Собрание акционеров по вопросу реорганизации состоится 26 октября и обозначит первый этап разделения энергохолдинга. Из РАО "ЕЭС" будут выделены две генерирующие компании: ОГК-5 (доля холдинга 50%) и ТГК-5 (47,5%). Акционеры, проголосовавшие за выделение, получат 0,41 обыкновенной акции ОГК-5 и 13,59 акции ТГК-5 за одну обыкновенную акцию РАО "ЕЭС" и 0,37 акции ОГК-5 и 12,45 акции ТГК-5 за одну привилегированную акцию. Акционеры, которые проголосуют против реорганизации, могут получить доли во всех "дочках" РАО "ЕЭС" пропорционально нынешним долям в холдинге или воспользоваться предложением о выкупе.

Как подчеркивает аналитик ИК "Битца-Инвест" Денис Барабанов, с сегодняшнего дня акционерам уже нет смысла оказывать давление на котировки акций РАО "ЕЭС". Цена выкупа бумаг энергохолдинга была утверждена его советом директоров с учетом заключения независимого оценщика компании "Делойт и Туш" в размере 32,15 руб. за одну обыкновенную и 29,44 руб. за одну привилегированную акцию, что фактически совпадает с рыночными котировками. Вчерашние объемы торгов в суммарном выражении составили порядка 10 млрд руб., цена закрытия на ММВБ составила 32,45 руб. за обыкновенную и 29,36 руб. за привилегированную акции, что почти на 1,5% ниже котировок предыдущего дня.

"Отсюда можно утверждать следующее: поскольку данная отсечка (дата закрытия реестра. — РБК daily) имеет значение только для участия во внеочередном собрании акционеров и не является окончательной для самого распределения акций выделяемых компаний (она произойдет в июне следующего года), то либо все акционеры одобряют реформу, заочно голосуют "за", либо просто пребывают в неведении и не определились со стратегией своего участия в реформе", — считает аналитик ИК "Файненшл Бридж" Алексей Серов. Станислав Клещев из ВТБ 24 отмечает, что крупные держатели акций предпочитают не совершать операции с бумагами РАО "ЕЭС" в последние дни.

Теперь у акционеров РАО "ЕЭС России" есть чуть более двух месяцев на раздумья, как проголосовать на собрании. Проголосовавшие против реорганизации или не принимавшие участия в голосовании могут потребовать выкупа всех или части принадлежащих им акций компании.

Предсказать исход голосования весьма сложно. Как замечает аналитик ИК "Финам" Семен Бирг, котировки бумаг РАО "ЕЭС" не должны опускаться сильно ниже цены выкупа, так как в этом случае значительное число инвесторов предъявят акции к выкупу. Впрочем, в Альфа-банке не склонны переоценивать привлекательность этой возможности, поскольку российское корпоративное законодательство налагает ограничение на максимально допустимое для выкупа количество акций компании — 10% от стоимости чистых активов, что соответствует примерно 4 млрд долл. "Это, в свою очередь, составляет немного больше 7% акционерного капитала РАО "ЕЭС" даже за вычетом активов, связанных с выделяемыми ОГК-5 и ТГК-5", — говорится в отчете банка.

Как отмечают аналитики ИК "Атон", акционеры, которые проголосуют против реструктуризации и не предъявят акции к выкупу, получат большие доли в ФСК, ГидроОГК и генкомпаниях со стратегическим участием. "С нашей точки зрения, доли в ГидроОГК и ФСК более ценны, чем в других ОГК и ТГК", — говорится в исследовании инвесткомпании. Вчера энергохолдинг как раз обнародовал доли распределяемых при реорганизаций акций ОГК, ТГК и ГидроОГК.

В то же время эксперты ИК "Атон" рекомендуют акционерам голосовать за ре­структуризацию, но против создания одной из временных холдинговых компаний ("ОГК-5 Холдинг" или "ТГК-5 Холдинг"), так как в этом случае миноритарии смогут получить пропорциональные доли в дочерних предприятиях РАО "ЕЭС" и оферту на выкуп акций одновременно.

Генерирующая компания	Государственный холдинг	Государственный холдинг ГидроОГК
ОГК-1	40,35	21,81
ОГК-2	-	-
ОГК-3	5,12	6
ОГК-4	40,2	20,55
ОГК-6	5,6	-
ТГК-1	37,75	-
ТГК-2	33,35	-
ТГК-3	34,51	-
ТГК-4	32,09	-
ТГК-6	34,06	-
ТГК-7	7,15	-
ТГК-8	-	33,91
ТГК-9	33,94	-
ТГК-10	55,3	-
ТГК-11	67,8	-
ТГК-12	27,23	-
ТГК-13	6	17,73
ТГК-14	31,83	-

Источник: РАО "ЕЭС России"

ЕЛЕНА ШЕСТЕРНИНА
 

Источник "РБК-daily"

Пятница, 24 августа 2007, 11:59