| Стоимость генерирующих активов РАО "ЕЭС России" устремится к отметке 1000 долл. за 1 кВт установленной мощности. По мнению аналитиков, это произойдет после отмены тарифного регулирования и полного перехода к свободному рынку электроэнергии. Кроме того, эксперты сходятся в том, что акции РАО "ЕЭС" торгуются со значительным дисконтом по сравнению с ценой принадлежащих компании активов. Это стало толчком к повышению справедливой стоимости бумаг энергохолдинга, которую аналитики оценивают по принципу суммы составляющих частей.
Аналитики Альфа-Банка сообщили о повышении целевой цены акции РАО "ЕЭС" на 12 месяцев с 1,08 до 1,32 долл. за акцию. Как говорится в отчете Альфа-Банка, помимо фундаментальных факторов причиной повышения целевой цены акций энергохолдинга стал тот факт, что покупка бумаг РАО "ЕЭС" постепенно становится "арбитражной игрой" по мере приближения даты окончательного разделения энергохолдинга. "Арбитраж заключается в том, что сейчас текущая капитализация РАО "ЕЭС" ниже текущей капитализации составляющих частей холдинга. Таким образом, в настоящее время участники рынка получают уникальную возможность приобретения доли в активах РАО "ЕЭС" дешевле, чем в случае прямой покупки акций этих компаний на рынке", — пояснил РБК daily старший аналитик Альфа-Банка Александр Корнилов.
Однако сейчас генерирующие активы РАО "ЕЭС" оцениваются приблизительно в 450 долл. за 1 кВт установленной мощности. Это очень низкий уровень по сравнению с иностранными вертикально интегрированными энергокомпаниями. Например, германский концерн E.ON стоит более 3000 долл. за 1 кВт, финский Fortum — 2500 долл., итальянская Enel — 1500 долл., французская EDF — больше 1000 долл. Эти данные приводят аналитики Альфа-Банка и указывают на прямую зависимость стоимости генерирующих активов от отношения EBITDA компании к установленной мощности. "Этот показатель отражает, сколько денег компания "генерирует", и у РАО "ЕЭС" он очень низкий", — говорит г-н Корнилов. Но в долгосрочной перспективе с переходом к свободному энергорынку стоимость генерирующих активов энергохолдинга устремится к уровню 1000 долл. за 1 кВт, считает эксперт.
Это мнение разделяет аналитик ИК "Велес Капитал" Олег Зотиков.
"В условиях свободного рынка электроэнергии стоимость генерирующих активов РАО "ЕЭС" будет ориентирована на уровень развивающихся рынков, а это приблизительно 1000 долл. за 1 кВт", — сказал он РБК daily. Впрочем, цена может оказаться выше, так как и развивающиеся рынки будут расти, добавил он. В своем отчете аналитик дает оценку одной обыкновенной акции РАО "ЕЭС" на уровне 1,35 долл., привилегированной — 1,22 долл., а акционерного капитала в целом — на уровне 58 млрд долл. Вместе с тем г-н Зотиков также отмечает, что сейчас доли РАО "ЕЭС" в подконтрольных и зависимых компаниях в сумме стоят дороже, чем рынок оценивает сам энергохолдинг.
СВЕТЛАНА СУКНОВА
Источник "РБК-daily"
Понедельник, 22 января 2007, 14:09
|
