В сентябре появились сообщения о разработке новой государственной политики в отношении цен на газ. На этой волне акции НОВАТЭКа подорожали на 40%, и аналитики "Тройки Диалог" повысили рекомендацию по ее акциям до "покупать". Однако вчера инвесткомпания изменила свое мнение: рекомендация понижена до "держать". По мнению аналитиков, в газодобывающем секторе есть более привлекательные бумаги, в частности "Газпрома", которые весьма недороги, и ЛУКОЙЛа, в котировках которых пока не учтены масштабные планы развития газового бизнеса.

Сейчас цена акций НОВАТЭКа в 64,9 долл. адекватно отражает ожидания того, что в ближайшие пять лет российские тарифы на газ сравняются с экспортными ценами, очищенными от транспортных расходов и экспортных пошлин, говорится в отчете "Тройки Диалог". По расчетам аналитиков, в 2011 году 1 тыс. куб. м. газа на внутреннем рынке будет стоить 82 долл. по сравнению с 43,75 долл. в 2006 году. Поскольку коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA" у НОВАТЭКа равен 6,3, акции компании исчерпали большую часть потенциала роста, обусловленного грядущим повышением тарифов, полагают аналитики.

Акциям НОВАТЭКа, по мнению экспертов, могут придать рост три фактора. Первый — возможный рост выручки от продаж газа на бирже. Если он продаст на бирже 3 млрд куб. м в 2007 году и 4,8 млрд куб. м в 2008, то оценка его выручки за эти периоды увеличится на 4,1%, до 790 млн долл. и 1,031 млрд долл. соответственно. Второй — доходы от возможного сотрудничества с "Газпромом", купившим 19,4% его акций. Компании могут создать СП для разработки менее крупных, еще не освоенных месторождений газового монополиста. Наконец, стоимость ценных бумаг может вырасти вслед за ценами на нефть. В этом случае справедливая стоимость GDR компании вырастет с 70,3 до 105 долл. за акцию.

Мнения других аналитиков о перспективах бумаг НОВАТЭКа совпадают с прогнозом "Тройки". "Долгосрочному инвестору действительно выгоднее покупать бумаги "Газпрома", который сейчас торгуется с дисконтом в отличие от переоцененного НОВАТЭКа, это дешевле по всем параметрам", — говорит начальник отдела фундаментального анализа БД "Открытие" Наталья Мильчакова. С ней соглашается аналитик Альфа-Банка Константин Батунин, который напоминает, что дополнительная привлекательность "Газпрома" обусловлена перспективой освоения газовых месторождений Ямала, которые станут экономически оправданными при повышении тарифов на газ.

Также в качестве альтернативы НОВАТЭКу аналитики называют и ЛУКОЙЛ. "Его доказанные запасы составляют 708 млрд куб. м, а оценка стоимости этого направления — около 12 долл. на акцию", — соглашается с выводами "Тройки" аналитик ИК "Баррель" Сергей Юров. К тому же, напоминают эксперты, прогнозы участников рынка о цене на нефть достаточно пессимистичны. В частности, глава "Роснефти" Сергей Богданчиков прогнозировал, что в следующем году стоимость барреля будет колебаться в районе 55 долл.
 

Источник "РБК-daily"

Среда, 20 декабря 2006, 13:00