| IPO группы компаний "Интегра" аналитики назвали большим успехом. Компания вызвала высокий интерес инвесторов и привлекла 667 млн долл. Это может положительно сказаться на стоимости акций крупнейших дочерних предприятий компании — "Тюменнефтегеофизика" и "Ямалгеофизика", считают некоторые аналитики. При возможном выкупе миноритарных пакетов "дочек" российские эксперты ожидают небольшую премию.
По сообщению компании, цена размещения глобальных депозитарных расписок (GDR) в рамках IPO составила 16,75 долл. за бумагу (одна акция эквивалентна 20 GDR, а цена размещения, таким образом, составила 335 долл. за акцию). Капитализация "Интегры" по итогам размещения составила 2,4 млрд долл. без учета опциона перераспределения (права андеррайтеров на распределение среди инвесторов дополнительного числа акций). Всего было размещено 1,49 млн акций допэмиссии и 501,7 тыс. акций, принадлежащих акционерам. Торги ценными бумагами "Интегры" запланированы на завтра.
По оценкам начальника отдела фундаментального анализа БД "Открытие" Натальи Мильчаковой, размещение на фоне предыдущих IPO ("Полиметалла" и Sitronics) выглядит более чем успешным. "В ближайшие семь лет российский рынок нефтесервисных услуг будет расти в среднем на 4% в год, в то время как добыча нефти — только на 3%, — считает она. — Поэтому бумаги "Интегры" — потенциально интересный объект для инвестиций".
Правда, по словам экспертов, настораживает высокая задолженность компании "Показатель D/E (долг/капитал) превышает 200% при нормативном значении не выше 100%", — говорит г-жа Мильчакова. Эксперт отмечает, что "Интегра" переоценена к иностранным аналогам и российским нефтегазовым компаниям по показателям EV/S (отношение стоимости компании за вычетом денежных средств к выручке) и EV/EBITDA (отношение стоимости компании за вычетом денежных средств к прибыли до уплаты налогов, процентов и начисления амортизации), что создает возможность для роста акций вертикально интегрированных нефтяных компаний.
Успех "Интегры" не пройдет незамеченным для акций ее "дочек". Согласно проспекту эмиссии компании, который имеется в распоряжении РБК daily, компания может потратить на выкуп миноритарных долей дочерних компаний чуть менее 20 млн долл. По прогнозу аналитиков ИФК "Университет", удачное размещение скажется на стоимости акций дочерних предприятий, таких как ОАО "Тюменнефтегеофизика" и "Ямалгеофизика". Как говорится в отчете аналитической службы инвесткомпании, справедливая стоимость обыкновенной акции "Тюменнефтегеофизики" — 2,07 долл., привилегированной — 1,82 долл. (потенциал роста составляет 130%). Справедливая стоимость акций "Ямалгеофизики" — 4,1 долл. и 3,7 долл. соответственно (потенциал роста — 174%).
Однако опрошенные РБК daily аналитики считают иначе. "Акции этих компаний неликвидны, их конвертация на данный момент невозможна, — рассказал представитель IPO-Конгресса в Великобритании Игорь Кадимов. — Купив акции "Тюменнефтегеофизики" и "Ямалгеофизики", миноритарии практически не смогут войти в состав акционеров материнской компании. Соответственно, роста цены "дочек" мы не ожидаем". По его словам, интерес инвесторов может быть краткосрочный или же его не будет вообще. "Аналогичные ситуации мы наблюдали при выходе компаний "Евразхолдинг" и ТМК, — напоминает эксперт. — Что же касается расписок "Интегры", то их цена на LSE уже возросла до 19,25 долл.".
Впрочем, аналитик МДМ-Банка Надежда Казакова полагает, что миноритариям "Тюменнефтегеофизики", вероятно, будет предложена добровольная оферта, а акции будут выкуплены с премией. По ее словам, по последней сделке в первой половине дня четверга акция компании стоила 1,23 долл., а общая капитализация составила 41,2 млн долл. Таким образом, доля миноритариев стоит около 10,25 млн долл. Аналитик не исключает, что покупка, если она состоится, пройдет с премией около 25%. Однако эксперт сомневается, что акции крупных "дочек" "Интегры" отреагируют на успешное IPO.
АНДРЕЙ УСПЕНСКИЙ
Источник "РБК-daily"
Понедельник, 26 февраля 2007, 10:22
|
