Глава аналитического подразделения компании Алекс Кантарович полагает, что Россия достигла значительных результатов в прошедшем году, в течение которого индекс РТС вырос на 83%. В начале этого года продолжает прослеживаться та же тенденция: на сегодня индекс РТС повысился уже на 15% и, как предполагают аналитики, будет расти и дальше.

Важным показателем роста стало массовое возвращение инвесторов на российский рынок, чему способствовали снижение политических рисков и неожиданно высокие доходы российских компаний, обусловленные, в свою очередь, постоянно растущими мировыми ценами на сырье.

Однако столь радужная картина, по мнению специалиста "Атона", скрывает в себе определенные сложности. Прогнозный уровень индекса РТС (1250 пунктов) и индекса MSCI Russia (944 пункта) практически не оставляет российскому рынку потенциала для дальнейшего подъема. Проведенный анализ притока денежных средств на рынок также показывает, что рынок вырос слишком стремительно, и это создало все условия для начала коррекции.

Но, по мнению Кантаровича, 2006 год должен стать для российских компаний не менее удачным, поскольку только их стабильно высокие прибыли способны сохранить расположение инвесторов и позволить рынку поддерживать великолепную динамику.

Новым фактором, в значительной степени влияющим на развитие российского рынка, "Атон" считает IPO государственных компаний. Несмотря на то, что специалисты компании довольно сдержанно отзываются о действиях государства в отношении национализации крупнейших предприятий, они признают, что "если этот процесс осуществляется на рыночных условиях, то, вероятно, государство все-таки можно считать правомернымсубъектом хозяйствования". То есть власти учитывают спрос инвесторов на менее рискованные с политической точки зрения государственные активы: сначала возвращают компании в госсобственность, а затем продают миноритарные пакеты их акций портфельным инвесторам по более высокой стоимости.

Позитивным фактором при этом "Атон" считает готовность государства компенсировать инвесторам увеличение своего участия в экономике путем продолжения процесса приватизации ("Роснефть", "Связьинвест", ВТБ, отмена ограничений на торговлю акциями "Газпрома", вероятность приватизации ОГК).

Главной проблемой государственных компаний является то, что в вопросах корпоративного управления инвесторы целиком и полностью зависят от менеджмента, не имея никаких шансов на улучшение своего положения путем обращения в суд или иными способами.

"Мы отдаем предпочтение высококачественным "голубым фишкам", независимым сырьевым компаниям и отдельным энергетическим и телекоммуникационным компаниям, попадающим под определение "особые ситуации". В сегменте "голубых фишек" мы по-прежнему рекомендуем покупать акции ЛУКОЙЛа, ГМК "Норильский никель" и операторов сотовой связи. Поскольку мы предпочитаем не следовать общим тенденциям рынка и ориентируемся на наиболее доходные бумаги, мы рекомендуем фиксировать прибыль по акциям "Транснефти", Сбербанка и бумагам сталелитейных комбинатов. Мы считаем привлекательными акции независимых нефтяных и золотодобывающих компаний (которые обладают потенциалом роста за счет увеличения масштабов деятельности и удорожания сырья), а также энергетических и региональных телекоммуникационных компаний. В то же время мы придерживаемся негативного отношения к акциям компаний розничной торговли.

Единственными бумагами этого сегмента, рекомендуемыми нами к покупке, остаются акции торговой сети "Пятерочка"",- говорится в прогнозе.

ИТОГИ 2005 ГОДА: ЭФФЕКТ "ДЕЛА ЮКОСА" НИВЕЛИРОВАН

"Звезды благоприятствовали российскому рынку в 2005 году",- говорит Алекс Кантарович. Внешние факторы оставались явно позитивными, а Бразилия, Россия, Индия и Китай (страны группы BRIC) продолжили бурное развитие, способствуя повышению темпов экономического роста во всем мире. Эта тенденция вкупе с высокой ликвидностью помогала сохранению интереса к развивающимся рынкам и поддержанию высокого уровня цен на сырье. Неожиданно высокий рост прибыли российских компаний в 2005 году стал в первую очередь результатом высоких цен на нефть. Благодаря по-прежнему огромному притоку валютной выручки российские компании в минувшем году вновь сумели продемонстрировать существенное повышение прибыли, в результате чего привлекательность их акций резко увеличилась. При этом рынок оказался не готов к настолько хорошим результатам (о чем свидетельствуют неоднократные повышения консенсус-прогнозов). Снижение политического риска также благоприятствовало возвращению в Россию международных инвесторов. Благодаря постепенному затуханию "дела ЮКОСа" и сокращению случаев выдвижения задним числом налоговых претензий к крупным компаниям российские политические риски в 2005 году снизились. Сравнение динамики индексов РТС, MSCI Emerging Market и OIX (в который входят акции крупнейших международных нефтяных компаний) свидетельствует об исчезновении разрыва в оценке стоимости акций, который появился после усиления в России политических рисков. Это говорит о том, что в ходе ралли минувшего года этот фактор был нивелирован.
 

Источник материала "Бизнес"

Пятница, 3 февраля 2006, 11:52