,8% то через 6 месяцев этот процент уменьшился до 66,8%. Продолжается в десятке лучших также тенденция присутствия несырьевых компаний - в этом полугодии к ним прибавилась АФК "Система". Вторым значительным изменением в top10 можно считать перемещение ТНК сразу на пятое место.

Тоp100 за полгода потяжелел до 323,6 млрд долл. (+19,56%). Самые большие изменения в рейтинге произошли с компаниями металлургического и энергетического секторов экономики. Лидерство по росту капитализации захватили горно-обогатительные комбинаты - Качканарский ГОК-Ванадий (+317,39%, 45 мест вверх по рейтингу), Лебединский ГОК (244,27%, +16 мест) и Михайловский ГОК (+155,35%, +16 мест). По мнению начальника аналитического управления ИФ "ОЛМА" Владимира Детинича, причиной является резкое повышение мировых цен на железорудное сырье. Так в феврале стало известно, что долгосрочные (годичные) контракты, заключаемые на поставку железной руды в Японию, с нового финансового года (1 апреля), будут заключаться по ценам, более чем на 70% выше прошлогодних. "На спотовом (расчеты на второй день после заключения сделки) рынке цены взлетели еще выше, и по прогнозам останутся аномально высокими и в ближайшие два года", - добавляет В.Детинич. "Металлурги" всё активнее "входят" в авангард российской экономики, что неудивительно не только в связи с ростом сырья на мировых рынках, но и за счет повышения качества корпоративного управления и работой над прозрачностью. В списке с капитализацией выше миллиарда присутствует уже десять металлургических компаний (на конец 2004 года восемь).

В лидерах по отрицательной динамике оказалась самая доходная и спекулятивная "голубая фишка" 2004 года "Мосэнерго" (-46,82%, -10 мест). На втором и третьих местах Красноярская ГЭС (-33,04%, -38 мест) и Ленэнерго (-26,97%, -20 мест). По словам В.Детинича, падение цен на "Мосэнерго" и "Ленэнерго" объясняется простым делением этих компаний в ходе реформирования РАО "ЕЭС России" - под старыми названиями и тикерами торгуются лишь части прежних объединенных компаний. "Для "Мосэнерго" название и тикер унаследовала генерационная компания, для "Ленэнерго" - распределительная. Дополнительным фактором для падения "Мосэнерго" явилось то, что благодаря агрессивному спросу со стороны "Газпрома" акции перед разделением компании были сильно переоценены", - добавляет эксперт. Снижение же капитализации Красноярской ГЭС, как полагает Д.Пряничников, произошло из-за рисков допэмиссии осенью прошлого года с инициативой проведения допэмиссии акций ГЭС в размере 24, 98% ее уставного капитала выступил один из акционеров ГЭС аффилированный с "Русским Алюминием".

Стоит отметить двух новичков в рейтинге - АФК "Система" (10 место) и Лебедянский ЭКЗ (44 место). Первичное размещение акций (IPO) "Системы" прошло очень успешно, 9 февраля компания привлекла 1,56 млрд долл., что является крупнейшим за всю историю российского рынка IPO. Существенно помогло успеху размещения то обстоятельство, что многие инвесторы считают финансовую корпорацию вероятным победителем в предстоящем аукционе по продаже госпакета "Связьинвеста". IPO Лебедянского ЭКЗ так же было осуществлено весьма успешно, по цене, несколько превышающей оценку многими аналитиками справедливой стоимости на момент размещения. Катализатором спроса на производителя соков стал достаточно высокий интерес на компании, занимающиеся выпуском продуктов питания и товаров народного потребления. Любая другая компания этого сектора тоже может рассчитывать на высокую оценку. В целом, этот год можно назвать годом IPO. Если с 1996 по 2003 год первичное размещение провели лишь четыре российские компании ("ВымпелКом", "МТС", "Вимм-Билль-Данн" и "РБК", то в прошлом году состоялось пять IPO, а с начала этого года уже семь. Кроме "Системы" и Лебедянского ЭКЗ разместились "Хлеб Алтая", "Северсталь-Авто", "Евразхолдинг", "Пятерочка" и "Rambler Mediа". По оценкам Д.Пряничникова, до конца текущего года может пройти еще 4-5 IPO, а среди потенциальных эмитентов можно назвать НОВАТЭК, НЛМК, "Роснефть", АМТЕЛ, СМАРТС, торговую сеть "Копейка" и структуры РЖД. События на бурно развивающемся рынке первичных размещений конечно же скажутся на росте капитализации российского фондового рынка.

