"Допэмиссию "Роснефти" планируется разместить до проведения консолидации дочерних компаний",- обнародовал очередные принципиальные изменения в процессе акционирования "Роснефти" руководитель Росимущества Валерий Назаров. Проведение допэмиссии для IPO и переход на единую акцию будут одобрены, как ожидается, на совете директоров "Роснефти", намеченном на конец января. Когда состоится консолидация и будет ли она вообще, становится все менее понятно.

Окончательное решение о необходимости объединения акций дочерних предприятий, по словам Назарова, пока не принято. С другой стороны, агентство "Интерфакс" приводит слова источника в "Роснефти", который заявил, что размещение вновь выпущенных акций "Роснефти" и консолидация "дочек" могут пройти одновременно: ""Роснефтегаз" может продавать дополнительные акции "Роснефти" даже в процессе консолидации, для чего необходимо просто объявить параметры консолидации и заявить инвесторам, что она состоится".

"Выход "Роснефти" на IPO до консолидации, то есть формально без главного актива - "Юганскнефтегаза", практически не повлияет на успешность размещения госкомпании, то есть для нее самой не принесет потерь: инвесторы в любом случае понимают, какие активы стоят за "Роснефтью"",- поясняет руководитель аналитического отдела ИК "Велес капитал" Михаил Зак.

Конечно, консолидация увеличивает прозрачность компании, снижает возможные риски по размыванию активов, но, тем не менее, не способна существенно повлиять на цену размещения. Разница в объемах средств, которые может привлечь "Роснефть" до и после объединения активов, составляет, по данным эксперта, 5-10%.

Очевидно, потеря этой разницы при размещении обойдется госкомпании дешевле, чем выкуп долей миноритариев до допэмиссии. Как отмечалось ранее, рассматривается возможность продажи 12,67% существующих акций "Роснефти", за которые планируется привлечь как минимум $19,7 млрд.

"Корректировки на долю миноритариев, которые будут вноситься в уставный капитал и финансовые результаты деятельности в консолидированной отчетности "Роснефти", по нашим расчетам, являются несоизмеримо меньшими по сравнению с суммой, которую можно получить от прямой продажи 7,87% акций, которые предполагалось обменять на миноритарные доли в "дочках"",- говорит аналитик по нефтегазовой отрасли ИФК "Солид" Денис Борисов.

В результате миноритарии либо вообще не получат долю в объединенной компании, либо коэффициенты конвертации будут скорректированы в сторону понижения на размер, пропорциональный размеру допэмиссии.
 

Источник материала "Бизнес"

Среда, 25 января 2006, 12:57