| РАО "ЕЭС России", одержимое идеей продажи своих активов максимально дорого, нашло способ с выгодой реализовать госдолю в московской энергосистеме. Менеджмент энергохолдинга рассматривает возможность разместить часть акций, приходящуюся на государственную долю, в виде глобальных депозитарных расписок (GDR) на Лондонской бирже (LSE). Эта идея с восторгом воспринимается участниками рынка. Отказ от прямой продажи акций контролирующему "Мосэнерго" "Газпрому" позволит не только выручить больше средств, но и увеличить долю бумаг компании в свободном обращении.
О том, что акции "Мосэнерго", приходящиеся на долю государства, могут быть проданы на Лондонской бирже, РБК daily рассказали сразу два источника в энергохолдинге. "Пока окончательное решение не принято, но это один из вариантов, который сейчас обсуждается", — отметили в РАО "ЕЭС".
После проведения допэмиссии "Мосэнерго" доля энергохолдинга в уставном капитале компании сократилась примерно до 37%. Таким образом, приходящийся на долю государства пакет составляет 19,1%, 52% в руках "Газпрома". Газовая монополия не прочь увеличить свое участие в московской энергосистеме, но хотела бы получить госпакет путем обмена активов. Но, как известно, в настоящее время вопрос обмена активами горячо обсуждается в правительстве, однако пока никакого решения не было принято, а вариант "Газпрома" не понравился министру МЭРТ Герману Грефу.
В конце мая финансовый директор энергохолдинга Сергей Дубинин заявил, что пакет акций "Мосэнерго", приходящийся на долю государства, может быть продан с аукциона. Позже на корпоративных совещаниях в РАО "ЕЭС" более предметно обсуждался вариант с размещением госдоли на Лондонской бирже. "У компании уже есть стратегический акционер, поэтому главная задача на этом этапе — максимально дорого продать акции, тем самым обеспечив поступление инвестиций в ФСК и ГидроОГК", — объясняет собеседник в энергохолдинге.
Продать дорого — это основной принцип, которым руководствуется РАО "ЕЭС", продавая свои активы. И в этом случае выход в Лондон кажется оптимальным решением для достижения поставленной цели. Прямая продажа "Газпрому" не позволит энергохолдингу получить премию за пакет — газовый монополист вряд ли захочет переплачивать за него. Реализация на аукционе в России скорее всего приведет к аналогичному результату, ведь на продажу выставлялось бы 19%, даже не блокпакет. К тому же желающих приобрести 19-процентный пакет в компании, контроль в которой за "Газпромом", среди российских стратегических инвесторов скорее всего не найдется.
Как объяснил РБК daily источник в РАО "ЕЭС", размещение депозитарных расписок по английскому праву обеспечивает широкий круг международных инвесторов. Он отметил, что рекомендуемый объем листинга на LSE от 500 млн долл. В этом случае у "Мосэнерго" есть все шансы пройти листинг на Лондонской бирже, так как компания несколько лет ведет отчетность по МСФО и имеет ADR первого уровня.
Правда, энергохолдинг может столкнуться с сопротивлением "Газпрома", так как подобные решения должны быть одобрены советом директоров не только РАО "ЕЭС", но и "Мосэнерго", где большинство у представителей монополиста. Впрочем, не исключено, что стороны смогут договориться. В "Межрегионгазе" РБК daily пояснили, что изначально "Газпром" твердо стоял на позиции увеличить свою долю в энергокомпании, купив госпакет или обменяв его на акции РАО "ЕЭС". "Но сейчас позиция смягчилась, — сказал представитель "Межрегионгаза", — мы получили контроль и готовы рассматривать все варианты по реализации госдоли в "Мосэнерго".
Как полагают аналитики, акции крупнейшей энергокомпании только в Лондоне смогут получить должную оценку. Более того, отмечает Александр Корнилов из Альфа-банка, в этом случае увеличится free-float такой динамично развивающейся и привлекательной компании, как "Мосэнерго". "Сейчас бумага совершенно неликвидная, так как в свободном обращении на внутреннем рынке не более 3—4%, если размещение пройдет на западной площадке, то компания станет гораздо прозрачнее в силу требований LSE", — считает он.
Кроме того, добавляет Станислав Клещев из ВТБ 24, продажа пакета акций "Мосэнерго" в Лондоне позволит привлечь западного стратегического инвестора в капитал. "Приобретя 19% уставного капитала, иностранный акционер будет иметь возможность, скупив акции на рынке, довести долю до 20% или даже до блокпакета", — полагает аналитик. И этот стратег вполне реально может договориться с тем же "Газпромом" о сотрудничестве. Среди претендентов на долю "Мосэнерго" называются Enel, Eni, E.ON.
По мнению г-на Клещева, размер премии к текущим котировкам акций энергокомпании может достигать 15—20%. Всего от продажи 19% акций "Мосэнерго" может выручить около 2 млрд долл. А именно столько стоила вся допэмиссия компании (37% уставного капитала). По текущим котировкам госпакет "Мосэнерго" оценивается в 1,7 млрд долл. В "Мосэнерго" об идее энергохолдинга пока ничего не слышали, но приветствуют ее. В энергохолдинге добавили, что решение будет принято после того, как окончательную форму обретет вопрос с обменом активов между акционерами РАО "ЕЭС".
Елена Шестернина
Источник "РБК-daily"
Понедельник, 23 июля 2007, 17:30
|
