Тенденция на скупку энергетических активов продолжилась. Однако вчера существенной коррекции подверглись активы ОГК, в то время как само РАО(+0.91%) продемонстрировало уверенный рост. Из лидеров рынка можно отметить Норникель(+1.66%) и Сбербанк(+0.3%), поддержавшие спрос инвесторов на отечественные активы.

Однако сегодня ситуация на рынке значительным образом изменилась. Фондовый рынок США наконец-то учел в ценах возросшие риски по ипотечным кредитам, что привело не только к обвалу финансового сектора экономики (падение было зафиксировано на уровне 3,5 %), но и существенно снизил капитализацию всех компаний. Падение индекса S&P 500 по результатам вторника составило 2%.

Несмотря на турбулентность рынков, значительных опасений ситуация пока не вызывает. Да, возможно дальнейшее падение. Да, иностранцы могут продолжить продавать активы развивающихся стран и выводить деньги за границу. Но есть, как всегда, и более чем обнадёживающие сигналы.

Во - первых, экономическая ситуация в США пока не предвещает существенного падения темпов роста. Экономический подъём немного замедлился, что в данной ситуации только поддерживает рынок - инвесторы охладили свой пыл и при падениях не будут выстреливать стоп-лоссы маржинальщиков-спекулянтов.

Во-вторых, российский рынок уже падал 27 февраля примерно до настоящих уровней. Большинство иностранных инвесторов не смогли создать значимых позиций по большинству бумаг. Убедительным примером этого может служить коньюктура последних дней на российском фондовом рынке - при нейтральном новостном фоне РАО и энергетика значительно выросли, а денег было настолько мало, что спекулянтам пришлось завалить прочие ликвидные бумаги дабы успеть в отъезжающий поезд инвесторов в энергетику России. Сбербанк - один из любимцев иностранцев - тоже оказался в группе продаж. Российские же инвесторы более склонны принимать возросшие риски. Более того, узкий спектр финансовых инструментов (из ликвидных доступны по существу лишь только облигации и акции), отсутствие навыков построения диверсифицированных портфелей с вложением в иностранные активы, значительный приток средств от продажи нефти - все это оказывает существенную поддержку для роста оптимизма инвесторов.

В-третьих, товары, как нефть так и золото - одни из значимых показателей уверенности инвесторов в продолжении подъёма мировой экономики - остаются на достигнутых уровнях: золото - на уровне 650 долл. (сейчас 643), нефть - на уровне 60 долл. (сейчас 61. долл. по фьючерсам на BRENT CRUDE).

И последнее, самый популярный сектор российского рынка последнего года - рынок электроэнергетики - ориентирован на внутренний спрос. По сути это "защитные" бумаги - существенное падение спроса на электроэнергию, связанное с возможным замедлением роста глобальной экономики, будет компенсировано снижением затрат на топливо. При существенном потенциале роста тарифов, по мере их приближения к мировым ценам, этот сектор - существенно недооценён.
 

Смирнов Евгений, аналитик финансовой компании "PROFIT HOUSE"

Среда, 14 марта 2007, 12:25