X5 Retail Group N.V. образована в мае 2006 года в результате слияния розничных сетей "Пятерочка" и "Перекресток". На конец декабря 2006 года компания управляла 451 магазином "Пятерочка" и 168 торговыми точками "Перекресток". В управлении франчайзинговых партнеров находилось еще 615 магазинов. По пред­варительным данным, оборот ком­пании за 2006 год составил более 3,45 млрд долл.

— Новость о том, что Х5 планирует занять 25 млрд руб., у некоторых экспертов рынка породила вопрос, как этот крупный заем отразится на долговой нагрузке и кредитном качестве компании. Расскажите о структуре долговой нагрузки X5 Retail Group.

— Ситуация в отношении долговой нагрузки находится под полным контролем компании. Общая кредиторская задолженность (gross debt) на 1 января 2007 года составила примерно 1,15 млрд долл. Из них 800 млн долл. — трехлетний синдицированный кредит, полученный при слиянии "Пятерочки" и "Перекрестка". Еще около 220 млн долл. — рублевые облигации, выпущенные обеими сетями до объединения. Остальное — кредитные линии, "унаследованные" при приобретении сети "Меркадо" в конце 2006 года. При этом у X5 существует доста-точный резерв (более 100 млн долл.) денежных средств и ликвидных ценных бумаг. По условиям синдиката и некоторых кредитных линий, наш уровень долга к EBITDA ограничен соотношением 4,0:1. С точки зрения финансовых ограничений, X5 находится далеко от этого уровня и имеет возможность осуществлять крупные заимствования, не нарушая своих обязательств перед кредиторами.

— Какой объем задолженности вы прогнозируете на конец текущего года?

— Соотношение, конечно, зависит не только от политики заим­ствований, но и темпов реализа­ции инвестиционной стратегии, прибыль­ности существующей сети, сделок M&A. Так или иначе мы наме­рены планомерно снижать наш уровень долговой нагрузки и предполагаем, что соотношение долг/EBITDA будет в пределах 3,0—3,5:1 на конец года.

— На какие цели будут направлены привлеченные от размещения облигаций средства?

— Частично на рефинансирование синдицированного кредита и частично на досрочное погашение рублевых облигаций "Перекрестка" и "Пятерочка 1". В этом году мы собираемся полностью рефинансировать нашу задолженность, задей­ствовав помимо этого займа и другие инструменты.

— Для чего это делается?

— Для 6-миллиардной компании с агрессивной стратегией роста заем на сумму порядка 1 млрд долл. — не более чем производственная необходимость, нежели порыв к рекордным сделкам. Во-первых, мы намерены снизить риски перефинансирования и удлинить наш кредитный портфель примерно с двух до пяти—семи лет. Во-вторых, большая часть доходов Х5 — в россий­ских рублях. Поэтому в последние годы благодаря постоянному укреплению рубля компании были выгодны кредиты в долларах. Однако в долгосрочной перспективе нас не может не беспокоить риск дисбаланса между обя­зательствами в долларах и доходах в другой валюте. Увеличивая доли рублевых заимствований в струк­туре долга, мы снижаем валютные риски. В-третьих, синдицированный кредит был организован в рамках слияния двух сетей и поэтому был относительно дорог для нас, хотя, возможно, и привлекателен в сравнении с другими заемщиками нашей индустрии. Однако сегодня, когда компания уже убедила финансовые рынки, что слияние двух сетей не только стратегически правильное решение, но и успешно реализуемый процесс, я уверен, что перефинансирование позволит еще более снизить стоимость обслуживания долга, позволяя сэкономленные финансовые ресурсы инвестировать в цены или открытие новых магазинов.

— Сколько вы сможете на этом сэкономить?

— Точную сумму экономии сегодня будет трудно назвать, поскольку и ставки по существующим кредитам (LIBOR), и стоимость рублевых облигаций будут зависеть от многих внешних факторов на момент перефинансирования. Важно подчеркнуть, что 25 млрд руб. — это максимальный размер программы трех выпусков в этом году. Если конъюнктура на рынке изменится и выпуск облигаций станет невыгодным для нас, мы скорректируем сроки или размер программы. У X5 Retail Group достаточно альтернатив на финансовых рынках, чтобы не зависеть от одного источника финансирования.

— Какая часть привлеченных средств пойдет на рефинансирование долгов?

— Около 70%. На эти цели пойдет весь первый выпуск облигаций на 9 млрд руб., который мы планируем разместить в марте, и частично остальные два транша по 8 млрд руб., которые будут проведены в течение года. Оставшиеся 30% направим на органическое развитие.

— Из заявленных в 2007 году 700 млн долл. инвестиций на органическое развитие какую часть средств компания сможет профинансировать сама?

— Компания в состоянии профинансировать самостоятельно не менее 500 млн долл. Стоит отметить, что 700 млн долл. — это прогноз инвестиций, но не ограничение. Остальные средства будут привлечены на долговых рынках и, возможно, у акционеров. В случае появления привлекательных возможностей для M&A или расширения планов экспансии развития ограничения в финансовых ресурсах не будет.
 

Источник "РБК-daily"

Понедельник, 5 февраля 2007, 12:21