Вчера агентство Reuters со ссылкой на свои источники сообщило, что в минувшие выходные менеджменту АФК "Система" удалось договориться о продаже блокпакета с представителями Леонарда Блаватника. В понедельник вечером к закрытию торгов на Лондонской бирже, где торгуется "Комстар" (именно эта компания выступает покупателем), официального подтверждения информации Reuters не появилось. Основной владелец "Системы" Владимир Евтушенков вчера поздно вечером заявил РБК daily, что "не знает, когда завершится сделка".

Как рассказали РБК daily сразу три источника, основная причина задержки сделки, которой российский телекоммуникационный рынок с нетерпением ждет уже несколько недель, — разногласия по окончательной стоимости блокпакета "Связьинвеста". По словам двух осведомленных источников, до последнего момента господин Блаватник просил за 25,1% акций компании "не меньше 1,3 млрд долл.", в то время как основной акционер "Комстара" АФК "Система" была готова заплатить "не сильно больше 1 млрд долл.".

Позиции покупателей выглядели слабее, потому что с начала 2006 года началась активная скупка акций "Ростелекома" и других торгующихся на биржах компаний, которые входят в "Связьинвест". Так, за год "Ростелеком" подорожал в 2,57 раза, до 4,8 млрд долл., а "Связьинвест" — до 6,4 млрд долл. В итоге рыночная стоимость 25,1% акций "Связьинвеста" теперь 1,6 млрд долл.

Американский финансист Джордж Сорос на аукционе по приватизации в 1997 году приобрел 25,1% акций "Связьинвеста" за 1,875 млрд долл. Не сумев добиться конвертации своих акций в бумаги МРК, в 2004 году Сорос продал 25% "Связьинвеста" совладельцам ТНК-BP Леонарду Блаватнику и Виктору Вексельбергу ровно втрое дешевле, за 625 млн долл. Как и Сорос, г-да Блаватник и Вексельберг рассчитывали на приватизацию госхолдинга, но, поняв что на скорую продажу госсобственности рассчитывать не стоит, начал искать покупателя на актив. Однако для партнеров по ТНК-ВР назвать инвестицию в "Связьинвенст" совсем неудачной нельзя: через два с половиной года после покупки блокпакета акций телекоммуникационного холдинга они рассчитывают продать его вдвое дороже.

По мнению аналитиков ИГ "АТОН", на росте рыночной капитализации холдинга "Системе" не удастся заработать. "Справедливая стоимость блокпакета "Связьинвеста" на конец 2007 года — 1,4 млрд долл.", — утверждает аналитик "АТОНа" Анна Курбатова.

Текущую рыночную стоимость 25% акций "Связьинвеста" в 1,6 млрд долл. все эксперты называют завышенной. "Сильно переоцененный "Ростелеком" тянет вверх капитализацию всего холдинга, — отмечает аналитик ИК "Антанта Капитал" Анна Крылова. — "Система" — крайне рациональный инвестор. Она не переплатит за актив, если последующий синергетический эффект не покроет премии продавцу к справедливой, по мнению "Системы", цене".

По мнению Анны Курбатовой, реакция инвесторов на покупку доли в госхолдинге на первых порах будет положительной. "Комстар", выходя на биржу, заявлял о том, что привлеченные деньги будут потрачены на приватизацию "Связьинвеста" и покупка блокпакета у Mustcom вполне соответствует заявленной стратегии. Однако уже через несколько месяцев энтузиазм инвесторов может пойти на спад: при сохранении текущей структуры холдинга миноритарный акционер не влияет на оперативное управление", — считает аналитик "АТОНа".

По итогам второго квартала 2006 года на балансе всех компаний, входящих в АФК "Система", было 1,2 млрд долл. свободных средств и 950 млн долл. краткосрочных инвестиций, которые могут с легкостью превращены в деньги, существенную часть этих средств аккумулировал на своих счетах "Комстар": на его балансе было 526 млн долл. свободных денег и 488 млн долл. — в виде краткосрочных инвестиций, оценил аналитик FIM Securities Станислав Юдин. По его словам, "замораживать деньги не имеет смысла, а без реструктуризации или приватизации "Связьинвеста" покупка пакета превратится в замороженную инвестицию, как это показал опыт г-д Сороса и Блаватника".

"Гарантий реформ в "Связьинвесте" у "Системы" нет и быть не может — для того чтобы провести приватизацию холдинга или конвертацию акций "Связьинвеста" в бумаги его "дочек", должны договориться два конфликтующих ведомства, Мининформсвязи и Минэкономразвития", — сгущает краски аналитик ИК "Тройка Диалог" Андрей Богданов. По его мнению, даже изменение устава "Связьинвеста", которое даст право блокировать решения совета директоров владельцу 25% акций, не принесет ожидаемого результата. На фоне этих новостей акции "Системы" на Лондонской бирже подешевели на 1,92%, до 29,18 долл. за штуку, на момент закрытия торгов.
 

Источник "РБК-daily"

Вторник, 12 декабря 2006, 15:38