Кроме того, S&P изменило в понедельник прогноз рейтинга "ЛУКОЙЛа" со "стабильного" на "позитивный" в результате анализа операционных и финансовых результатов 2004г. В то же время долгосрочный кредитный рейтинг на уровне "ВВ" был подтвержден. Отметим, что от другого рейтингового агентства - Moody's - рейтинг "ЛУКОЙЛа" находится на уровне Ва2, что примерно соответствует его рейтингу от S&P. Рейтинга от Fitch "ЛУКОЙЛ" не имеет.

По мнению экспертов ИФК "Солид", повышение рейтингов нефтяным компаниям ожидалось рынком, так как вследствие высоких мировых цен на углеводородное сырье финансовые показатели данных компаний значительно улучшились.

Как отметил кредитный аналитик S&P Карл Нитвельт, "позитивный" прогноз рейтинга "ЛУКОЙЛа" обусловлен существенным улучшением финансовых и операционных показателей компании в 2004г. Денежные потоки значительно повысились: операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале вырос на 62% и достиг 5,5 млрд долл., причем не только из-за роста цен на нефть, но и из-за роста объема производства, увеличения доли более прибыльного экспорта сырой нефти, повышения цен на нефтепродукты на внутреннем рынке и стабильных затрат на добычу, несмотря на укрепление рубля в 2004г. на 18,5% в реальном выражении.

S&P также считает стратегию "ЛУКОЙЛа" по поддержанию высокого уровня инвестиций позитивным фактором, так как она позволит обеспечить устойчивый долгосрочный рост добычи, в то время как выплаты акционерам остаются более умеренными по сравнению с сопоставимыми компаниями. Как относительную слабость S&P отмечает, что прибыльность и денежные потоки "ЛУКОЙЛа" ниже уровня основных сопоставимых компаний.

"Позитивный" прогноз отражает возможность повышения рейтинга в течение ближайших 12 месяцев, если умеренные в настоящее время денежные потоки компании увеличатся (в том числе за счет сокращения оттока средств на финансирование оборотного капитала)", - заключил К. Нитвельт.

К позитивным факторам рейтинга "ЛУКОЙЛа" специалисты агентства относят значительные запасы нефти и масштабы добычи, вертикальная интеграция в переработку (в том числе за пределами России). Рейтинги, тем не менее, ограничиваются общими рисками российской нефтяной отрасли, особенно таким, как значительные налоговые выплаты, ставки которых часто меняются и которые формируют большую часть общих затрат нефтедобывающих компаний и ограничивают их возможности получать дополнительные выгоды, когда цены на нефть превышают 25 долл./барр. Тем не менее, "ЛУКОЙЛ" продемонстрировал разумную налоговую политику, и крупные налоговые претензии в его адрес не ожидаются.

Что касается "Сибнефти", то рейтинговое решение по этой компании было также обусловлено ее высокими операционными и финансовыми показателями в 2004 г. - свободный денежный поток компании составил 1,3 млрд долл., что в отсутствии дивидендов и существенных приобретений помогло снизить чистый долг к 31 декабря 2004г. до всего лишь 308 млн долл., отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина.

Кроме того, вслед за решением суда в июле 2005г. основные акционеры "Сибнефти" вернули себе контроль над 72% акций, так что у ЮКОСа (D/-/-) осталось лишь 20% акций. Это, по мнению экспертов, увеличивает уверенность в том, что "Сибнефть" успешно дистанцируется от рисков, связанных с ЮКОСом.

"S&P полагает, что, учитывая высокие денежные потоки "Сибнефти" в условиях нынешних цен на нефть, уровень задолженности компании останется умеренным, даже с учетом предстоящей выплаты одобренных советом директоров дивидендов в сумме 2,3 млрд долл.", - отметила Е. Ананькина.

По мнению аналитиков КБ "Внешторгбанк розничные услуги", для "Сибнефти" повышение кредитного рейтинга является хорошей новостью, так как потенциально снижает стоимость ее заимствований и может привести к понижению инвесторами оценки риска инвестиций в акции компании. На открытии торгов во вторник котировки акций "Сибнефти" взлетели до 90,8 руб./акция. Бумаги "ЛУКОЙЛа" продолжили устанавливать исторические рекорды.
 

Источник материала РИА "РосБизнесКонсалтинг".

Вторник, 9 августа 2005, 14:19