Рекомендации, которые аналитики банков и инвестиционных компаний дают инвесторам после того, как российские акции подешевели более чем на 15% за две недели, стали более осторожными.

"Я не исключаю, что к концу июня мы увидим 1100 пунктов по индексу РТС", — говорит главный исполнительный директор ФК "Уралсиб" Алексей Чаленко. "В течение всего лета рынок будет волатильным, акции будут расти и падать", — добавляет Андрей Зокин, управляющий директор дирекции портфельных инвестиций Газпромбанка.

Портфельный менеджер УК "Тройка Диалог" Владимир Потапов считает, что сейчас для российского рынка ключевым фактором являются цены на сырьевые ресурсы. Он обращает внимание на то, что пока серьезной коррекции цен на рынке сырья, которая могла бы повлиять на фондовые рынки России, Бразилии и некоторых других развивающихся стран, пока не было. "Даже если цены на нефть немного понизятся, российские акции интересны для покупки уже сейчас", — полагает Потапов. С ним соглашается и Зокин. "Даже при ценах на нефть $60-62 за баррель модели оценки стоимости компаний показывают, что индекс РТС должен быть на уровне 1750 пунктов", — резюмирует он.

Однако инвесторов, которые рвутся покупать бумаги прямо сейчас, эксперты призывают к осторожности. "Я рекомендую подождать с покупкой акций 1-2 недели. Едва ли рынок сильно вырастет за этот срок, а вот упасть вполне может", — говорит директор департамента управления активами инвестиционного банка "КИТ Финанс" Владимир Цупров. "На несколько месяцев я бы вообще не рекомендовал вкладывать деньги в акции или фонды акций", — осторожничает директор по работе с частным капиталом УК "Альфа-Капитал" Арен Апикян. Он считает, что при горизонте инвестирования до года в нынешней ситуации стоит направлять на рынок акций не более 10-20% капитала. Основную часть средств Апикян советует разместить на депозитах или держать в облигациях. Тем, кто сейчас хочет инвестировать на срок от года, он рекомендует сформировать классический сбалансированный портфель, в котором 50% занимают акции и 50% — облигации.

Все опрошенные эксперты полагают, что радикально менять структуру инвестиционного портфеля сейчас не имеет смысла. Своим клиентам Чаленко не советует перетряхивать портфель. "А вот на "новые" деньги, которые вы планируете инвестировать, можно постепенно докупать акции. Долю акций в портфеле стоит увеличивать ближе к концу лета", — говорит он. При этом он не видит смысла в том, чтобы сейчас покупать облигации, а затем продавать их и заходить в акции.

"Держать какую-то долю в облигациях, а не на депозите имеет смысл уже потому, что их в любой момент можно продать", — не соглашается Владимир Потапов. Он также советует оставить в неприкосновенности уже существующую структуру активов, но полагает, что 70% "свежих" денег следует направить на рынок, а 30% — на рынок облигаций.

Главный экономист департамента управления активами "Альянс Росно Управление активами" Алексей Казаков считает, что на сегодняшний момент оптимальное соотношение активов в портфеле таково: 45% — в акциях, 40% — в облигациях, 15% — в деньгах. Он говорит, что если рынок акций начнет снижаться, то их долю нужно будет уменьшить до 30%, а долю наличных — увеличить до 30%.

В целом управляющие портфелями не считают, что прошедшая коррекция стоит того, чтобы менять стратегию, например начинать покупать активы, которые при росте рынка были в числе отстающих, а теперь недооценены еще больше. "Если, например, два года подряд "телекомы" отставали от рынка, то они точно так же могут и дальше быть в числе отстающих", — предостерегает инвесторов от возможной ошибки Чаленко.

А вот, например, Зокин полагает, что сейчас предоставилась хорошая возможность для покупки подешевевших драгоценных металлов, в частности золота. "Если в портфеле не было драгоценных металлов, я бы отвел для них 10-15% в структуре активов", — говорит он. Агрессивным инвесторам на долгосрочную перспективу Зокин советует направить до 70% вновь поступающих средств на покупку акций и 30% — на покупку драгметаллов. "В долгосрочной перспективе золото — это интересная инвестиция", — соглашается с ним Потапов. Правда, он советует покупать не сам металл, а акции золотодобывающих компаний и советует зарезервировать для них в портфеле акций 5-10%. Столь же осторожной стратегии придерживается и Казаков. "В последнее время на рынке металлов был явный перегрев, а коррекция была неглубокой. Возможно, покупать золото по текущей цене — это не самая выгодная сделка", — говорит он.

К возможности инвестировать в другие активы, например в недвижимость, управляющие относятся с еще большей осторожностью. "Ситуация с московской недвижимостью напоминает ситуацию с золотом. Понятно, что по фундаментальным показателям 1 кв. м в панельном доме никак не может стоить $3000, однако цены подогревается спросом", — размышляет Арен Апикян. "Российский рынок недвижимости крайне непрозрачный, поэтому либо в него надо просто верить, либо быть в стороне. Из-за непрозрачности рынка пузырь может надуваться годами, если не десятилетиями", — комментирует Цупров. В то же время он оговаривается, что фундаментальных предпосылок для того, чтобы пузырь лопнул, пока нет. "Альтернатив для инвестирования нефтяных денег очень мало", — разводит руками Цупров.

Андрей Зокин указывает еще одну причину, почему не стоит особо увлекаться инвестициями в недвижимость. "Вложения в этой области могут принести 20-30% годовых. Потенциал российского рынка акций выше. Но если в портфеле уже есть недвижимость, имеет смысл сохранять эту долю", — говорит он.

"Вложения в недвижимость всегда считались инвестиционной темой, которая не зависит от ситуации на фондовом рынке. Падение цен акций — это не повод, чтобы резко переводить деньги, например, в паи закрытых ПИФов недвижимости. Но если вы инвестируете на три года, то вполне разумно направлять часть полученного дохода в фонды недвижимости. А в долгосрочной перспективе наиболее интересные темы для инвесторов — это акции второго эшелона и фонды коммерческой недвижимости", — говорит Казаков.
 

Источник материала "Ведомости".

Пятница, 26 мая 2006, 11:59