Темп для роста был задан еще в начале года, когда в январе рейтинговое агентство Standard & Poor's, наконец-то «проглотив» политическую составляющую, присвоило РФ инвестиционный рейтинг. По практике развивающихся рынков крупные иностранные фонды приходят с опозданием в полгода после присвоения инвестиционного рейтинга от этого агентства, что и произошло в России. Уменьшения политических рисков не произошло, но в среднесрочной перспективе появились стабильные и понятные правила экономико-административной игры, которыми не преминули воспользоваться нерезиденты. Ярким примером последнего может послужить развязка с ЮКОСом и приговор М.Ходорковскому и П.Лебедеву. Рынок воспринял эти события как негативное «дно», от которого теперь можно начинать отскакивать вверх. Теперь главное, чтобы снизу не постучали.

Кроме повышения инвестиционного рейтинга положительное влияние оказали досрочное погашение части долгов России перед МВФ и ребалансировка индекса MSCI в пользу российских акций, что окончательно подтолкнуло крупные западные фонды на возвращение в Россию и пересмотр состава инвестиционных портфелей в количественную сторону.

На росте капитализации компаний также сказалась в прошлом году и избыточная внутренняя ликвидность, сформировавшаяся на фоне роста мировых сырьевых рынков. Хотя доля отечественных инвесторов пока недостаточно велика на рынке, они все более активно, а временами даже агрессивно, позиционируются в скупке российских активов.

В прошедшем году был заметен значительный рост акций второго эшелона, который является очень привлекательным по соотношению доход/риск. Росло все - металлургия, «нефтянка» второго эшелона, удобрения, химия и нефтехимия, банки. Увеличивали капитализацию компании, активно инвестирующие в бизнес и повышающие уровень корпоративного управления, а рост их финансовых показателей уже связан не только с повышением цен на внешних рынках и ростом экспорта, но и с увеличением объемов продаж на внутреннем рынке. Также не стоит забывать про усиление прозрачности у отечественных компаний за счет административного давления и предстоящих IPO. Все это только подогревало интерес со стороны инвесторов. А аналитические отделы инвестиционных банков и компаний только «подбрасывали уголь в топку», покрывая все большее количество новых эмитентов. Как только инвесткомпания начинала рассматривать и публиковать отчет (записку) по «новой» компании, то на нее почти сразу возрастал спрос, а, соответственно, и цена. Рост капитализации второго эшелона по всему спектру отраслей показал, что фондовый рынок постепенно выравнивается, и у инвесторов появилась возможность для большей диверсификации портфеля.

Как и ожидалось, в рейтинге крупнейших эмитентов по капитализации первую строчку занимает «Газпром», за год увеличивший свой показатель на 144.83%. Таким образом, на конец 2005 года капитализация газового монополиста вплотную подошла к отметке в 160 млрд долл. Вторую и третью строчку занимают компании ЛУКОЙЛ с капитализацией 50.6 млрд долл. (+95.08%) и новичок рейтинга холдинг ТНК-BP - 41 млрд долл.

Лидером продвижения в рейтинге стал Первоуральский НПЗ, подорожавший за год на 444.26%, что позволило компании подняться на 33 места вверх. На второй и третьей позиции находятся «Уфанефтехим» (+28 мест, +330.27%) и «Невинномысский Азот» (+27 мест, +303.36%).

Хуже всех выглядели Уфимское МПО, несмотря на рост капитализации (+26.28%), упавшее за год на 35 мест, и Челябинский МК (– 33 места, -6,1%).

По мнению старшего аналитика «Альфа-Банка» Ангелики Генкель, главными внешнеполитическими событиями 2006 года станут развитие ситуации вокруг Ирана, Ирака и Украины. Из внешнеэкономических событий А.Генкель выделяет динамику сырьевых товарных рынков, политику развитых стран в области регулирования процентных ставок, динамику валютного рынка. Что касается внутриполитических событий, по мнению эксперта, стоит обратить внимание на операцию «преемник», возможна даже, смена состава кабинета министров. А из экономических - вступление России в ВТО, программа по досрочному урегулированию задолженности Парижскому клубу кредиторов, приватизация «Связьинвеста», IPO «Ростнефти» и других крупных компаний, ход реформы РАО «ЕЭС России», слияния и поглощения в нефтяной отрасли. «Целевой уровень индекса РТС на конец года - 1500 п.п., с учетом включения в расчетный индекс акций «Газпрома», - считает А.Генкель.

