Разгоряченный российский фондовый рынок продолжил в четверг свое восходящее движение, опираясь на сохраняющиеся заказы "на покупку". Вследствие чего RTSI отметил свое 10-летие новым историческим максимумом, закрывшись на отметке 893,57 пунктов, при рекордной с апреля прошлого года активности операторов - объем торгов на классическом рынке акций РТС составил $70,2 млн.

Фактор "технической перекупленности" по-прежнему игнорируется рынком, и основой текущего "летнего" роста, судя по всему, являются ожидания целого ряда знаковых событий, определенность с которыми должна появиться в конце текущего года, - либерализация рынка акций Газпрома, аукционы по ОГК, приватизация Связьинвеста. Решение данных вопросов чрезвычайно важно для рынка, так как они затрагивают наиболее интересные и перспективные с инвестиционной точки зрения сектора экономики - ТЭК, электроэнергетику и телекоммуникации.

Дополнительным фактором, поддерживающим интерес к российским бумагам остается ценовой бум на рынке "черного золота", а также поступившее в четверг заявление S&P о том, что в "обозримом будущем" можно ожидать дальнейшего повышения кредитных рейтингов российских эмитентов (в частности, в банковском секторе). Учитывая тот факт, что ранее банковская реформа в России вызывала немало нареканий у одного из ведущих рейтинговых агентств, являясь сдерживающим фактором для роста суверенного рейтинга России, можно предположить, что сейчас ситуация выправляется и вслед за банками, S&P в очередной раз повысит и страновой рейтинг, открыв дорогу для более консервативных западных инвесторов на российские финансовые рынки.

Лидерами роста в четверг среди "голубых фишек" стали акции РАО "ЕЭС", постепенно отыгрывающие свое отставание от рынка, образовавшееся в течение последних трех месяцев, когда рынок рос благодаря положительной динамике акций ЛУКОЙЛа. В РТС бумаги энергохолдинга подорожали на 4,24%, на ММВБ их рост составил 3,5%. При этом по оборотам акции РАО "ЕЭС" также стали лидером рынка, в частности, объем торгов на ММВБ превысил 2,5% от уставного капитала, чего не происходило с декабря прошлого года, когда цена акций крупнейшей электроэнергетической компании страны находилась в своей низшей точке за последний год. В целом же, учитывая длительное пребывание акций РАО "ЕЭС" в рамках бокового канала, сохраняющийся интерес стратегических инвесторов (ГМК "Норильский никель"), возможное участие в продаже АО-энерго (Таймырэнерго) в качестве платежного средства, а также фундаментальную недооцененность (по нашим оценкам она составляет около 37%), акции РАО "ЕЭС" вновь способны стать "локомотивом роста" всего российского фондового рынка, в какой-то мере заменив собой ЛУКОЙЛ и Газпром. Хотя данные бумаги, находясь в области технической перекупленности, также остаются фундаментально привлекательными. В частности, акции ЛУКОЙЛа, исходя из прогнозируемой цены на конец 2005 года, сформированной по модели DCF, торгуются с дисконтом в 14%.

Таким образом, с фундаментальной точки зрения, российский фондовый рынок после уверенного преодоления RTSI 8-летнего уровня сопротивления сохраняет значительный потенциал роста до конца текущего года, и значения в 950-1000 пунктов по RTSI остаются вполне достижимыми. Однако среднесрочные технические факторы, более располагающие к падению, оставляют некоторую вероятность коррекционного движения, основной целью которого может стать диапазон 830-850 пунктов по RTSI.
 

Аналитический отдел ИК "ФОРА КАПИТАЛ".

Пятница, 2 сентября 2005, 11:05