Вопрос: Каким образом будет происходить процесс обмена акций РАО "ЕЭС", приобретенных после 26 октября и когда прекратятся торги этими акциями?

Вопрос: Ваш прогноз стоимости акций РАО на конец 2007г. и на май-июнь 2008г.

Вопрос: Когда можно ожидать роста котировок РАО, в чем заключается неопределенность и риски в данный момент?

Аналитик ИГ "КапиталЪ" Дмитрий Яковлев:

Фундаментальным фактором, определяющим динамику котировок РАО до конца года, является предстоящая реорганизация энергохолдинга. По всем оценкам, части РАО (ОГК, ТГК, ФСК, РСК) суммарно должны стоить дороже целого, однако с середины сентября РАО впервые за два последних года идет против рынка. По нашим оценкам, маловероятно сохранение нисходящего тренда в бумагах РАО, если, конечно, рынок не будет испытывать новых внешних потрясений.

Если посмотреть на графики индекса РТС и РАО, было справедливо назвать акции РАО своего рода катализатором до июля 2006г. С июля 2006г. по июль 2007г. бумаги РАО котировались выше индекса РТС и разрыв между ними увеличивался. С июля 2007г. этот разрыв стал сокращаться на фоне усиления волатильности котировок РАО.

После внесения изменений в текущее законодательство все держатели бумаг РАО, не участвовавшие в голосовании 26 октября (включая инвесторов, купивших бумаги РАО после 23 августа - даты закрытия реестра), приравниваются к голосовавшим "за" при обмене на акции выделяемых компаний. Однако внеочередное собрание акционеров (ВОСА) утвердит положение о распределении акций выделяемых обществ согласно списку акционеров на новую дату, определяемую советом директоров не позднее 15 дней ее фактического наступления. После этой даты будет торговаться только "остаток" РАО, который присоединится к ФСК.

В условиях стабильного рынка РАО, вероятно, вырастет на 10-15% к концу 2007г. и на 20-30% к маю 2008г. Если рынок не восстановится от последствий ипотечного кризиса в США к середине весны 2008г., то рост РАО вряд ли превысит 5-10% к маю 2008г.

Основная неопределенность на сегодня - результат ВОСА. Маловероятно, что реорганизация провалится, однако мы считаем, что число голосов "против" может стать сюрпризом для РАО, как и количество акций, предъявленных к выкупу. По нашему мнению, в бумагах РАО накапливается потенциал роста, который будет реализован при появлении любой однозначно позитивной новости от энергохолдинга, которых мы не видели уже несколько недель. Такой новостью, например, может стать сообщение об одобрении реорганизации на ВОСА.

Старший аналитик компании "Атон" Андрей Бутенко:

Акции РАО "ЕЭС" с начала года существенно отстали от рынка. Индекс РТС вырос на 10%, а обыкновенные акции РАО "ЕЭС" - на 5%. Причины роста или падения акций РАО в последнее время определяются в большей степени особенностями ключевых этапов реформирования энергохолдинга.

По акциям, приобретенным после 23 августа - даты закрытия реестра для формирования списка акционеров к собранию 26 октября, будут в середине 2008г. выдаваться пакеты акций "за". По всем акциям РАО "ЕЭС" торги прекратятся в первой половине июня - за две-три недели до 1 июля 2008г.

Мы считаем, что до конца 2007г. обыкновенные акции РАО "ЕЭС" вырастут до 36-37 руб. На этом уровне находится сильное сопротивление, преодоление которого может привести к росту акций РАО до 43 руб. Наша справедливая цена составляет 43 руб. за обыкновенную акцию РАО "ЕЭС". Пик цены мы ожидаем в начале мая 2008г., позднее ряд участников рынка, чтобы избежать получения множества долей энергетических компаний второго эшелона, начнет продавать акции до процедуры конвертации.

Рост котировок акций РАО "ЕЭС" начнется, по нашим ожиданиям, в декабре 2007 - январе 2008г. Первыми сориентируются наиболее крупные участники рынка, возможно, кто-то из них начинает этот процесс уже сейчас. Основной момент, сдерживающий инвесторов от вложений в акции РАО, - это более высокая привлекательность металлургического и нефтегазового секторов до наступления нового года. Основные события у РАО "ЕЭС" состоятся более чем через полгода. Это достаточно длительный срок, который мало согласуется с желанием получить наилучший финансовый результат по итогам 2007г.

Напомним, в настоящее время РАО "ЕЭС" осуществляет реорганизацию, в рамках которой произойдет разделение РАО с выделением государственных и миноритарных долей в компаниях холдинга. В соответствии с решениями совета директоров ОАО РАО "ЕЭС России" от 28 июля, 30 августа, 22 сентября и 27 октября 2006 г., от 2 марта 2007 г., реорганизация проводится в два этапа. В III квартале 2007г. завершился первый этап, в рамках которого из ОАО "РАО "ЕЭС России" выделены ОАО "ОГК-5" и ОАО "ТГК-5". В ходе второго этапа завершатся структурные преобразования активов энергохолдинга, произойдет отделение от ОАО РАО "ЕЭС России" всех компаний целевой структуры отрасли (ФСК, ОГК, ТГК и др.) и прекращение деятельности головного общества ОАО РАО "ЕЭС России".

Реорганизация должна завершиться к 1 июля 2008г. Регулирующие функции будут переданы одному из министерств или ведомств. Кроме того, менеджмент РАО "ЕЭС" обсуждает с министерствами создание саморегулируемого органа, в который войдут представители основных участников рынка электроэнергетики.

Торги акциями РАО "ЕЭС России" будут приостановлены за две-три недели до ликвидации холдинга 1 июля 2008г., сообщал ранее начальник департамента стратегии и центра управления реформой РАО "ЕЭС" Дмитрий Аханов. По его словам, дата остановки торгов станет известна примерно за месяц до этого события. После ликвидации РАО "ЕЭС" 1 июля 2008г. практически сразу начнутся торги бумагами выделенных из холдинга тепловых ОГК и ТГК.

Quote.ru
 

quote.ru

Пятница, 19 октября 2007, 15:38