В такую же сумму оценивается ВВП Германии — третьей крупнейшей экономики мира. Это на 71% больше, чем три года назад, и в три раза больше, чем в 1995 году. Валютный рынок по-прежнему не имеет аналогов по ликвидности и влечет толпы новых игроков: от хедж-фондов до мелких розничных клиентов. Стремительно раздуваясь, он, однако, теряет устойчивость. Как считают эксперты, кризис нынешнего августа — лучшее тому доказательство.

BIS выпускает обзор валютного рынка, основанный на информации от ЦБ разных стран мира, раз в три года уже 15 лет. Ни разу за всю историю исследований рынок не показывал такого быстрого роста. "Главная причина — приток игроков, которые до недавнего времени считались нетрадиционными. Это хедж-фонды, пенсионные фонды, розничные брокеры", — пояснила РБК daily официальный представитель BIS Паола Гальярдо. По данным банка, доля традиционных игроков (ЦБ, крупные банки) сократилась с 64% в 1998 году до 43% в этом. При этом доля так называемого клиентского рынка достигла 40%.

По мнению главного валютного стратега Bear Stearns Стива Барроу, в реальности она может быть еще больше. "Многие хедж-фонды сейчас торгуют валютой друг с другом напрямую, без посредничества банков. Такие сделки BIS не учитывает, а их объем может быть колоссальным", — сказал эксперт РБК daily. По данным торговой системы Hotspot FX, с апреля 2004-го по апрель 2007-го доля межклиентских сделок выросла с 2 до 42%. Этот неучтенный сегмент может добавить еще 3—5% к общей оценке рынка, уточняет г-н Барроу.

Нетрадиционные игроки дают дорогу и нетрадиционным инвестициям: они теряют интерес к доллару как главной резервной валюте и все больше инвестируют в юани и рупии. Доля долларовых сделок за прошедшие три года снизилась с 89 до 86%, тогда как торговля рупиями выросла в четыре раза, а юанями — в девять раз. Сейчас на развивающиеся рынки приходится около 20% всех валютных торгов, и в будущем эта тенденция будет только укрепляться, продолжает Стив Барроу. "По мере того как доллар падает, инвесторы все чаще будут смотреть на Восток. Помимо юаней и рупий спекулянтов будут привлекать саудовский риал и кувейтский динар", — уточнил эксперт.

Раздуваясь, валютный рынок становится все более и более волатильным, считает начальник аналитического отдела "Форекс Клуб" Алексей Трифонов. "Яркий пример — августовский кредитный кризис. Общая нервозность рынка привела к тому, что размах ценовых колебаний стал значительно шире, чем он мог быть, например, год назад", — сказал г-н Трифонов РБК daily. Давали сбой даже такие традиционные и, казалось бы, безотказные схемы, как carry trade: в августе крупнейший хедж-фонд Goldman Sachs, Global Alpha, потерял больше 20% клиентских средств на неудачной попытке сыграть на разнице процентных ставок в США и Японии.

ДМИТРИЙ КОСАРЕВ
 

Источник "РБК-daily"

Четверг, 27 сентября 2007, 18:30