Во время роста фондового рынка большинство акций второго эшелона, как правило, опережают "голубые фишки". Объемы торгов низколиквидными бумагами невысоки, купить их сложнее, чем "голубые фишки", поэтому инвесторы вынуждены платить премию. К середине марта индекс низколиквидных бумаг РТС-2 вырос на 26,4%, а главный индикатор российского рынка — индекс РТС — на 13,6%. Однако в последнее время ситуация изменилась: с начала года РТС-2 прибавил 63,6%, а РТС — 78,4%.

Управляющий директор "Центринвест груп" Дэн Рапопорт говорит, что на российском рынке появилось множество новых иностранных игроков. В конце весны на российском рынке начался бурный рост, индекс РТС стал бить рекорд за рекордом и в сентябре достиг отметки 1000 пунктов. Инвесторов воодушевили растущие цены на нефть и кредитные рейтинги инвестиционного уровня, присвоенные всеми рейтинговыми агентствами. К тому же в мае индекс MSCI Russia, на который ориентируются многие международные инвесторы, претерпел самые масштабные в своей истории изменения. Впервые в индекс были включены бумаги компаний потребительского сектора и телекоммуникаций — АФК "Система", МТС, "Вымпелкома", "Мечела" и "Вимм-Билль-Данна".

Но пока большинство крупных иностранных инвесторов, по словам Дэна Рапопорта, могут торговать только ликвидными акциями. Инвестиционные декларации и внутренние правила не позволяют иностранцам активно вкладывать средства в низколиквидные акции из-за высоких рисков. "Те, кто приходит со свежими деньгами, покупают преимущественно ликвидные бумаги", — соглашается управляющий партнер Kazimir Partners Дмитрий Крюков. Он поясняет, что многие иностранные инвесторы ориентируются на количество акций в свободном обращении и уровень капитализации компании.

Директор по операциям на фондовом рынке FIM Securities Майкл Бобошко считает, что индекс РТС вырос в основном благодаря нескольким бумагам, которые последние месяцы пользуются огромной популярностью. Аналитики называют среди них акции "Лукойла" и Сбербанка. Руководитель центра анализа рыночной конъюнктуры Газпромбанка Сергей Суверов добавляет, что львиная доля инвестиций достается также акциям "Норильского никеля" и не входящим в индекс РТС акциям "Газпрома".

Бобошко говорит, что инвесторы, специализирующиеся на низколиквидных бумагах, сейчас переключились на акции даже не второго, а третьего эшелона. Аналитики FIM Securities делят российские акции на четыре эшелона. Ко второму они относят бумаги эмитентов с капитализацией и выручкой $0,5-2,5 млрд, стоимостью free float — $100-500 млн и спрэдами покупки-продажи — 2,5-10%. Компании должны вести отчетность по МСФО, желательно, чтобы у них были независимые директора и программы GDR. А для акций третьего эшелона капитализация и выручка компаний может быть $100-500 млн, стоимость free float — $25-100 млн, а спрэды — 10-25%. А отчетность по западным стандартам и прозрачность для этих эмитентов не обязательна. Бобошко отмечает, что в последние месяцы на рынке огромным спросом пользуются акции угольных компаний, "дочек" и "внучек" ТНК-ВР и "дочек" "Роснефти". "Этих акций нет в индексе РТС-2", — указывает он. Рапопорт надеется, что если рынок будет расти и дальше, то иностранцы начнут корректировать свои инвестиционные декларации, чтобы не упускать прибыли от вложений в акции второго эшелона. А Суверов считает, что в низколиквидные бумаги средства потекут после либерализации рынка акций "Газпрома", когда игрокам будут нужны свежие инвестиционные идеи.

Комментарий "Профит Хауз":

Это первый звонок, что дальнейший рост последний и надо только продавать акции.

Лучше "шортить", чем покупать!
 

Источник материала "Ведомости".

Четверг, 15 декабря 2005, 13:20