Ранее сообщалось, что размещение допэмиссии акций "ОГК-5" пройдет в ноябре, это будет первое из серии IPO "дочек" РАО ЕЭС. 17 октября 2006 г. компания собирается объявить ценовой коридор для продажи акций на биржах. Банки - организаторы размещения (Credit Suisse, "Тройка Диалог", Deutsche Bank, "Альфа-банк" и Merrill Lynch) на прошлой неделе оценили стоимость "ОГК-5" от 2.4 млрд долл. до 3.4 млрд долл. при капитализации по итогам последних торгов на ММВБ 2.8 млрд долл. Завтра же начнется road show: председатель правления РАО "ЕЭС России" Анатолий Чубайс встретится с инвесторами в Москве, а затем в Лондоне, Стокгольме и других городах.

Как пояснил пресс-секретарь "ОГК-5" Сергей Караулов, корректировка показателя чистой прибыли по МСФО понадобилась в связи с завершением консолидации активов холдинга "ОГК-5". Включенные с этого года в "ОГК-5" Рефтинская и Среднеуральская ГРЭС в 2005 г. сдавались в аренду другой "дочке" РАО ЕЭС - "ТГК-9" и не имели собственной отчетности, потому что являлись имущественными комплексами, а не юридическими лицами. То есть все финансовые показатели этих станций в 2005 г., по словам Караулова, были условно-расчетными, а проформа консолидированной отчетности, как отмечается в пресс-релизе "ОГК-5", готовилась на основе данных управленческого учета.

Сопоставление проформы с подготовленной позже аудированной отчетностью "ОГК-5" по МСФО за 2005 г. и I полугодие 2006 г. привело к "уточнению одной из корректировок на сумму арендной платы за эти две станции соответствующее увеличение операционных расходов и уменьшение операционной прибыли на 1.639 млрд руб.", говорится в пресс-релизе компании. "ОГК-5" очень трудно составить проформу консолидированной отчетности по МСФО как раз из-за того, что Рефтинская и Среднеуральская ГРЭС не были в 2005 г. ее "дочками", - соглашается аналитик "Атона" Сергей Аринин.

Но для инвесторов эта новость - негативный фактор, который может повлиять на цену размещения акций "ОГК-5", указывает директор по корпоративным исследованиям Hermitage Capital Management Вадим Клейнер. Это большая проблема, соглашается источник в одном из банков - организаторов IPO "ОГК-5". По его мнению, снижение прибыли "ОГК-5" приведет к соответствующему снижению стоимости цены акций компании в ходе IPO. "Если пересчитать аудированную отчетность по МСФО за 2005 г. с учетом корректировки данных, то EBITDA "ОГК-5" может упасть на 50 млн долл., а стоимость самой компании - на сумму до 500 млн долл", - говорит собеседник.

Но сотрудники двух других банков - организаторов размещения "ОГК-5" этих опасений не разделяют и обещают не менять свои оценки стоимости компании. "Сначала мы были в шоке, - признается один из них, - но потом поняли, что сумеем решить эту проблему". Банкиры объясняют, что "определяли цену и потенциал роста капитализации "ОГК-5" на основе ее аудированной PricewaterhouseCoopers отчетности по МСФО за 2005 г. и уточнение показателей проформы повлиять на нее не может". Это же подчеркивается и в сообщении "ОГК-5": "Корректировка проформы "ОГК-5" за 2005 г. не влияет на показатели аудированной финансовой отчетноcти компании по МСФО за 2005 г. и первое полугодие 2006 г.".

Снижение неаудированной прибыли по МСФО не окажет существенного влияния на цену акций "ОГК-5", уверен Аринин. Покупая их, инвесторы покупают будущие прибыли компании, которые она будет получать, когда государство перестанет регулировать цены на электроэнергию, добавляет источник в крупной иностранной энергетической монополии.

Напомним, что в "Пятую генерирующую компанию" оптового рынка электроэнергии ("ОГК-5") входят Конаковская, Невинномысская, Среднеуральская и Рефтинская ГРЭС суммарной установленной мощностью 8672 МВт. Выручка за 2005 г. по МСФО - 10.1 млрд руб., чистая прибыль - 4.9 млрд руб. Основной акционер - РАО "ЕЭС России" (87.7%). Компания планирует выпустить дополнительно акции на 16.8% уставного капитала (5.1 млрд руб. по номиналу) и продать их на биржах. После IPO доля РАО ЕЭС сократится до 75.03%.
 

Источник материала МФД-Инфоцентр.

Понедельник, 16 октября 2006, 15:33