Рейтинги "Газпрома" ("BB+" по обязательствам в иностранной и национальной валютах) в значительной степени отражают собственные кредитные характеристики этой компании. Правительство РФ лишь устанавливает стратегические цели, и компания ведет текущую производственную и финансовую деятельность относительно автономно. В прошлом российское государство ни разу не оказывало прямой финансовой помощи какой-либо компании, отмечает S&P.

"Мы признаем, что "Газпром", благодаря своему уникальному положениюв России, может рассчитывать на определенную государственную поддержку, но не считаем, что российское правительство непременно предоставит компании своевременную финансовую помощь, позволяющуюудовлетворить требования ее кредиторов", - полагают аналитики S&P.

Ввиду того, что российское правительство все более активно расширяет свое присутствие в стратегических секторах экономики, и в частности в нефтегазовом комплексе, через контролируемые государством компании, связи между "Газпромом" и правительством укрепляются. В результате в январе 2006 г. рейтинг "Газпрома" с учетом возможности государственной поддержки был повышен на одну ступень, а прогноз дальнейшего изменения рейтинга определен как "Позитивный".

"Газпром", юридически не имеющий монополии на добычу, является естественной монополией, так как на его долю приходится 87% общей добычи газа в России, и он владеет системами по транспортировке и распределению газа, говорится в обзоре S&P.

Последнее обстоятельство имеет особое значение для страны, поскольку ее основные месторождения газа находятся в Сибири, вдали от основных рынков сбыта, отмечается в обзоре S&P.

Ключевым фактором для рейтинга "Газпрома" является то, что компания обеспечивает внутренних потребителей очень дешевым газом. Внутренний рынок забирает примерно 60% газа, добываемого "Газпромом", причем даже после неоднократного увеличения тарифов и значительного повышения курса рубля относительно доллара внутренние цены остаются чрезвычайно низкими. Они едва позволяют покрывать денежные операционные расходы, но для компенсации капитальных расходов они недостаточны, считают в S&P.

По мнению экспертов S&P, дальнейшее повышение цен на внутреннем российском рынке газа если и будет происходить, то очень медленно, поскольку стране необходимы дешевые энергоносители, а их удорожание может иметь негативные социальные последствия.

"К негативным моментам следует отнести отсутствие ясности и последовательности в государственной энергетической политике, а также то, что государственные решения зачастую обусловлены политическими мотивами, а не соображениями экономической целесообразности и нередко принимаются под влиянием групп интересов внутри правительства", - говорится в обзоре.

Из позитивных моментов аналитики S&P отмечают повышение суверенных рейтингов России (по обязательствам в иностранной валюте "ВВВ+", по обязательствам в национальной валюте "А-") и соответственно способности государства поддерживать компанию.
 

Источник материала МФД-Инфоцентр.

Среда, 13 сентября 2006, 10:37