| ОАО "Роснефть" при консолидации с дочерними предприятиями выгодно установить более низкие коэффициенты обмена акций и более высокую цену выкупа, считает аналитик ИК "Проспект" Дмитрий Мангилев. По его мнению, таким образом компания могла бы сохранить долю основных владельцев, а высокая цена выкупа обеспечила бы компании успешное IPO. Однако аналитик считает, что с условием того, что оценщиком компании выступает достаточно известная компания, возможно, что будут установлены справедливые коэффициенты обмена. По поводу вероятности вхождения в состав акционеров "Роснефти" компании ЮКОС аналитик отметил, что это будет зависеть от условий консолидации. "Если будет выпускаться дополнительный выпуск и обыкновенных и привилегированных акций, то ЮКОС может получить привилегированные акции", - считает аналитик.
В свою очередь аналитики МДМ-банка отмечают, что "Роснефть", вероятно, полностью консолидируется, за исключением 23,2% миноритарного пакета акций "Юганскнефтегаза", который находится в собственности ЮКОСа и полностью состоит из привилегированных акций. Согласно российскому законодательству, если собрания акционеров будут организованы до 26 декабря, акционеры смогут получить предложение об обмене в первой половине ноября. Таким образом, можно ожидать большого интереса к акциям дочек "Роснефти" в краткосрочной перспективе. По мнению аналитиков, наибольшим потенциалом роста обладают акции "Пурнефтегаза" и "Ставропольнефтегаза".
При этом аналитики "Атона" отмечают, что одним из преимуществ такого механизма консолидации является то, что после того, как акционеры утвердят коэффициенты обмена акций - а добиться этого будет не сложно, так как "Роснефть" фактически владеет квалифицированным большинством в капитале своих основных дочерних компаний - их акции будут автоматически конвертированы в акции "Роснефти". Акционерам, не согласным с таким решением, скорее всего, будет предложено продать свои акции "Роснефти" по установленной цене. К негативному моменту аналитики также относят то, что "Роснефть" может попытаться ограничить размывание собственных акций, установив низкие коэффициенты обмена. Капитализация как "Пурнефтегаза", так и "Сахалинморнефтегаза", крупнейших публичных дочерних компаний "Роснефти", полностью соответствует справедливой оценке их стоимости и превышают 50 долл. за барр. прогнозируемой добычи на 2005г., что соответствует среднему уровню для российских "голубых фишек". При этом в том случае, если при оценке стоимости Сахалинморнефтегаза учитывать заявленную в ее отчетности 11,5-поцентную долю в проекте "Сахалин-1", акции компании имеют значительный потенциал повышения котировок по сравнению с существующим ценовым уровнем.
По неофициальной информации, "Роснефть" планирует провести внеочередные собрания акционеров дочерних компаний до 26 декабря 2005г. с целью утверждения их объединения с головной компанией. По сообщению газеты, консолидация будет завершена в соответствии с планом реорганизации, предусматривающим слияние "дочек" с "Роснефтью", аналогично тому, как ОАО "ТНК", ОНАКО и СИДАНКО будут консолидированы в рамках "ТНК-BP Холдинг". Подготовка соответствующих документов уже ведется.
Как сообщалось ранее, НК "Роснефть" планирует продать до 49% своих акций частным инвесторам. По словам президента "Роснефти" Сергея Богданчикова, до конца 2005г. компания планирует провести консолидацию акций своих дочерних предприятий. Он отметил, что 7-8% акций "Роснефти" из этого пакета акций смогут получить миноритарные акционеры "дочек" "Роснефти" в ходе обмена их долей на акции материнской компании. Он также добавил, что еще 10-12% акций "Роснефти" могут быть проданы стороннему инвестору с целью уменьшения задолженности. Остальные акции будут выставлены на IPO. Глава Минэкономразвития РФ Герман Греф в сентябре заявил, что IPO в лучшем случае состоится в конце 2006г. Вместе с тем, согласно общепринятым стандартам, оценка активов "Роснефти" будет действительна в течение 6 месяцев со дня ее утверждения. Таким образом, если не провести IPO компании в течение этого времени, то по истечении указанного периода может потребоваться новая оценка.
Источник материала РИА "РосБизнесКонсалтинг".
Вторник, 25 октября 2005, 15:41
|
