В “Открытии” объясняют повышение рекомендации снижением стоимости акций “Сургутнефтегаза”. Аналитиков несколько разочаровали финансовые результаты и показатели эффективности компании в 2005 г. Снижение операционной рентабельности и особенно рентабельности EBITDA стало следствием опережающих темпов роста затрат (58%) по сравнению с ростом выручки (48%). Чистая прибыль выросла на 72% и, соответственно, увеличилась рентабельность чистой прибыли. Это объясняется уменьшением налоговых обязательств прошлых лет, а не высокими операционными результатами, считают аналитики. Выручка на баррель добычи увеличилась на 36% (до $32). Однако по этому показателю “Сургутнефтегаз” отстает от ожидаемых показателей “Лукойла” ($85) и “Сибнефти” ($41). “Сургутнефтегаз” получает за счет нефтепереработки только 25% выручки, отмечают в “Открытии”, в то время как международные нефтяные холдинги и российские лидеры нефтяного сектора, например “Лукойл”, зарабатывают 50-60% выручки именно за счет переработки.

Несмотря на недавнее падение, акции “Сургутнефтегаза” по-прежнему весьма недешевы, считают в “Тройке Диалог”. Коэффициент цена/прибыль у “Сургутнефтегаза” такой же, как и у “Лукойла”, хотя последняя компания превосходит “Сургутнефтегаз” как по потенциалу роста прибыли, так и по качеству корпоративного управления. “Тройка Диалог” сохраняет рекомендацию “продавать”, справедливая цена — $1,5.

Вчера в РТС акции “Сургутнефтегаза” стоили $1,54.

Источник материала "Ведомости".

Среда, 17 мая 2006, 15:42