В течение последнего месяца о планах крупной дополнительной эмиссии сообщила ОГК-5, сегодня - Мосэнерго, то есть фактически те компании, которые, как и предполагалось профильными министерствами, будут пилотными для выхода государства из генерации.

Энергетики мотивируют допэмиссии потребностью в инвестициях.

Чиновники признают, что в данный момент эффективного механизма привлечения инвестиций в электроэнергетику нет, существующие тарифы не позволяют это делать, бюджетное финансирование минимально.

В то же время дополнительная эмиссия несет в себе риск разводнения долей существующих акционеров компаний и несоответствия принципу пропорционального распределения акций ОГК и ТГК среди акционеров станций и региональных генерирующих компаний.

Хотя о способах размещения таких эмиссий пока никто не говорит, чиновники и близкие к РАО ЕЭС источники сомневаются, что РАО или государство пойдет на выкуп своей доли дополнительных эмиссий. Остальным акционерам генерирующих компаний в лучшем случае будет предложено приоритетное право выкупа акций новой эмиссии. Наиболее эффективной целью такой эмиссии может стать приход крупного стратегического инвестора.

СИСТЕМНОЕ РЕШЕНИЕ

"Я считаю, что было бы абсолютно справедливым, чтобы государство четко сказало, что мы планируем и как в отношении генерирующих объектов. Надо сказать максимально быстро, как это будет, например, дополнительная эмиссия, либо просто продажа, либо пропорциональное распределение", - сказал Рейтер заместитель главы департамента Минпромэнерго РФ Вячеслав Кравченко.

Правительство РФ уже не первый год оставляет открытым вопрос о способе и сроках выхода государства из генерирующих активов, что является принципиальным моментом реформы.

Называющие себя стратегическими инвесторы первоначально скупали акции РАО ЕЭС в надежде на пропорциональное распределение долей в новых компаниях, затем корректировали свои планы в связи с появившимся в правительственных кругах намерением провести аукционы ОГК и ТГК, но идея дополнительных эмиссий появилась последней, накануне предстоящего 8 декабря заседания правительства РФ о ходе реформы отрасли.

Как признал один из чиновников профильных министерств, правительством РФ должно быть принято системное решение, которое уже, возможно, позволит более предметно обсуждать дополнительные эмиссии. Пока же эта идея выглядит как "инициативы с мест", которые не могут быть приняты без согласия совета директоров РАО, в котором решающий голос у государства.

"Мне кажется, РАО пока пытается создать какой-то прецедент. Они еще не переключились на какой-то новый подход", - предположил глава Prosperity Capital Management Александр Бранис.

Чиновники признают, что пока не слишком рассчитывают на успех этой идеи в правительстве.

Идея дополнительной эмиссии не была с радостью воспринята миноритариями.

"По всей видимости, в рамках реструктуризации - это просто способ обойти проблему без аукционов", - считает один из них. Бранис считает, что привлечение средств через допэмиссии - менее прозрачный способ, чем продажа на аукционе.

"Дополнительные эмиссии, конечно, менее прозрачны, чем аукционы... Риски в ходе эмиссии возникают не только для РАО как для крупнейшего акционера, но они "тянут" за собой доли остальных акционеров", - сказал он.

Один из госчиновников также согласен с тем, что допэмиссия не самый прозрачный способ привлечения средств, но, по его мнению, это может стать выходом из нынешнего тупика: "Наверное, чем-то инвесторам придется пожертвовать. Но в чем интерес инвестора: иметь постоянно денежные средства или нормально работающую компанию?".

По мнению Браниса, вопрос привлечения средств в отрасль вообще в данный момент стоит не так остро, как его хотят представить.

"Мне кажется, что в электроэнергетике еще есть избыток генерирующих мощностей и строить новые за $800 за киловатт не стоит... Хотя государственные чиновники всегда тяготеют к инвестициям, поэтому если им сказать, что вместо старых станций будут новые, это при прочих равных может стать неким ключом к их сердцу", - сказал он.
 

Среда, 23 ноября 2005, 17:10