Начальник аналитического отдела «БрокерКредитСервис» Максим Шеин менее оптимистичен, прогнозируя 1350-1400 п.п. на конец года. «Основной рост будет происходить во втором эшелоне, а доходность голубых фишек составит порядка 15-20%», - полагает эксперт. Основные ожидания инвесторов - это первичные размещения «Внешторгбанка», «Роснефти», а также судьба акций «ТНК-ВР». М.Шеин считает, что инвесторам стоит обратить внимание на акции сектора машиностроения и акции компаний, занятых в оборонном комплексе, в энергетике на «Башкирэнерго», «Новосибирскэнерго» и «Иркутскэнерго», а из нефтехимии можно выделить Башкирский НПЗ, Казаньоргсинтез и Нижнекамскнефтехим.

Прогнозируемость поведения в среднесрочной перспективе мировых сырьевых рынков является барьером от падения фондового рынка России. У иностранных инвесторов все больше формируется мнение, что, несмотря на политику, а, соответственно, и риски, экономика компенсирует все с лихвой и, пережив замешательство по делу «ЮКОСа», российский рынок акций приготовился догнать фундаментальные экономические показатели иностранных компаний. Пока крупнейшие иностранные банки зарабатывают и будут зарабатывать на проектах и компаниях, связанных с государством, вкладывая колоссальные деньги в Россию и поддерживая вместе с рынком нефти денежную ликвидность, инвесторам не стоит беспокоиться. Рынок не может падать при таких условиях. Все это означает, что и отечественным инвесторам пока еще не поздно войти в российские активы с целью получения доходности выше роста недвижимости и банковских депозитов.

