Одна из структур Всемирного банка - Международная финансовая корпорация (МФК) уже использует муниципальный фонд как средство выделения кредитов без суверенных гарантий. Однако в случае с ВБ, по словам Шигео Кацу, речь идет о другом, "более мощном" финансовом инструменте. О его деталях пока ничего не сообщается: известно лишь, что в начале следующего года проект такого инструмента будет представлен на суд совета директоров Всемирного банка. По словам г-на Кацу, ВБ изучал возможность ведения проектов в рамках этой идеи в Ростовской, Пермской, Вологодской областях и в Ставропольском крае. "Вот те регионы, которые могут стать хорошими кандидатами на реализацию проектов с применением нового инструмента Всемирного банка", - сказал он. Кроме того, по словам Шигео Кацу, к работе также хотели бы подключиться крупные города, остро нуждающиеся в модернизации инфраструктуры, - например, Санкт-Петербург.

"Обсуждались только возможные направления сотрудничества, и речь не шла о конкретных проектах. Представители ВБ около года ездили по регионам и изучали различные возможности. Но конкретные условия проектов пока не обсуждались", - сообщила RBC daily Татьяна Попова, представитель в Совете Федерации Пермской области - одного из регионов, упомянутых Шигео Кацу в качестве возможных кандидатов на применение нового финансового инструмента. По ее мнению, речь может идти в первую очередь о структурных проектах - таких, например, как реформа ЖКХ. Татьяна Попова полагает, что привлечение кредитов ВБ без гарантий федерального правительства может быть довольно интересно регионам. "Исключается лишний посредник из цепочки. Кроме того, приоритеты в распределении денег будут определять сами регионы, - отмечает сенатор. - Это интересно, так как открывает доступ к альтернативным источникам финансирования. Ведь вопрос с бюджетными ссудами оказался закрытым с принятием нового Бюджетного кодекса".

По мнению экспертов, ВБ почувствовал потребность регионов в дополнительном финансировании - и решил заполнить за счет них брешь, образовавшуюся из-за отказа Минфина от иностранных кредитов. "Федеральное правительство в последнее время отказывается от привлечения дополнительных займов. Около двух лет назад Минфин усомнился в необходимости привлечения кредитов по линии международных финансовых организаций и пошел по пути их минимизации на федеральном уровне, - сказал RBC daily ведущий аналитик финансовой группы Maxwell Capital Алексей Воробьев. - Невостребованность кредитов на федеральном уровне подталкивает Всемирный банк к тому, чтобы начать работу с регионами напрямую. Для регионов это скорее положительный фактор. Риски растут только для Всемирного банка". Действительно, однажды российские регионы уже обожглись на возможности самим работать с иностранными кредиторами.

В 1998 г. многие регионы объявили дефолт по своим займам точно так же, как это сделало федеральное правительство. С тех пор субъекты Федерации были лишены права самостоятельно выходить на рынок капитала за пределами страны. "Существует ограничение на привлечение регионами еврозаймов. Если тот или иной регион хочет разместить еврозаем, он должен получить разрешение на федеральном уровне (у Минфина). Если регион дотационный, то разрешения, скорее всего, не последует, - говорит Алексей Воробьев. - Если же регион является реципиентом федерального бюджета - как, например, Пермская область, то ему, как правило, дается разрешение на размещение еврозайма. Такая процедура была принята после 1998 года, когда некоторые регионы объявили дефолт по своим еврозаймам". Однако, по мнению Алексея Воробьева, регионы смогут работать со Всемирным банком без федеральных гарантий, не нарушая Бюджетный кодекс, так как речь не идет о выпуске ценных бумаг.

"Речь идет скорее о повышении рисков Всемирного банка при работе с регионами, но это не противоречит Бюджетному кодексу", - отмечает эксперт Maxwell Capital. А Татьяна Попова надеется, что регионы уже извлекли урок из событий семилетней давности. "Во многом ситуация уже поменялась, - говорит она. - Регионы уже гораздо более взвешенно подходят к реализации таких проектов". Впрочем, пока в списке кандидатов Всемирного банка нет регионов с "отчаянным" финансовым положением. Это если и не богатейшие регионы России, то, по крайней мере, "крепкие середняки". Самым богатым регионам займы могут и не понадобиться, считает Татьяна Попова. "Вопрос - насколько самим регионам будет интересно участие в таких проектах, особенно тем, у кого есть собственные средства, которые они могут вкладывать в реформирование тех или иных секторов", - говорит г-жа Попова. - Востребованность кредитов будет определяться уровнем процентной ставки и сроком кредита. Но конкретные условия кредитов мне пока неизвестны".

Алексей Воробьев полагает, что речь, скорее всего, пойдет о кредитовании малорентабельных социальных проектов - например, строительства дорожной инфраструктуры, больниц, школ. К примеру, в конце августа ВБ заявил о намерении выделить Казани кредит на 125 млн долл. на развитие социальной инфраструктуры города на семнадцать лет по ставке 5-6% годовых. Однако это был традиционный кредит ВБ. Когда же речь пойдет о выделении кредита без федеральных гарантий, ставки могут немного подрасти. "Отсутствие федеральных гарантий может увеличить ставку кредитов, выдаваемых ВБ, на 3-5 процентных пунктов в рублях, - отмечает Алексей Воробьев. - Это можно предположить, исходя из разницы в доходностях федеральных (3-6% годовых для ГКО-ОФЗ) и субфедеральных (6-8% годовых в рублях) займов". Такие ставки будут вполне привлекательными для регионов со средним достатком - которым доступ к более дешевым деньгам пока закрыт. "С точки зрения западного банка доходность будет вполне достаточной, а для российского - неприемлемо низкой, - говорит г-н Воробьев. - Для регионов это будет выгодно, так как едва ли они могут рассчитывать на привлечение ресурсов под 4-5% годовых в валюте, как Москва, путем размещения субфедеральных еврооблигаций".

Комментарий "Профит Хауз":

Высокое доверие нам оказывают!
 

Источник материала РИА "РосБизнесКонсалтинг".

Вторник, 27 сентября 2005, 13:09