Выбор Джорджа Буша в пользу Бена Бернанке не стал сюрпризом для финансовых рынков: по всем экспертным опросам, Бернанке не оставлял другим претендентам на пост главы ФРС никаких шансов. Впрочем, до последнего момента рынок всерьез опасался, что Буш сделает выбор исходя из политической лояльности кандидатов. Причем некоторые убеждения Бернанке давали пищу для слухов о том, что наиболее "приятным" для Белого дома может оказаться именно он. Дело в том, что Бернанке еще менее озабочен проблемой "двойного дефицита", чем Алан Гринспен и даже чем многие экономисты администрации. По его мнению, в "двойном дефиците" виноваты не США, а другие страны. Бернанке заявлял, что именно большие объемы сбережений по всему миру вызвали приток капитала в американские активы. "Разумеется, администрации удобен такой взгляд на проблему "двойного дефицита". Ей удобнее говорить, что это не вина Штатов - хотя, на мой взгляд, на самом деле это далеко не так", - сказал RBC daily старший экономист The Economist Intelligence Unit Мэтью Шервуд (Matthew Sherwood). Однако, по мнению эксперта, позиция Бернанке скорее академическая, нежели политическая.

"Полагаю, что любая его позиция основана скорее на исследованиях и изучении предмета", - говорит г-н Шервуд. Политическая зависимость ФРС от Белого дома была бы опасна для экономики - но эксперт EIU такую возможность исключает. "У Бернанке очень короткая политическая биография. Другие претенденты на этот пост имели гораздо более прочные связи с Белым домом. Напротив, некоторые даже утверждают, что у Бернанке недостаточно политических связей для того, чтобы эффективно решать некоторые вопросы, - утверждает Мэтью Шервуд. - И, в любом случае, Бернанке будет менее политизирован, чем даже Алан Гринспен". Что же касается денежной политики, то Бернанке издавна слыл сторонником более понятной и прозрачной стратегии, чем Гринспен. Будущий глава ФРС выступал за введение так называемых целевых показателей инфляции. Такой политики придерживаются центральные банки многих стран мира - в том числе ЕЦБ. "Целевые показатели сделали бы денежную политику гораздо более ясной, - считает Мэтью Шервуд. - Ведь сейчас мы толком не знаем, на что именно ориентируется ФРС".

Если сейчас инвесторы преуспели в толковании пространных и запутанных выступлений Гринспена, то переход к целевым показателям облегчил бы рынку жизнь. Однако ждать столь крутых перемен рынку придется долго. По мнению г-на Шервуда, как бы активно Бернанке ни выступал за введение целевых показателей, на посту главы ФРС он может серьезно смягчить свою позицию. "Вероятно, он не будет продавливать решения в этом направлении, - отмечает эксперт. - Поэтому мы, скорее всего, увидим целевые показатели не скоро - если вообще их увидим". С одной стороны, идею введения целевых показателей инфляции разделяют не все члены ФРС. С другой - прежде чем идти на столь серьезные шаги, новому главе ФРС еще предстоит набрать авторитет. "Не думаю, что политика ФРС претерпит существенные изменения - особенно в краткосрочной перспективе, - отмечает Мэтью Шервуд. - Репутация Гринспена настолько прочна, что любому новому главе ФРС, вероятно, не очень-то хочется быстро отказываться от прежней политики".

Поэтому эксперты не считают, что переход власти от Гринспена к Бернанке существенно повлияет на позиции доллара. Участники рынка считают Бернанке сторонником более умеренной денежной политики - в отличие от "ястреба" Гринспена. Иными словами, от Бернанке не ждут такого агрессивного повышения ставок, как при нынешнем руководителе ФРС. "Если до сих пор рынок полагал, что рост ставок будет продолжаться в 2006 г., то теперь это мнение корректируется, - сказал RBC daily эксперт по валютной стратегии банка BNP Paribas Иан Станнард (Ian Stannard). - Теперь доминирует мнение, что ставка будет повышена на последнем при Гринспене заседании Комитета по открытым рынкам. А затем, после того как Бернанке займет свой пост, ФРС сделает паузу". Поэтому рынок отреагировал на выбор преемника Гринспена снижением курса доллара. Впрочем, эксперты отмечают, что на самом деле пауза в росте ставок все равно неминуема. Вопрос лишь в том, когда она произойдет, - но на это новый глава ФРС вряд ли повлияет.

"По нашему мнению, ФРС продолжит повышать ставки до начала 2006 года. Мы считаем, что после этого повышение ставок в любом случае было бы трудно оправдать, поскольку из потребительского сектора уже начинают поступать предупредительные сигналы о замедлении активности, - говорит Иан Станнард. - Поэтому ФРС, скорее всего, сделала бы паузу в январе в любом случае". По его прогнозу, в начале 2006 года ставки успеют достигнуть 4,25-4,50%. Мэтью Шервуд чуть более оптимистичен. "ФРС все так же озабочена ростом инфляции и, вероятнее всего, продолжит повышать ставки до середины следующего года, - говорит он. - К этому времени ставка достигнет приблизительно 5%". Впрочем, эти прогнозы не новы: рынок в любом случае готовится к приостановке "гонки ставок" в следующем году. В противном случае чрезмерно высокие ставки могут задавить потребительскую активность и вместе с ней рост американской экономики. Поэтому, по мнению экспертов, доллар в ближайшие месяцы будет падать.

"В перспективе ближайших шести месяцев мы ожидаем ослабления доллара, - говорит Иан Станнард. - К середине 2006 года курс, по нашему прогнозу, составит 1,26 долл. за евро, а к концу 2006 г. - 1,35 за евро". С одной стороны, пауза в росте ставок сыграет не на пользу доллару. Но с другой стороны, в Европе наблюдается некоторое улучшение экономической ситуации. "Последние макроэкономические данные оказались довольно благоприятными", - отмечает аналитик BNP Paribas. Действительно, во вторник хорошие новости пришли из Германии, Нидерландов и Франции. Так, немецкий индикатор IFO вырос с 96,0 пунктов до 98,7 - высшей точки с октября 2000 г. В Нидерландах потребительский индекс вырос с -28 до -23. А во Франции объем строительства новых домов вырос на 8,2% за последние 12 месяцев. Такие хорошие данные могут вызвать у рынка надежду на рост ставок ЕЦБ. "Таким образом, ожидания по разнице ставок между Европой и США могут развернуться на 180 градусов, - заключает Иан Станнард. - Во всяком случае, рынок, без сомнения, будет спекулировать на эту тему".

Комментарий "Профит Хауз":

Примета - когда доллар "хоронят", он растет и наоборот!
 

Источник материала РИА "РосБизнесКонсалтинг".

Среда, 26 октября 2005, 11:01