Sergey

Каковы рекомендации по бумагам МТС?

Ответ

Чернолецкая Елена, "Европейский Трастовый Банк".

Обнародованные на днях финансовые показатели МТС оказались хуже прогнозов рынка: темпы роста прибыли замедлились, что повлекло разговоры о возможном кризисе развития компании и снижении справедливой стоимости ее акций. Однако подобная оценка может оказаться излишне пессимистичной.

В первую очередь необходимо учитывать то, что ряд показателей, в частности результаты сокращения затрат найдут отражение в показателях компании не ранее II квартала 2006 года. Темпы роста абонентов также могли выглядеть привлекательнее, если бы в отчетности указывались и результаты по Белоруссии.

Психологическим фактором негативной оценки деятельности МТС стали осторожные заявления менеджмента компании и планах на 2006 год: был отмечен такой фактор риска, как введение режима оплаты звонков вызывающим абонентом в России. Данный фактор рассматривался достаточно давно и сегодня уже заложен в стоимость акций МТС. Тем более что общий фон действует на рынок в целом и не меняет положение МТС в секторе мобильных операторов России. Осторожность заявлений руководства компании мы объясняем попыткой наладить корпоративное управление после смены менеджмента.

Положительным моментом для акций МТС при текущих показателях является и ожидаемый уровень дивидендной доходности. За 2004 год сумма, направленная на выплату дивидендов, достигла рекордной для МТС отметки - 41% от чистой прибыли по МСФО.

Основным риском является непрозрачность капиталовложений при экспансии на рынки ближнего зарубежья. По заявлению главы МТС, компанию интересуют быстрорастущие рынки с низким проникновением. Однако окончательные планы компании пока не ясны, а учитывая специфику государств СНГ (часто нестабильная политическая обстановка, возможные попытки давления со стороны властей на бизнес и т.д.), процесс расширения сферы влияния МТС следует рассматривать с осторожностью.

Также мы негативно оцениваем и полный выход из МТС Deutsche Telekom. Это сводит управление компанией к одному владельцу - АФК "Система", что заметно повышает риски зависимости и снижения внешнего контроля. А, следовательно, прозрачности эмитента.

Выход Deutsche Telekom из акционеров МТС мог и иным образом повлиять и на котировки акций эмитента. Несмотря на заявления о том, что немецкая компания продала свою долю в МТС (10,06% выпущенных акций) институциональным инвесторам еще в сентябре 2005 года, мы полагаем, что часть акций могла сливаться на открытом рынке, что и повлекло формирование нисходящего тренда в последние полгода.

На текущий момент по нашим расчетам справедливая стоимость акции МТС составляет около 280 руб., то есть потенциал роста более 50%. Учитывая значительный потенциал роста стоимости акций, мы даем рекомендацию "ПОКУПАТЬ" в долгосрочной перспективе.
 

Источник газета "Финам"

Понедельник, 3 апреля 2006, 17:02