Аналитик "Альфа-Банка" Ангелика Генкель считает, что наиболее сильными позитивными моментами при формировании неспекулятивных стратегий на российском рынке в середине 2005 г. является тема реформ, приватизации, кредитных рейтингов и цен на нефть. "В отсутствие новых, интересных событий рынок в ближайшие полгода ожидает умеренный рост. Скорее всего, рынок в течение лета консолидируется на уровнях выше 700 п.п. индекса РТС. Максимальный уровень на конец года, который возможен в отсутствие дестабилизирующих факторов, мы оцениваем чуть выше 800 пунктов", - прогнозирует эксперт. Однако В.Детинич считает, что хотя и вероятен рост индекса РТС примерно в район исторического максимума (785 п.п.), к концу года стоит ожидать спад в район 650 - 700 пунктов.

№ на конец июня	Эмитент	Капитализация на конец июня 2005 года, млн.$	Капитализация на конец декабря 2004 года, млн. $	Изменение капитализации в %	№ на конец декабря 2004 года	Изменения в рейтинге	Вес компании в %
1	Газпром	68 530	65 325	4,91	1	0	21,17
2	ЛУКОЙЛ	31 266	25 942	20,52	3	1	9,66
3	Сургутнефтегаз	26 596	26 794	-0.74	2	-1	8,22
4	Сибнефть	15 701	14 224	10,39	4	0	4,85
5	ТНК	15 225	9 458	60,97	9	4	4,7
6	МТС	13 279	13 864	-4.22	5	-1	4,1
7	ГМК Норильский никель	12 980	11 671	11,22	7	0	4,01
8	Сбербанк России	12 710	9 524	33,45	8	0	3,93
9	РАО ЕЭС России	12 306	11 676	5,39	6	-3	3,8
10	АФК Система	7 720	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	2,39
11	СИДАНКО	7 089	4 765	48,78	12	1	2,19
12	Вымпелком	7 063	5 496	28,51	11	-1	2,18
13	Новолипецкий МК	6 173	5 753	7,29	10	-3	1,91
14	Татнефть	4 021	3 219	24,9	15	1	1,24
15	Северсталь	3 946	3 554	11,02	14	-1	1,22
16	Лебединский ГОК	3 590	1 043	244,27	32	16	1,11
17	Стальная Группа Мечел	3 497	3 060	14,29	17	0	1,08
18	НОВАТЭК	3 448	2 458	40,27	18	0	1,07
19	НГК Славнефть	3 423	3 090	10,77	16	-3	1,06
20	Балтика	3 065	1 953	56,93	20	0	0,95
21	Славнефть-Мегионнефтегаз	2 774	1 989	39,45	19	-2	0,86
22	Оренбургнефть	2 431	1 718	41,54	23	1	0,75
23	Мосэнерго	2 220	4 174	-46.82	13	-10	0,69
24	Михайловский ГОК	1 970	771	155,35	40	16	0,61
25	Роснефть-Пурнефтегаз	1 894	1 893	0,01	21	-4	0,59
26	СУАЛ	1 880	1 619	16,1	24	-2	0,58
27	Западно-Сибирский МК	1 790	1 227	45,83	29	2	0,55
28	Аэрофлот	1 638	1 414	15,81	25	-3	0,51
29	Нижнетагильский МК	1 585	1 297	22,22	28	-1	0,49
30	ЮКОС НК	1 571	1 861	-15.57	22	-8	0,49
31	ОНАКО НК	1 553	1 339	16	26	-5	0,48
32	Ростелеком	1 461	1 334	9,57	27	-5	0,45
33	Уралкалий	1 360	913	48,84	35	2	0,42
34	ВСМПО-АВИСМА	1 223	1 074	13,86	31	-3	0,38
35	Нижнекамскнефтехим	1 128	806	40	37	2	0,35
36	Уралсвязьинформ	1 092	1 170	-6.69	30	-6	0,34
37	Стойленский ГОК	1 090	516	111,33	50	13	0,34
38	МГТС	1 080	964	12,09	34	-4	0,33
39	Иркутскэнерго	1 042	994	4,83	33	-6	0,32
40	Башнефть	1 018	782	30,18	38	-2	0,31
41	Седьмой континент	945	646	46,21	47	6	0,29
42	Удмуртнефть	932	695	34,14	44	2	0,29
43	Качканарский ГОК-Ванадий	916	220	317,39	88	45	0,28
44	Лебедянский ЭКЗ	886	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	0,27
45	Оскольский ЭМК	875	704	24,24	43	-2	0,27
