Возьмем, к примеру, неопределенность в отношении дальнейшей судьбы процентных ставок. Стоит ли потребителю покупать дом сейчас, пока кредитные процентные ставки не выросли еще сильнее, или лучше подождать несколько месяцев в расчете на то, что они упадут? Должен ли потребитель рассчитывать на то, что цены на бензин упадут и бежать покупать седан или внедорожник на распродаже, организованной производителем автомобилей, или ему следует выбрать более экономичное транспортное средство (например, велосипед), опасаясь, что цены на топливо продолжат расти? Ответы на эти вопросы найти совсем непросто. Отчасти, противоречивость индикаторов обусловлена тем, что экономика все еще продолжает расти, и трудно сказать, находится ли она в середине своей экспансии, или уже приближается к концу.

Все экспансии рано или поздно заканчиваются. Даже самая длительная экспансия мирного времени, начавшаяся в марте 1991 года, выдохлась в марте 2001 года. Мало кто верит в то, что сегодняшний рост экономики продлится так же долго, однако, также мало кто прогнозирует скорую рецессию. "На стадии экспансии, которая следует за стадией восстановления после рецессии, вам всегда приходится определять, не перегрета ли экономика", - говорит Джон Тейлор, профессор экономики Стандфордского университета, бывший заместитель секретаря Казначейства США. Сегодня экономика США поддерживается ростом мировой экономики, которая в настоящее время более прочно стоит на ногах, чем в 1990-е. Тогда в России, Азии и Латинской Америке бушевали валютные кризисы. На данный момент такой угрозы не существует, а администрация Буша прогнозирует экономический рост в этом году от 3,1% до 3,3%. И все же противоречивые индикаторы, говорят о том, что у экономики США раздвоение личности, сравнимое со знаменитым персонажем Роберта Луиса Стивенсона.

В прошлый понедельник цены на нефть достигли исторических максимумов на отметке $72 за баррель. Это привело к росту инфляционных опасений и прогнозов о снижении потребительского доверия - фондовые индексы на Wall Street упали. Однако во вторник они уже росли, поскольку данные по инфляции цен производителей вышли весьма спокойными, а протокол последнего заседания ФРС указывал на то, что процентная ставка будет повышена еще не более одного раза. "Еще одно и все!" - ликовали инвесторы; они думали, что, подняв ставку в 16-ый раз подряд до 5,0% на заседании, которое состоится 10 мая, Центробанк завершит свой цикл ужесточения монетарной политики, начатый в июне 2004 года. Это остановит рост процентных ставок по ипотечным кредитам, которые с 2004 года выросли в среднем с 5,84% по 30-летним закладным с фиксированной ставкой до 6,53%. Это самый высокий показатель с 12 июля 2002 года. Однако девиз "Еще одно и все!" оказался недолговечным.

В среду Департамент труда опубликовал данные по индексу потребительских цен, которые показали, что чистая инфляция, не учитывающая волатильные цены на продукты питания и энергоносители, выросла на 0,3%. Это самые высокие темпы роста с марта 2005 года. В протоколе заседания ФРС утверждалось, что чистая инфляция снижается, или, по крайней мере, стоит на месте. Однако в среду это уже не казалось таким очевидным. Основной задачей ФРС является борьба с инфляцией, поэтому данные "увеличивают вероятность того, что повышений будет не одно, а два", - считает Кеннет Бошмин, старший экономист Global Insight в Бостоне. Еще одно повышение ставки по федеральным фондам на заседании 28-29 июня приведет ее к значению 5,25%, что повлияет на банковские ставки по кредитам для потребителей и предпринимателей. Это лишь осложнит прогнозы по рынку жилья.

Экономическая экспансия в значительной мере опирается на высокую активность на рынке жилья и низкие ставки по кредитам. Данные Национальной ассоциации риэлторов говорят о том, что в среднем за период с 2000 до 2005 года жилье подорожало на 53,2%. Многие экономисты полагают, что такой резкий рост является признаком формирования спекулятивного пузыря, который готов лопнуть на перегретых рынках по обе стороны Атлантики. Практический каждый индикатор указывает снижение активности на рынке жилья, особенно ярко это проявляется в Калифорнии и Флориде. Начала новых жилищных строительств сократились на 7,8% в марте, а цены на вторичном рынке жилья стоят на месте. "Предполагаемые темпы сокращения числа новых строительств в 2006 году (6-7%) по-прежнему соответствует определению "мягкой посадки" для рынка жилья после чрезмерного роста в 2005 году", - отметил Дэвид Сейдер, старший экономист Национальной ассоциации строителей. - "Мы предполагаем, что в большей степени падение означает снижение интереса к рынку жиля со стороны инвесторов и спекулянтов".

Однако эксперты предполагают, что если ставки по ипотечным кредитам вырастут, скажем, выше 7%, цены на жилье могут рухнуть. В результате это негативно отразится на потребительских расходах и экономике в целом. Но если ФРС не рискнет поднимать ставки слишком высоко, чтобы не дать лопнуть пузырю на рынке жилья, он также не рискнет оставить их на низком уровне, чтобы не позволить и дальше раздуваться пузырю на товарных рынках. Цены на нефть, золото, платину, медь и прочие металлы растут отчасти из-за финансовых спекуляций. Эскалация цен на некоторые товарные фьючерсы вызвана ростом мировой экономики, который обусловил высокий спрос на природные ресурсы, однако, это также привлекло на рынок спекулянтов, играющих на повышение. Компании, которым требуется сырье, реагируют соответствующим образом. Экономисты считают, что конечные пользователи, предприниматели, которым требуется сырье, начинают понимать, что они зарабатывают больше денег, аккумулируя запасы, а не превращая их в продукты. Это провоцирует паническую скупку всего подряд, и развитие маниакальной страсти к накопительству. Экономика развивается по спирали, круг за кругом, однако, когда следующий разворот, когда доктор Джекилл обернется мистером Хайдом, никому не известно.
 

Источник материала Pro Finance Service, Inc.

Понедельник, 24 апреля 2006, 15:12