№	Изменение места	Компания	Капитализация на конец 2005 года (млн. долл.)	Капитализация на конец 2004 года (млн. долл.)	Изменение капитализации (%)
1	0	Газпром	159 934	65 325	144.83
2	2	ЛУКОЙЛ	50 609	25 942	95.08
3	н.д.	ТНК-ВР	41 031	н.д.	н.д.
4	-1	Сургутнефтегаз	38 298	26 794	42.93
5	4	Сбербанк России	24 847	9 524	160.88
6	2	ГМК Норильский никель	18 983	11 671	62.65
7	-2	Сибнефть	17 705	14 224	24.48
8	-1	РАО ЕЭС России	17 279	11 676	47.98
9	-3	МТС	13 397	13 864	-3.37
10	н.д.	АФК Система	10 518	н.д.	н.д.
11	-1	Вымпелком	9 617	6 988	37.61
12	-1	Новолипецкий МК	8 570	5 724	49.72
13	3	Славнефть	8 082	3 090	161.54
14	0	НОВАТЭК	7 224	3 322	117.48
15	0	Татнефть	7 004	3 219	117.59
16	н.д.	ММК	5 579	н.д.	н.д.
17	-4	Северсталь	5 450	3 554	53.34
18	4	ЮКОС	5 440	1 861	192.38
19	0	Мегионнефтегаз	4 544	1 989	128.38
20	-8	Мосэнерго	3 955	4 174	-5.25
21	-1	Балтика	3 736	1 953	91.30
22	2	Оренбургнефть	3 336	1 718	94.23
23	8	Лебединский ГОК	3 310	1 043	217.37
24	18	Уралсиб	3 248	735	341.90
25	-8	Мечел	3 226	2 498	29.17
26	-5	Пурнефтегаз	3 069	1 893	62.12
27	7	Уралкалий	2 549	913	179.07
28	-1	Нижнетагильский МК	2 190	1 297	68.86
29	-6	СУАЛ	2 162	1 755	23.19
30	26	Банк Москвы	2 056	449	358.12
31	6	Башнефть	1 909	782	144.17
32	0	Иркутскэнерго	1 864	994	87.58
33	н.д.	ОГК-5	1 706	н.д.	н.д.
34	-8	Ростелеком	1 629	1 334	22.13
35	4	Михайловский ГОК	1 623	771	110.34
36	9	Седьмой континент	1 560	646	141.30
37	-12	Аэрофлот	1 543	1 414	9.09
38	-5	МГТС	1 519	964	57.67
39	-11	Западно-Сибирский МК	1 406	1 227	14.58
40	9	Промстройбанк СПб	1 400	523	167.47
41	-5	Нижнекамскнефтехим	1 370	806	70.00
42	н.д.	Лебедянский ЭКЗ	1 368	н.д.	н.д.
43	-2	Саяно-Шушенская ГЭС	1 218	751	62.17
44	-15	Уралсвязьинформ	1 179	1 170	0.79
45	н.д.	Сильвинит	1 135	282	302.78
46	н.д.	Домостроительный комбинат N1	1 076	686	56.86
47	н.д.	Удмуртнефть	1 067	681	56.69
48	2	Стойленский ГОК	997	516	93.22
49	25	Салаватнефтеоргсинтез	992	302	228.22
50	-10	АвтоВАЗ	992	761	30.40
51	-16	ВолгаТелеком	987	842	17.18
52	8	Выксунский МЗ	960	376	155.00
53	-5	Варьеганнефтегаз	959	525	82.76
54	н.д.	Качканарский ГОК-Ванадий	916	382	140.00
55	-11	Сибирьтелеком	907	662	37.02
56	-13	Оскольский ЭМК	896	704	27.27
57	-5	Красноярская ГЭС	883	489	80.62
58	-3	ЦентрТелеком	855	456	87.48
59	8	Сахалинморнефтегаз	854	334	155.76
60	н.д.	Уфимский НПЗ	845	164	416.67
61	-15	Вимм-Билль-Данн	833	626	33.13
62	27	Невинномысский Азот	825	204	303.36
63	-9	Северо-Западный Телеком	799	463	72.68
64	8	РБК	795	311	155.74
65	28	Уфанефтехим	764	178	330.27
66	н.д.	Карельский окатыш	761	н.д.	н.д.
67	6	Казаньоргсинтез	750	303	147.06
68	-7	Костромская ГРЭС	748	374	100.00
69	6	ГАЗ	735	302	143.48
70	н.д.	Новойл	731	159	360.00
71	-33	Челябинский МК	730	778	-6.10
72	-9	КАМАЗ	724	359	101.27
73	-20	Ярпиво	691	483	43.08
74	-16	РИТЭК	683	402	70.03
75	-5	Башкирэнерго	683	323	111.29
76	-7	Волжская ГЭС	665	328	102.59
77	н.д.	ЛУКОЙЛ-Нижегороднефтеоргсинтез	657	32	1 966.67
78	-27	Иркут	648	509	27.19
79	-14	Новороссийское МП (Новошип)	647	350	85.05
80	-9	Кузбассэнерго	611	315	93.75
81	-1	Жигулевская ГЭС	588	271	117.14
82	-6	Ярославнефтеоргсинтез	569	298	90.63
83	-15	Силовые машины	555	332	67.18
84	10	НАК Азот	555	175	216.52
85	н.д.	Северсталь-авто	542	н.д.	н.д.
86	-9	Тольятти Азот	534	291	83.33
92	н.д.	Банк Возрождение	527	64	727.77
87	н.д.	Новороссийский морской торговый порт	520	289	80.00
88	-31	Самараэнерго	514	447	14.97
89	н.д.	Северский ТЗ	501	72	593.33
90	-31	ДВМП	493	396	24.48
91	-25	Апатит (г. Кировск)	493	337	46.30
93	9	Челябинский ТПЗ	487	137	255.17
94	-9	Открытые инвестиции	485	219	121.43
95	н.д.	AVVA	481	н.д.	н.д.
96	-1	Алтай-кокс	479	167	187.66
97	-35	Уфимское МПО	460	365	26.28
98	24	Синарский ТЗ	429	94	354.67
99	-13	ЮТК	411	218	88.73
100	33	Первоуральский НТЗ	404	74	444.26

Источник материала РИА "РосБизнесКонсалтинг".

Пятница, 20 января 2006, 15:32