46	Варьеганнефтегаз	839	525	59,95	49	3	0,26
47	ВолгаТелеком	806	842	-4.24	36	-11	0,25
48	Выксунский МЗ	732	376	94,5	60	12	0,23
49	Ярпиво	728	483	50,77	53	4	0,23
50	Сильвинит	720	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	0,22
51	Челябинский МК	711	778	-8.54	39	-12	0,22
52	Саяно-Шушенская ГЭС	708	751	-5.73	42	-10	0,22
53	Домостроительный комбинат N1	672	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	0,21
54	Вимм-Билль-Данн	664	626	6,21	48	-6	0,21
55	АвтоВАЗ	646	761	-15.08	41	-14	0,2
56	Сибирьтелеком	645	662	-2.59	46	-10	0,2
57	Салаватнефтеоргсинтез	631	302	108,59	74	17	0,19
58	ЦентрТелеком	578	456	26,71	56	-2	0,18
59	Акрон	576	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	0,18
60	Новороссийское МП (Новошип)	556	350	59,14	65	5	0,17
61	Северо-Западный Телеком	555	463	19,9	55	-6	0,17
62	ДВМП	526	396	32,78	59	-3	0,16
63	Иркут	507	509	-0.49	51	-12	0,16
64	Промстройбанк Санкт-Петербург (ПСБ)	499	466	7,15	54	-10	0,15
65	Ленэнерго	498	682	-26.97	45	-20	0,15
66	Казаньоргсинтез	494	303	62,94	73	7	0,15
67	Северсталь-авто	490	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	0,15
68	Банк Москвы	481	306	57,49	72	4	0,15
69	РБК	477	311	53,56	71	2	0,15
70	Костромская ГРЭС	466	374	24,44	61	-9	0,14
71	Уфимское МПО	442	365	21,17	62	-9	0,14
72	Кузбассэнерго	424	315	34,51	70	-2	0,13
73	РИТЭК	411	402	2,19	58	-15	0,13
74	Самараэнерго	410	447	-8.37	57	-17	0,13
75	ЛУКОЙЛ-Нижегороднефтеоргсинтез	405	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	0,13
76	Уралсиб	380	274	38,89	79	3	0,12
77	КАМАЗ	377	359	4,82	63	-14	0,12
78	Синарский ТЗ	375	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	0,12
79	Невинномысский Азот	375	204	83,19	93	14	0,12
80	Славнефть-Ярославнефтеоргсинтез	373	298	25	75	-5	0,12
81	Саяногорский алюминиевый завод	371	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	0,11
82	Монди Бизнес Пейпа Сыктывкарский ЛПК	358	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	0,11
83	Новойл	357	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	0,11
84	Апатит (г. Кировск)	356	337	5,56	66	-18	0,11
85	Волжская ГЭС (г. Волжский)	354	328	7,76	68	-17	0,11
86	Уфанефтехим	350	178	96,9	98	12	0,11
87	Роснефть-Сахалинморнефтегаз	349	334	4,51	67	-20	0,11
88	Азот (г.Тольятти)	340	291	16,67	77	-11	0,11
89	Жигулевская ГЭС	338	271	25	80	-9	0,1
90	Красноярская ГЭС	327	489	-33.04	52	-38	0,1
91	Сатурн НПО	327	359	-8.89	64	-27	0,1
92	Башкирэнерго	323	323	0	69	-23	0,1
93	Силовые машины	305	284	7,61	78	-15	0,09
94	Северский ТЗ	303	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	0,09
95	Новороссийский морской торговый порт	299	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	0,09
96	Конаковская ГРЭС	293	220	33,14	87	-9	0,09
97	Уфимский НПЗ	289	215	34,18	90	-7	0,09
98	Саратовнефтегаз	285	н.д.	н.д.	н.д.	н.д.	0,09
99	Якутскэнерго	280	271	3,37	81	-18	0,09
100	Алтай-кокс	277	167	66,07	100	0	0,09
	Итого	323637	270700	19,56
	Итого Топ10	216314	194233	11,37
	Индекс РТС	706.38 п.п.	614.11 п.п.	15,03

 

Среда, 6 июля 2005, 11:40